DRW首席执行官 Don Wilson 表示，永续期货已经成为加密市场最具代表性的金融产品之一，但外界对这类产品的许多认知并不准确。
他在 X 上连续发文称，永续期货，也就是常说的 perps，本质上只是没有到期日的期货合约。市场经常与加密永续合约绑定在一起的特征，包括高杠杆、自动减仓（ADL）和 7×24 小时交易，并不是合约本身的属性，而是部分加密交易所选择的产品实现方式。
Wilson 写道：“大多数人自认为了解的‘perps’，其实都和合约本身没有关系。”
监管讨论升温，Wilson 反对将产品特征等同于合约定义
Wilson 发表这番观点之际，受监管的美国市场对于引入永续期货的兴趣仍在升温。多家交易所和市场参与者已经探索把永续期货推广到加密资产之外，但这类产品应如何监管、是否应纳入现有的期货或掉期框架，相关问题仍未解决。
Kalshi 是近期的案例之一。该平台在上线永续产品后不久，相关交易量快速增长，最近还向监管机构提交提案，希望把产品范围扩展到贵金属。
Wilson 认为，市场不应把部分平台的具体制度安排，误认为永续期货不可分割的一部分。
高杠杆、ADL 和实时风控属于交易所设计
与传统期货市场不同，Hyperliquid 等加密交易平台连续运行，使用数字化抵押品，并且可以实时计算保证金要求。正是这些技术差异，让交易所能够提供更高杠杆，并采用不同的清算机制，其中就包括 ADL。所谓 ADL，是在亏损交易者无法覆盖损失时，系统自动削减盈利一方的持仓。
Wilson 说，这些设计选择不应与永续期货本身混为一谈。
他写道：“我并不喜欢 ADL。”他还补充说，“没有理由认为永续期货必须使用它。”
在他看来，真正带来变化的是数字支付通道为风险管理提供了改进空间。传统清算所通常每天只计算一次保证金，市场参与者往往可以到下一个营业日才补缴额外抵押品。由于这段时间内市场价格可能出现明显波动，清算所通常需要设置相对较高的初始保证金缓冲。
Wilson 表示，如果采用实时结算，交易所就可以持续重算保证金，并要求交易者立即补充抵押品。这样既能在维持同等保护水平的前提下降低前期保证金需求，也能提升风险管理效率。至于交易所是否把这种效率转化为更高杠杆，他认为这是商业决策，不是永续期货的定义特征。
Wilson：永续期货真正的创新在于取消展期需求
Wilson 说，永续期货真正的创新，在于投资者无需反复对即将到期的合约进行展期。
按他的说法，这一设计可以降低交易成本、市场冲击和展期滑点，同时让持仓更贴近期货曲线前端。
呼吁监管按经济实质分类，而非按是否到期贴标签
Wilson 还敦促监管机构把关注点放在经济实质，而不是法律标签上。
他写道：“没有理由仅仅因为永续合约没有到期日，就把它们当作掉期来对待。从经济角度看，它们是期货。”
在他看来，永续期货应当出现在更广泛的市场中，包括大宗商品、证券和加密资产市场。Wilson 认为，这类产品应被视为价格发现和风险管理的另一种工具，而不应只被看作加密行业特有的创新。