《Borderless Benchmark 2026年第一季度洞察报告》分析了115万次汇率观测数据，覆盖51种货币，揭示稳定币外汇市场呈现三级分化：拉丁美洲已进入机构级定价，东非走廊定价差距大幅压缩，前沿市场波动显著。
拉丁美洲：巴西雷亚尔实现零执行成本
报告显示，巴西雷亚尔连续两个月出现0个基点报价执行成本，墨西哥、哥伦比亚和智利整个季度保持在银行间汇率22个基点以内。该地区执行成本波动区间仅为6个基点。阿根廷比索因资本管制成为例外，稳定币溢价维持在473-596个基点之间。刚果法郎因双汇率制度溢价接近3500个基点，被标记为平行市场货币。
东非：竞争推动价差大幅收窄
肯尼亚先令定价差距从1月的176个基点收窄至3月的33个基点，压缩幅度达81%；坦桑尼亚先令从340个基点降至68个基点，压缩80%；卢旺达法郎从181个基点降至72个基点，压缩60%。报告指出，这三个走廊均存在深度多提供商竞争。
竞争不足的地区价差持稳或扩大：南非兰特从66个基点升至121个基点；加纳塞地3月收于616个基点，仅有2家提供商报价。
尼日利亚与前沿市场：波动中的机遇
尼日利亚奈拉溢价在Q1下降193个基点，从1月335个基点降至3月142个基点。2月新提供商进入一度将价差扩大至221个基点，但次月迅速收窄至41个基点。与此同时，赞比亚克瓦查在3月五周内从297个基点飙升至998个基点，波动701个基点。报告警告，若支付运营按固定月度计划执行，成本跨度可达3.4倍。
亚太、中东与欧洲：几乎无摩擦的卖方市场
在28个仅有卖方数据的货币中，所有走廊均保持在银行间中间价20个基点以内，卖方中位溢价为负4个基点。菲律宾比索和欧元是目前除拉丁美洲和非洲外仅有完整买卖价数据的货币。
报告显示，整个季度稳定币中位溢价在37-51个基点之间。距银行间汇率100个基点以内的货币数量从1月的10个增至3月的14个。USDC与USDT在外汇功能上等价，两者每月中位价差均为0个基点。
Borderless.xyz正在亚太、中东和欧洲扩展提供商网络，未来将补充完整执行成本分析。Q2将检验东非定价压缩能否持续、仅有卖方数据的走廊能否发展双边流动性，以及赞比亚等前沿市场是否趋于稳定。