8 月 19 日录制、8 月 20 日播出的 Milk Road 节目里，Digital Asset News 创始人兼主持人 Rob 给出的短线判断，很快被市场推翻。
他在节目中说，按四年周期推算，比特币底部可能出现在十月前后，价格或许会落在 5.5 万、5 万，甚至 4.5 万美元附近。但录制后的第二天，也就是 8 月 20 日，比特币单日上涨约 10%，一度突破 7 万美元，创 6 月初以来新高，并引发 2021 年以来规模最大的空头清算潮，仅一小时就有超过 10 亿美元空头仓位被强平。
不过，Rob 在这期节目里反复强调的重点并不是预测顶底，而是个人在完整周期中的投资纪律：价格跌得越深，买入规模越大；上涨过程中分批止盈；即便卖飞，也把它当作投资的一部分。
200 周均线附近，Rob 仍把它视作买入区
主持人 John Gillen 在节目开场提到，比特币重新站上 200 周均线，而历史上这一位置通常被视为熊市底部附近，但价格有时也会在附近反复震荡。
Rob 的回答很直接：『我希望它还没见底，那样我还能在更低的位置多买一点。』
他回顾了几轮市场下探 200 周均线附近的经历。2015 年，比特币只是短暂跌破；2018 年，在 2017 年高点之后，价格也曾跌破，当时市场弥漫着『结束了、不会再回来』的声音；2020 年疫情冲击时，价格再度跌破；到了 2022 年，甚至连 200 周、250 周、300 周均线都被跌穿。
在他看来，只要价格围绕 200 周均线运行，哪怕只是刚刚重新站上方，这个区域本身仍然属于『相当不错的买入时间』。
Rob 还提到，自己不想再犯 2022 年的错误。当时他采用的是所谓『微型 DCA』：价格越低，反而买得越少，想着等跌到更低位置再一次性出手。他认为，如果当时能够坚持原计划，在下跌过程中逐步加大买入力度，当前仓位会更理想。按他的说法，2018 年买在 3000 美元附近的比特币，以及 2022 年买在 1.5 万到 1.7 万美元区间的比特币，回头看都不亏。
每周一 DCA：风险位越低，买入倍数越高
Rob 在加密圈内长期公开自己的 DCA 实践。节目中，他详细说明了买入规则：参考 Ben Cowen 网站 Into The Crypto Verse 的风险位指标，价格下跌、风险位同步下降时逐步提高买入力度。
他的具体做法是：
- 风险位在 0.5、0.6 附近时开始买入；
- 跌破 0.49，买入规模较上周一翻倍；
- 到 0.39，扩大到四倍；
- 低于 0.29，则提高到八倍。
Rob 说，这套倍数规则是他手动设定的。执行层面，他通过 Cash App 的定期购买功能在每周一早上 6 点半自动买入，手续费几乎可以忽略，点差也比较理想。按照节目中的说法，当时风险位大约在 0.3 左右，因此他大致处于四倍买入阶段。
他还提到一个细节：在买入金额较大的时候，银行有时会打电话确认是否本人操作，但现在这种电话已经不再出现。
卖出不是清仓，而是按目标分批止盈
对于卖出，Rob 说自己在 2021 年做得更好。当时他的方式不是等待某个绝对顶部，而是先设定价格目标，再分批兑现利润。按他的描述，若价格较低点上涨 2 倍，会收回一部分利润；上涨 4 倍，再卖出一部分。
他原本以为 2025 年可以更依赖指标，因此参考了 Pi Cycle Top、MVRV 和 Puell Multiple，但这些指标后来都没能让他满意。节目里他提到，真正『喊中顶部』的，反而是一篇三年前的 Reddit 帖子，帖子称 2025 年 10 月 6 日会是绝对顶部，而那一天最终真的成了顶部。
即便如此，Rob 也没有宣称自己卖在最高点。他说，自己只是在下跌途中收了一些利润，因为没人能真正稳定卖在最高点。对于『永远不要卖比特币』这类说法，他并不认同。他解释，自己卖出部分仓位，是为了还清债务，并把部分资金转向更稳妥的资产，包括标普 500、债券和房地产；而大多数仓位仍然保留在比特币，而不是山寨币上。
对短期催化剂保持谨慎，称 CLARITY Act 和白宫会议更像摆姿态
当 John 问到，近几个月比特币波动率降至历史低位，甚至低于黄金和股市，什么事件可能打破这种僵局时，Rob 给出的回答偏谨慎。
