8 月初，一份编号为 EIP-8363、名为「渐变式发行销毁」的以太坊提案，迅速把社区争论推高。这份提案的核心想法很直接：当质押 ETH 的比例越来越接近总供应量的一半时，验证者原本可以拿到的新增发行奖励，将被按比例逐步销毁，直到完全归零。
这意味着，质押 ETH 的回报会随着全网质押比例提高而持续下降。围绕它的争议已经蔓延到以太坊研究者、DeFi 协议创始人，以及依赖 ETH 质押收益的上市财库公司。Aave 创始人 Stani Kulechov 甚至把它称为以太坊历史上遭遇抵制最激烈的提案之一。8 月 6 日的核心开发者会议 ACDC #184，也专门为此安排了半小时讨论。
EIP-8363 到底想改什么
按目前机制，以太坊的发行可以理解为一套随着质押人数增加而继续运转的奖励系统。质押 ETH 的人越多，总发行量越大，但因为收益会在更多验证者之间摊薄，所以个人 APR 会下降。不过，这套机制有一个特征：无论参与质押的人有多少，新增发行奖励都不会完全停下。
文章指出，即便未来 100% 的 ETH 都被拿去质押，验证者依然还能获得大约 1.5% 的地板收益。
EIP-8363 的作者认为，这种「永不停机」的发行设计存在隐患。如果 ETH 质押收益持续高于其他加密资产可提供的利率，理性资金就会继续流向质押，推动全网质押比例不断上升。提案支持者担心，质押比例过高后，越来越多 ETH 会掌握在交易所、托管机构、ETF 发行方等中心化实体手中，而不是真正想直接参与网络安全的个人手里。
因此，这份提案设计了一套逐步熄火的机制。随着全网质押量向 6025 万枚 ETH、也就是约占当前供应量 50% 的水平靠近，系统会按递增比例，把验证者应得的发行奖励直接销毁。等质押量达到这条线后，验证者从发行中获得的净收益将变成 0。
提案并没有动到验证者的全部收入。它只处理发行奖励，不影响执行层收入，也就是手续费和 MEV（矿工可提取价值）。换句话说，即便发行收益归零，验证者仍可能从打包交易中获得收入。与此同时，罚没机制保持不变。验证者如果因宕机或作恶被处罚，损失依旧存在，只是要靠更低的收益把损失赚回来，时间会更长。
这份提案由 6 位作者联署提出，其中包括以太坊基金会研究员 Justin Drake、EthCC 联合创始人 Jérôme de Tychey 等人。目前它仍处于 Draft 阶段，距离被纳入某次硬分叉升级还有很长距离。
支持者的理由：奖励够用即可，过高反成负担
支持这份提案的人认为，以太坊安全性并不会随着质押 ETH 数量无限线性提高。研究圈长期存在一种看法：网络安全存在边际效用递减的临界点，超过这一点后，额外增加的质押量很难显著抬升攻击成本，反而可能加剧财富和权力向大机构集中。
在这种视角下，与其让质押比例持续上升，不如人为设定一道上限。
支持者还提到，如果维持当前发行曲线，ETH 的净供应增长可能接近每年 1%。对于不参与质押的普通持有者来说，这相当于承受一层隐性的通胀压力。若把这部分发行约束住，理论上更有利于 ETH 的长期稀缺性叙事。文章提到，灰度研究团队今年早些时候的一份报告也持相近立场，认为控制通胀、强化 ETH 作为价值存储资产的定位，长期对币价有利。
另一类支持意见认为，这套机制反而可能保护独立质押者。因为机构质押者通常要承担管理费和合规成本，而个人在家运行节点，额外成本往往更低。当整体收益率被压缩、市场化收益逐渐接近零风险溢价后，轻成本运营的独立质押者可能更能坚持，真正被淘汰的会是那些依赖高收益覆盖运营开支的中间层服务商。
反对者的担忧：要防的中心化，可能会被加速
反对声音同样集中，而且来得非常直接。
Aave 创始人 Stani Kulechov 按当前质押比例测算后认为，如果把发行奖励和 MEV 收入一并计入，验证者的全口径收益会从约 2.86% 降到 1.48%，降幅接近一半。按他的判断，当收益越来越接近 0，继续留在市场中质押的，很可能只剩下那些出于结构性、合规性或产品设计需要而必须质押的主体，例如交易所、托管机构和 ETF。也就是说，提案原本想抑制的那类中心化参与者，反而可能成为最后的留下者；单纯为了经济回报而参与的普通质押者和小型独立运营者，才更可能先被挤出场。
反对方还指出，提案设置过渡期后，验证者名义上收到的奖励金额会先被临时调高，再逐步压低，并同步烧掉大约一半。在按到账即征税规则征税的国家，例如美国，独立质押者账面上的应税收入可能直接翻倍，这会明显加重现金流压力。
另一个争议点在 DeFi。ETH 质押收益长期被视为链上借贷、衍生品定价中的隐性利率锚点之一。一旦这一收益率逼近 0，像借 ETH 做空 ETH 这类交易策略的经济逻辑就会被削弱，借贷协议和流动性质押代币（LST）的商业模式也可能受到牵连。
