德银：外资买入美股规模本世纪首次超过美债

BlockBeats 消息，9 月 15 日，德意志银行分析显示，在截至今年 6 月的一年内，流入美国股票市场的国际资金规模平均相当于美国 GDP 的 2.8%，而流入美国国债的资金为 2%。除全球金融危机后及新冠疫情期间外，这是本世纪以来外资买入美股规模首次超过美债。

德意志银行认为，全球资本正在从美国政府债券转向受 AI 热潮推动的美国股票。与这一变化同时出现的，是美国政府债务规模已突破 40 万亿美元，财政赤字持续扩大。近期，10 年期美债收益率自 2023 年以来首次突破 5%，30 年期收益率也升至 5.3% 以上，市场对美债传统「无风险资产」地位的担忧随之升温。

德意志银行称，这一变化反映出美国私人部门资产负债表持续扩张，而公共部门资产负债表不断恶化。贝莱德固定收益主管 James Turner 表示，按当前美国政府赤字水平来看，如果美国是一家公司，其状况绝不能称为「无风险」。

美股这边仍有盈利支撑。标普 500 指数今年以来上涨约 12%，2026 年第二季度成分股盈利同比增长 52%；剔除亚马逊和 Alphabet 等特殊因素后，盈利仍增长 34%。

德意志银行还指出，外资配置逻辑的变化可能重塑美元定价机制。按其说法，美元未来或更多受流入美股的资金推动，而不再主要对应传统的「避险买美债、美元走强」路径。

不过，Robeco 也发出警告：如果美债收益率继续攀升，并推高企业融资成本，债券市场的剧烈调整最终仍可能反噬美股。