他提到，负面因素可能包括 AI 泡沫破裂，或者冷钱包再度出现大规模黑客事件。正面因素里，CLARITY Act 如果通过会是利好，但他并不认为这项法案会顺利落地。按他的说法，中期选举年里，民主党不会让特朗普借此获得一场『胜利巡演』。
他还提到，自己刚看到花旗将开始提供比特币托管服务的消息。尽管市场也有来自机构侧的进展，但他仍认为，短期看不到太多明确的正面催化剂。国会一直让市场失望，SEC 与 CFTC 可能会补上一部分监管缺口，但帮助有限。
在 Rob 看来，更大的行情可能要等今年过去。原因不是单一政策，而是市场心态仍被四年周期主导，只有走出这个框架，价格行为才可能真正改变。
谈九月法案窗口：『我不抱期望』
节目中还谈到被推迟到九月的 CLARITY Act，以及特朗普当天在白宫会见多位加密行业负责人的安排。
Rob 说，自己当然希望能看到实质推进，但他对结果并不乐观。他举例称，World Liberty Financial 刚刚拿到 OCC 的有条件银行牌照，计划借此切入稳定币业务，而其稳定币已经成为第五大稳定币。这个方向本身有利于强化美元在全球体系中的位置，因为稳定币背后需要储备资产支撑。
但他同时表示，总统推动相关事项如果与自身公司利益有关，事情未必会顺利推进。对于他个人来说，真正能控制的仍只有自己的投资范围，无法左右一位美国总统如何经营自己的加密公司。
Rob 的原话是，如果总统能够和行业谈出一些结果，让国会往前挪一步，那当然是好事；但在他看来，这场会面『更像是摆姿态』。至于九月法案是否可能通过，他的结论仍是：『我不抱期望。』
SEC 新框架与 ICO：监管晚了五六年
对于 SEC 推出的新框架『Regulation Crypto』，Rob 的第一反应是，监管来得太晚了。
他说，2017 年自己刚进入市场时，ICO 项目遍地都是，如果当时就有类似框架，不少优质项目本可以更顺利地拿到资金。按照他在节目中的表述，这套细则下，500 万美元以内的融资基本没有门槛，另一档则是在 4 年内融资 7500 万美元。如果照此执行，资金的确会流入加密行业。
但他的担心并不在融资是否便利，而在于行业是否真的还需要更多新项目和更多山寨币。按他的说法，市场上已经有几百万个项目存在，因此他更愿意留在那些经过时间检验的项目之上，看它们继续发展。
他认可 SEC 和 CFTC 如果能把『护栏』装好，会比此前无序状态更好，但并不认为这会成为决定性的催化因素。他还提到一个外部观感问题：圈外人看待加密行业时，常常只会想到 meme 币和黑客盗币事件。节目中他举了 Coinbase 超级碗广告的例子，称广告前是全场合唱，切到 Coinbase 时现场却出现嘘声，因为那是很多人亏钱的地方。他还点到 Trump coin 和 Melania coin，称这些产品又让一批人受损。在他的逻辑里，护栏当然是好事，但行业真正需要的，是能够改变格局的项目，而不是更多凑数的代币。
冷钱包接连出事后，Rob 选择把安全也做分散
谈到上周 Coldcard、Trezor 和 SafePal 接连出现问题后，自托管是否仍值得坚持，Rob 的回答并不是简单站队。
他说，外界可以把这看成巧合，也可以联想到花旗等机构托管服务即将上线，但对用户而言，更重要的是很多人确实已经亏了钱。作为例子，他提到 PlanB 两年前就说过，自己已把全部持仓转入 ETF。Rob 评价称，PlanB 比多数人都更懂冷存储，但仍不想继续处理这些麻烦事。
与此同时，Simon Dixon 的看法则相反，认为这是在把用户从自托管赶向托管。Rob 说，自己几乎每隔一两周就会收到邮件，有人告诉他自己亏掉了全部积蓄。问题不只来自个人操作失误，Ledger、SafePal 这类公司自身也曾发生信息泄露，地址、邮箱和手机号外流。
他担心的是『我不知道自己不知道什么』。如果未来某个主流冷钱包突然承认，长期存在一个未被发现的漏洞，导致几十万用户的比特币一夜消失，那后果将难以承受。