ether.fi 创始人公开表示，这份提案在各个层面都令人失望。Lido 团队则强调，发行奖励购买到的不只是可罚没的质押总量，还包括节点运营商的多样性，以及网络的抗审查能力；如果收益被压到接近 0，这些特性会更难维持。
文章也提到，Aave、Lido、ether.fi 这些反对最强烈的机构，本身就与质押和 DeFi 收益关系密切。以太坊创始人 Vitalik Buterin 目前尚未就这份提案公开表态，联署作者之一、以太坊基金会研究员 Justin Drake 也已有一段时间没有继续发声。
收益率会降多少
按照提案设定的公式，在当前约 34% 的质押比例下，验证者仅从发行获得的净收益，大约会从目前 2.6% 降到 1.2% 左右。如果质押比例继续升至 50%，这部分收益将降为 0。
不过，这里说的是发行部分。手续费和 MEV 收入并不受影响，所以验证者的真实总收益降幅会小于理论上的腰斩。文章给出的估算是，总收益的下降幅度大致在四成左右。
Lido、ether.fi 先跌，ETH 财库公司面临收入压力
提案消息传出后，Lido 和 Ether.fi 普遍跌超 10%。
文章提到，月初 Lido 已出现明显下跌。
Ether.fi 的走势也被列为市场反应的一部分。
相比协议代币的即时波动，更受关注的是依赖 ETH 质押收益的上市财库公司。过去一年多，多家 ETH 财库公司陆续登陆美股市场，其商业模式较为直接：融资买入大量 ETH，再将 ETH 拿去质押，通过持续的质押收益支撑财报，并向股东讲述每股 ETH 含量持续增长的资本故事。
行业数据显示，在几家单独披露质押收入的财库公司中，质押收益平均约占已披露营收的六成左右。对部分公司而言，这几乎就是主要收入来源。
BitMine、SharpLink、Bit Digital 的敞口差异
BitMine（BMNR）目前是持仓规模最大的 ETH 财库公司，持有约 580 万枚 ETH，其中约 87% 处于质押状态，当前年化质押收入规模处于 2 亿多美元级别。若净共识收益率大致减半，其年化质押收入将从约 2.57 亿美元降至约 1.2 亿至 1.3 亿美元区间。
SharpLink（SBET）是第二大 ETH 财库，由 Consensys/以太坊联合创始人 Joe Lubin 支持，几乎将全部持仓用于质押。文章称，质押收入占其季度总营收的比例高达 97%，这意味着公司收入存在下降 35% 以上的可能。
SharpLink CEO、前贝莱德数字资产主管 Joseph Chalom 已公开反对这份提案。他的看法是，原生质押收益正是 ETH 相比比特币最重要的差异化优势之一，一旦这一优势被削弱，机构持有 ETH 的成本会被抬高，长期可能促使部分资金流向其他方向。
Bit Digital（BTBT）的情况有所不同。文章称，该公司在 2025 年 6 月转型为 ETH 质押/财库公司，但对质押收入的依赖较低，而且还在主动下降。截至 5 月 31 日，公司仅有约 74,163 枚 ETH、约占持仓 46% 用于质押，此前这一比例一度约为 89%。公司明确表示，下调质押比例是为了「保留灵活性、追逐更高收益机会」。此外，Bit Digital 还持有约 2700 万股 WhiteFiber（WYFI）股票，5 月价值约 7.556 亿美元，使其相较 BitMine、SharpLink、Ether Machine 更不依赖质押收益。
文章提醒，目前市场的直接反应主要体现在 Lido（LDO）和 ether.fi（ETHFI）等流动性质押协议代币上。消息公布后一两天内，两者跌幅都超过 10%。相比之下，ETH 现货价格和几家财库公司的股价，截至目前尚未出现与该提案直接挂钩的明显异动，整体仍更多受 ETH 自身价格波动主导。
提案走到哪一步了
从流程上看，EIP-8363 距离真正落地仍然很远。
它目前还停留在 Draft 阶段，尚未进入确认纳入某次升级的正式路径。8 月 6 日举行的核心开发者会议上，团队虽然为其安排了 30 分钟讨论，但会议记录显示，与会者普遍提出了对小型验证者和中心化风险的担忧。会后给出的建议，是考虑将这份提案从正在推进的 Hegotá 升级中撤回。
而在会后整理出的、最终确认纳入该次升级的提案清单里，EIP-8363 并未出现。
至于未来能否通过，文章判断，目前社区共识明显分裂，支持和反对两边都没有压倒性优势，短期内很难看到任何一方说服另一方。
更现实的判断是，即便 EIP-8363 最终未按现版本落地，「是否应该为以太坊质押比例设置上限」这个问题也未必会消失。后续它仍可能以修改后的版本，或者以完全不同的提案形式再次出现，例如加入最低收益率下限、拉长过渡期，或重新设计触发阈值，以回应当前争论最集中的几项批评。