ETH对BTC大跌31%后走出相似轨迹，上一轮牛市前也出现过

ETH 对 BTC 的相对走势正在被交易员重新审视，因为这张图表开始接近上一轮加密牛市启动前的节奏。按照素材中的对比，上一轮周期里，ETH 相对比特币在金价见顶前约 9 个月触底，随后又经历了一轮 30%—40% 的剧烈相对下跌，很多人当时认为这笔交易已经失效。结果，最后这一下反而构成了底部���

当前回撤幅度接近上一轮启动前区间

这一次的结构并非完全复制，但相似度已经足以引发讨论。素材显示，ETH/BTC 在金价近期高点前约 9 个月出现相对低位，目前累计跌幅约 31%，已经落入上一轮反转前曾出现过的回撤范围。也正因为如此，市场开始把这次下挫视为一次可能的“最后一跌”，而不是趋势彻底破坏的确认。

上一轮周期里，随着金价降温、防御型仓位回撤，资金重新流向波动更高的加密资产。ETH 对 BTC 随后上涨超过 300%，并带动了更广泛的牛市行情。素材并未断言历史会再次重演，只是指出，当下图形结构与当年的关键顺序存在可比性，这也是 ETH/BTC 再度成为焦点的原因。

期权保护需求仍在，但未见恐慌式加码

QCP 提到，交易员仍在买入防范继续下跌的保护，但紧迫程度没有去年那轮急跌时那么高。这种信号更接近谨慎，而不是恐慌。短线情绪没有彻底修复，市场也还谈不上全面转向，至少从衍生品定价的描述来看，防守姿���仍然存在。

另一边，摩根大通私人银行的 Tang Yuxuan 在邮件中写道，尽管金价近期有所回落，但黄金的长期基本面依然完好，央行与机构需求继续提供结构性支撑。安全资产需求仍有韧性，加密仓位则经历了较深调整，这种拉扯令 ETH/BTC 的位置变得格外敏感。市场还没有开始冲刺，但从这组对比看，也许已经不再处于最艰难的下跌阶段。