因此，他现在选择把安全同样分散：一部分资产放在 Ledger，一部分放在 Tangem，一部分交给 iTrust 托管，一部分放在 Coinbase Prime，另有一部分配置进 ETF。节目里他提到，Coinbase Prime 也是 Strategy 和 BlackRock 使用的托管方。
Rob 给出的理由很现实：他不想成为那个回家对妻子说『Lazarus 集团把我们的全部积蓄偷走了』的人。他还提到，史蒂夫·沃兹尼亚克曾投入 320 万美元比特币，也仍然被骗走。按他的说法，亏 25% 已经很难受，但最糟糕的是亏掉 100%，而且自己对此没有任何控制权。
山寨币只看四条链：BNB、以太坊、Solana、Tron
在山寨币配置上，Rob 的选择范围很窄。
他说，稳定币会持续发展，而且会强化美元地位。根据 Visa 的链上数据，稳定币流量最大的始终是四条链：Binance、以太坊、Solana 和 Tron，他把这四条链简称为『BEST』。
对于 Polygon，他认为可以继续观察；对于 XRP 社区关于跨境支付的叙事，他表示理解，但自己的资金有限，无法覆盖所有方向。按他的判断，支付只是其中一部分需求，更大的驱动仍然是投机。
在后续方向上，他提到现实世界资产代币化，认为债券、股票和房地产都可以上链。以太坊在他看来更像机构和华尔街的选择，尽管 DeFi 黑客事件拖累了其外部观感；Tron 则是 Tether 的核心基础设施，Tether 超过 60% 的规模运行在 Tron 上。
他还提到 Canton 在代币化领域占有较大份额，Hyperliquid 在永续合约市场较为活跃，但这些项目目前还不足以让他去调整现有仓位。
Rob 用一句很直白的话概括了数字资产的风险传导：『传统市场打个喷嚏，比特币得流感，山寨币直接进 ICU。』
下一轮叙事里，他最关注 AI 代理支付
当话题转到代币化、稳定币和 AI 代理金融这些下一轮可能的市场叙事时，Rob 表示，自己最感兴趣的是 AI 代理支付。
他的理由是，时间本身是无法买回来的。如果未来真有一个不会反过来制造麻烦的机器人，能够自动帮他安排去波多黎各的行程，用极低手续费完成支付，还能拿到返点，那将是很有吸引力的体验。
他在节目中提到，Cloudflare 上周刚宣布，将接入让 AI 代理使用加密货币支付的方案。按照他的说法，这类支付不会像 PayPal 那样收取 2.9% 加 30 美分的费用，几分之一美分就可能足够。
但他也没有把这个叙事说得过于轻松。Rob 提到一个案例：有开发者让 AI 清理邮箱收件箱，结果 AI 把电脑里的所有文件都删掉了。也正因为如此，他认为，机器人时代还会出现更多当下无法预见的问题。
John 在节目中补充说，智能合约和去中心化身份或许能够成为解决路径。Rob 认同这仍是一片蓝海，最终会发展成什么样，还没有人知道。
Rob 仍按四年周期看十月附近，认为 11 月可能还在低位
节目最后，John 提到自己将在 11 月前往迈阿密参加 Ben Cowen 的 Investing Through the Cycles 大会，并追问 Rob，到那时市场是否已经走出熊市。
Rob 回忆称，Ben Cowen 当时办这场大会时说过，如果能在熊市最难的时候把大会办成，那么明年会更好，后年是减半年，再后年就是盛大的牛市，这场大会本身就像一次试金石。
就市场判断而言，他仍坚持四年周期框架，认为底部应该出现在十月前后。至于具体位置，他在节目中给出的区间仍是 5.5 万、5 万，或者 4.5 万美元。
他说，如果十月份真的跌到 4.5 万美元，那么到 11 月，比特币大概会回到 5 万到 5.5 万美元区间，而这会让他感到高兴，因为那意味着自己能在更低位置持续买入。
不过，他的基准判断依旧是，到了 11 月，市场大概率仍会在低位徘徊，前方可能还有一段痛苦期。
有意思的是，就在两人对话过程中，John 说以太坊已经突破 2000 美元，比特币也站上 6.8 万美元，并打趣称，也许这场节目刚好聊出了比特币的底部。Rob 则回应：『恭喜，我们拯救了整个市场。』
这场对话的结果很鲜明：Rob 对 8 月 20 日这轮 10% 的急涨判断失准，但他真正想公开的，从头到尾都不是抄底神话，而是一套长期个人投资者如何在波动中执行纪律的做法。