美国加密交易平台Coinbase再度面临监管压力。根据俄勒冈州最新提交的诉状，州监管方指控Coinbase通过其主交易平台及Prime服务，向当地用户提供31种被认定为“未注册证券”的加密资产交易，其中包括XRP、UNI、AAVE、LINK、MKR、ADA、SOL、AVAX等多个主流代币。
诉状称，Coinbase在俄勒冈州范围内促成了这些代币的买卖，而这些资产被州政府视为以“投资合同”形式发行和销售，因此应被纳入证券监管框架。文件进一步指出，Coinbase不仅提供相关交易渠道，还“参与或实质性协助”了州内客户对这些未注册加密证券的买卖。诉方强调，这些资产可通过美元、其他法币或加密货币进行交易，并在不同平台之间保持一致定价。
涉及代币范围远超以往案件
此次案件之所以迅速引发市场关注，很大程度上在于其覆盖面之广。公开信息显示，俄勒冈州在诉状中点名的代币共有31种，包括AAVE、ADA、ALGO、AMP、APE、ATOM、AVAX、AXS、CHZ、COMP、DASH、DDX、EOS、FIL、FLOW、ICP、LCX、LINK、MATIC、MIR、MKR、NEAR、POWR、RLY、SAND、SOL、UNI、VGX、wLUNA、XRP和XYO。
Paradigm监管事务副总裁、曾任美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）顾问的Justin Slaughter在社交平台X上表示，俄勒冈州总检察长的这起诉讼所涵盖的代币数量，甚至多于此前SEC针对Coinbase的案件，堪称一次“全覆盖式”起诉。
联邦监管退潮，州级执法升温
值得注意的是，这起州级诉讼发生在美国联邦层面对相关案件态度出现变化之后。此前，SEC已撤销对Coinbase的诉讼。该案最初于2023年6月提起，核心指控是Coinbase作为未注册证券交易所运营，最终案件在没有罚款、也未要求Coinbase调整商业模式的情况下被撤销。
与此同时，围绕XRP属性展开的Ripple诉讼也已在2025年3月告一段落。该案始于2020年12月，焦点是XRP是否构成未注册证券。在Ripple于2023年取得部分法院胜利后，SEC最终放弃上诉。如今，俄勒冈州再次将XRP列入未注册证券名单，显示出州级执法机构与联邦监管路径之间仍可能存在明显分歧。
行业担忧监管碎片化
随着州政府开始更积极地针对加密平台采取行动，行业对美国监管碎片化的担忧再度升温。市场人士认为，如果缺乏统一的联邦立法，不同州对代币属性和平台义务作出各自解释，可能进一步增加交易所的合规成本，也会给加密资产发行方和投资者带来更高的不确定性。
从当前披露的信息看，俄勒冈州此次起诉不仅是对Coinbase业务模式的直接挑战，也可能成为观察美国州级监管机构如何重新定义加密资产边界的重要案例。尤其是XRP被再次点名，无疑将使该案在市场与政策层面获得更高关注。