美国证券交易委员会（SEC）近期在加密货币监管领域接连退让，不仅撤回了对Coinbase的联邦诉讼，还放弃了对Ripple的上诉，承认XRP在公开交易所的销售不构成证券。然而，这一系列联邦层面的胜利并未阻止州级监管的推进——俄勒冈州总检察长于2025年4月正式对加密货币交易所Coinbase提起新的诉讼，指控其违反该州证券法。
Coinbase反击：诉讼忽略关键法律进展
Coinbase首席法务官Paul Grewal在4月18日通过社交媒体详细回应了该诉讼。他指出，俄勒冈州总检察长的起诉书存在多项重大遗漏：1）未提及法官Katherine Polk Failla批准Coinbase在SEC案件中提起中间上诉的裁决；2) 完全忽略了法官Analisa Torres在XRP案中的标志性判决——即XRP在数字资产交易所的销售不构成证券。Grewal还批评起诉书带有明显的政治色彩，例如将SEC新任主席Paul Atkins贴上'加密货币游说者'标签，以及嘲笑前SEC主席Gary Gensler的首席加密律师被调至IT部门。他强调，这场诉讼背后还有两家私人律师事务所寻求获利，'动机不容忽视'。
SEC政策转向：从打压到退缩
SEC在2025年初经历了重大人事变动。随着Paul Atkins接替Gensler担任主席，以及Gensler的加密执法主管被调离岗位，该机构迅速调整了监管策略。SEC不仅撤回了对Coinbase的联邦诉讼（未对指控有效性做出结论），还放弃了针对Ripple的第二轮上诉，标志着2023年XRP案判决正式生效。这一系列动作被市场解读为联邦政府对加密货币的监管趋于缓和，但也引发了各州独立采取行动的连锁反应。
俄勒冈州指控：未注册证券与仲裁条款
俄勒冈州的起诉书指控Coinbase多年来无视该州立法机构为保护投资者而建立的监管框架。具体而言，州总检察长认为Coinbase促成了一系列被视为未注册证券的数字资产交易，并且其用户协议中包含仲裁条款和集体诉讼豁免，这削弱了消费者的法律保护。俄勒冈州依据该州修订法规第59.331条寻求执法措施，并要求停止这些行为。案件将在州法院系统审理，与联邦层面的进展并行。
背景与影响：州级监管的独立趋势
尽管联邦监管风向正在转变，但各州保留独立的证券执法权。Coinbase面临的法律挑战并未因SEC的妥协而终结，反而可能因为联邦撤退而催生更多州级行动。Coinbase法律团队将俄勒冈案视为一场更广泛、政治化的'反加密创新运动'的一部分。此案的结果将为其他州树立先例，也可能促使国会加快制定统一的联邦加密货币立法，以避免监管碎片化。