随着市场进入新一季度，围绕二季度末价格表现的讨论再度升温。若要判断后续方向，回看一季度的市场表现尤为关键。根据原始数据，比特币在一季度收跌22.2%，创下自2018年以来最差的一季度表现；以太坊同期下跌29.36%，虽然跌幅更深，但相比文中提及的2025年一季度45.41%的跌幅已有所改善。
不过，市场关注点并不只在跌了多少，更在于谁更可能在随后的反弹阶段占优。素材显示，若以2025年的周期作为参考，以太坊在二季度曾录得36.48%的反弹，表现约为比特币的1.2倍。这意味着，在风险偏好回暖和资金重新配置的环境中，ETH往往具备更强的弹性。
3月资金轮动迹象升温，ETH相对表现更强
从更近期的数据看，3月已经出现值得关注的结构性变化。比特币当月仅上涨1.83%，而以太坊上涨7.12%，两者差距明显。与此同时，比特币市值小幅收缩0.43%，以太坊市值则增长2.97%。在同一时间窗口内出现这样的分化，往往被解读为市场资金开始从相对稳健资产转向更高贝塔的风险资产。
这一变化也反映在ETH/BTC比率上。文章提到，3月该比率升至5.15%，并非偶然波动，而是由多重因素共同推动，包括资金轮动、供给端收紧以及链上活动改善。对于交易者而言，这类相对强弱变化往往比单一币种涨跌更能体现市场风格切换。
供给收紧与链上活跃，构成以太坊基本面支撑
除价格与市值表现外，供给侧和链上数据也为以太坊提供了进一步支撑。素材指出，以太坊持续出现交易所净流出，这通常意味着更多筹码离开可立即交易的市场环境，转向中长期持有。若这一趋势延续，市场流通供给趋紧，理论上有利于价格对新增需求作出更敏感反应。
此外，Coinbase Premium Gap出现改善，也被视为早期修复信号之一。该指标通常用于观察美国市场需求变化，若溢价改善，往往意味着买盘情绪边际回暖。与此同时，以太坊活跃地址持续上升，显示网络使用度正在增强。无论是转账、交易还是DeFi交互，活跃度提升通常代表链上真实需求正在积累，而不是仅由短期投机推动。
机构资金或开始追赶以太坊基本面
文章特别强调，以太坊的强势并不总能立刻体现在短期价格走势中，其价格往往滞后于基本面。原因在于，DeFi和链上应用活跃度上升后，对ETH的需求会先在网络中累积，随后才逐步被市场定价。换言之，价格上涨有时是链上需求改善的结果，而非先导信号。
从CryptoQuant报告所引用的数据看，以太坊7日均线口径的“总转账笔数”再次突破130万，回到此前2月中旬高点附近水平。通常而言，这一指标处于高位，意味着网络中的转移、交易及DeFi互动保持活跃，反映出链上使用强度正在提升。对机构投资者而言，这类具备可验证性的链上基本面，往往比单纯价格反弹更具参考价值。
更重要的是，在总转账笔数回升的同时，文章还提及Coinbase Premium Index上升、活跃地址增长以及3月更强的资金流表现。若把这些指标放在一起看，可以观察到零售与机构参与度可能正在逐步趋于一致，这意味着以太坊的基本面与资金面开始形成共振。
二季度市场影响：ETH是否有望跑赢BTC？
从市场影响角度看，如果资金继续从比特币轮动至以太坊，最直接的结果将是ETH/BTC比率进一步走强，并带动市场对以太坊生态的风险偏好回升。对于山寨币市场而言，以太坊作为重要的流动性与估值锚，其相对走强往往也会提升投资者对DeFi、Layer 2及相关基础设施板块的关注度。
但需要指出的是，当前判断仍更多基于趋势初期信号，而非完全确认。比特币依然是市场中流动性最强、机构认可度最高的核心资产，一旦宏观风险上升或市场避险情绪回归，BTC仍可能重新吸引主导资金。因此，ETH能否在二季度末真正实现相对跑赢，还取决于链上活跃度能否延续、交易所流出趋势是否保持，以及机构资金是否持续跟进。
总体来看，当前数据所描绘的图景正在变得更加清晰：3月以来，市场已出现向以太坊倾斜的早期资金轮动；同时，交易所流出、活跃地址增长、Coinbase溢价改善及总转账笔数回升，均为这一判断提供了基本面支持。若这些信号在二季度延续，以太坊在季度末相对跑赢比特币的概率，确实正在上升。