对冲基金持有美债规模创新高，监管警示高杠杆去杠杆风险

BlockBeats 消息，9 月 30 日，据 CNBC 报道，对冲基金在规模约 30 万亿美元的美国国债市场中所占份额升至历史高位。在部分传统长期投资者减少配置之际，这类资金正成为美债市场越来越重要的买方。

美国财政部金融研究办公室数据显示，截至 2025 年底，对冲基金持有的现金美国国债规模达到 2 万亿美元，约为 5 年前的 3 倍，占 28.9 万亿美元可交易美债的 7%，创下历史新高。

2026 年上半年继续净买入美债

美联储最新数据显示，2026 年上半年，美国本土对冲基金继续净买入美债。其中，第一季度净买入 264 亿美元，第二季度净买入 606 亿美元，合计约 870 亿美元。

长期资金需求减弱，投资者结构发生变化

对冲基金加大配置的同时，养老金等传统长期投资者对长期美债的需求正在减弱。经合组织指出，养老金制度由固定收益计划转向固定缴费计划，以及部分养老金增加对私募信贷等高收益、低流动性资产的配置，均改变了美债市场的投资者结构。

2025 年，机构投资者向私募信贷工具投入近 3000 亿美元。

高杠杆基差交易受关注

对冲基金的主要策略之一，是在现金美债与期货之间进行基差交易，即买入现货美债并卖出对应期货，从两者的微小价差中获利。由于利润空间较薄，这类交易通常依赖回购融资，杠杆率可达 20 倍甚至更高。

摩根士丹利估计，随着美债抛售加剧，今年相关杠杆头寸已下降约 20% 至 1.2 万亿美元。

监管机构警示去杠杆风险

美联储及国际清算银行警告，对冲基金对高杠杆和短期融资的依赖，可能在市场波动上升时触发追加保证金、被迫抛售及快速去杠杆，进而形成价格下跌与流动性恶化相互强化的循环。

不过，报道同时提到，对冲基金频繁交易也能为市场提供双向流动性，并修正定价偏差。因此，其在美债市场中的作用同时具有流动性支持和系统性风险两面性。