Dune 为去中心化交易所聚合器 1inch 开展的最新研究显示，2026 年上半年，主要 DEX 的集中流动性池里，约有 16 亿美元资金处于闲置状态，没有真正被交易使用。这部分资金占其追踪的 18.4 亿美元集中流动性总量的 85%。CoinDesk 报道称，这些闲置资金估计让流动性提供者每年少赚约 1.5 亿美元手续费。
85% 集中流动性没有被交易触及
Dune 追踪了 Uniswap、PancakeSwap 和 Aerodrome 三大 DEX 的集中流动性池，结果发现，其中 85% 的资金在 2026 年上半年没有被实际交易触及。
更具体地看，约 5.42 亿美元资金，占总量的 29.5%，在平均一周时间里完全处于“区间外”状态。这意味着这些资金设置的价格区间没有被市场碰到，因此无法赚取手续费。
Dune 的估算基于“区间内”流动性的加权年化手续费回报率约为 35%。按这一标准计算，上述闲置资金每年对应的手续费损失约为 1.5 亿美元。
闲置资本并不主要来自小额 LP
这项研究还有一个反直觉的发现：闲置资本并没有集中在小额流动性提供者身上。
- 仓位小于 1,000 美元的 LP，中有 54% 处于区间外状态；
- 仓位大于 100 万美元的 LP，中仅有 26% 处于区间外状态。
不过，由于大额仓位本身在集中流动性池中的占比很高，仓位规模超过 100 万美元的 LP，仍然贡献了整体闲置资本的 47%，金额约为 2.6 亿美元。
按 Dune 的说法，这说明 DEX 的有效流动性瓶颈，实际上更多由少数大额参与者造成，而不是散户带来的问题。
资金碎片化削弱了可实际触及的流动性
Dune 还指出，闲置资本和流动性碎片化，其实是同一市场结构问题的两个表现。
即便把所有仍在价格区间内的资金加总，这些流动性也分散在不同 DEX、不同资金池和不同费率层级中，任何单一 LP 或单一路由都无法完整调用全部可用流动性。
这意味着，交易者在单笔交易中真正能接触到的流动性，低于整个 DeFi 市场账面上的 TVL 数字。
1inch 委托研究的背景
报告提到，1inch 委托开展这项研究的原因也与此有关。作为 DEX 聚合器，1inch 的核心主张之一就是跨 DEX 寻找最佳流动性，而这份研究给出了“单一 DEX 流动性效率不足”的量化证据。