Dune Analytics 最新报告显示，代币化现实世界资产（RWA）总市值在 8 月 31 日达到 345 亿美元，较一年前增长超过 140%。报告同时指出，链上股票投资的结构与传统市场存在明显差异：在代币化股票市场中，投资者更偏向直接持有单一公司股票，而不是通过 ETF 分散配置。
代币化股票中，单一股票占比达 81%
这份报告比较了链上与链下在股票、信贷、大宗商品和现金等价品上的交易模式差异。最明显的对比出现在股票类别。Dune 数据显示，单一股票占代币化股票现货供应量的 81%，ETF 仅占 19%。这一结构与传统市场中指数基金长期占据主导地位的情况形成反差。
Ondo Finance：投资者可直接决定买哪家公司
Ondo Finance 生态系统主管 Armand Khatri 对这一现象解释称，代币化的一个核心优势，是降低投资者对本地中介机构产品组合的依赖。在传统金融体系中，散户能够接触到哪些股票或基金，往往取决于券商提供的产品以及当地监管限制；而在链上，投资者可以直接选择自己想持有的公司。
Khatri 表示，选择单一股票敞口还是指数敞口，现在由投资者自己决定。对新兴市场或监管限制较严的国家来说，这一点尤其重要，因为当地投资者可能无法直接接触某些科技巨头或加密相关公司的股票，而代币化让这些资产变得可触及。
现金等价品仍是供给主力，股票交易最活跃
尽管 345 亿美元的总市值在过去一年明显扩大，但资产结构目前仍以现金等价品为主。这类资产包括代币化美债、稳定币支撑资产等低风险工具，主要吸引机构资金和追求收益的保守型投资者。
不过，从交易活跃度来看，股票是最活跃的板块，显示散户和更积极的资金更倾向在代币化股票上进行买卖。
代币化股票规模仍远小于全球股市
虽然增长速度较快，但代币化股票在全球股票市场中的占比仍然很小。根据 Binance Research 的数据，并由币安联席首席执行官 Richard Teng 在 X 上引用，截至 9 月 15 日，代币化股票市场规模为 44.3 亿美元，2026 年增长 390%，但仅占全球上市股票总市值 151.9 万亿美元的 0.0029%。
Binance Research 在基准情境下预测，到 2030 年，代币化股票市值可能达到约 3,490 亿美元。Teng 认为，代币化将改变投资者接触股市的方式，但这场转变「不会一夜之间发生」。
美国监管与交易所推进相关布局
报道提到，代币化股票在美国的合规路径正在推进。9 月 17 日，美国证券交易委员会（SEC）授予临时豁免，允许有限度的链上交易代币化美国上市股票。这被视为机构资金大规模进入的重要一步。
与此同时，纽约证券交易所（NYSE）与 Blockchain.com 也宣布，计划通过 NYSE 规划中的数字交易平台上线代币化美股与 ETF，但仍需等待监管批准。
链上与传统市场的结构差异仍待观察
Dune 报告认为，关键观察点不只是总市值增长，更在于交易模式的不同。传统金融过去十年的资金流向主要由 ETF 和指数基金等被动投资产品主导，但链上代币化市场目前呈现更明显的主动选股偏好。
报告提到，这种差异可能与几个结构因素有关，包括链上投资者更年轻、风险承受度更高，代币化 ETF 的基础设施和流动性仍未成熟，以及链上资金更倾向寻找 Alpha，而不是被动跟随大盘。
后续值得关注的是，当 NYSE、Coinbase 等机构平台真正上线合规的代币化股票与 ETF 产品后，目前 19% 的 ETF 占比是否会被推高。如果代币化 ETF 能连接现有指数基金的流动性与品牌信任，市场规模上限可能高于当前由个股驱动的模式。
