链上数据正在为以太坊在2026年二季度的相对强势提供更多佐证。根据CryptoComLearn援引的分析，ETH在Q2上涨36.48%，明显强于比特币同期较弱的反弹表现；而从3月的链上变化来看，资金流向、活跃地址以及交易活跃度均显示出市场正在向以太坊倾斜。
回顾一季度，加密市场整体承压。报道显示，比特币在Q1收跌22.2%，创下自2018年以来最差季度表现之一；同期，以太坊下跌29.36%。虽然ETH跌幅更深，但若以2025年的市场周期作为参考，其后续反弹力度却明显更强，这也是当前市场重新评估ETH/BTC相对强弱的重要背景。
3月资金轮动信号增强
从月度表现看，3月已经出现较清晰的资金轮动迹象。数据显示，比特币当月仅上涨1.83%，而以太坊上涨7.12%，体现出市场风险偏好正在向高弹性资产扩散。与此同时，比特币市值小幅下滑0.43%，而以太坊市值增长2.97%，进一步强化了资金从BTC向ETH转移的叙事。
这一变化并不只是价格层面的短期波动。报道指出，以太坊持续出现交易所净流出，通常意味着投资者更倾向于长期持有，而不是短线卖出。供给端的收紧，与需求端的同步回暖，共同支撑了ETH相对BTC的表现改善。
链上指标释放积极信号
从链上基本面看，以太坊的改善更加明显。首先，ETH/BTC比率在3月升至5.15%，并非偶发性反弹，而是由多项指标共同推动的结果。其背后包括资金轮动、供给收缩以及链上使用率提升。
其次，CryptoQuant相关数据表明，以太坊7日均线口径的“总转账笔数”再次突破130万笔，回到2月中旬高点附近水平。总转账笔数通常被视为衡量链上活跃度的重要指标之一，涵盖转账、交易以及DeFi交互等多种行为。当这一数据持续上升，往往意味着网络真实使用需求增强，而不仅仅是投机驱动。
此外，活跃地址数量持续上行，也反映出以太坊网络参与度在提升。对于一个以智能合约和DeFi生态为核心的公链而言，活跃地址增长通常意味着更广泛的用户交互、应用使用和资金沉淀，这种基本面改善往往会在价格上滞后体现。
另一个值得关注的指标是Coinbase Premium Index。该指标改善，通常被市场解读为美国交易平台上的买盘需求回暖，也可视作机构与高净值资金情绪修复的早期信号。若这一趋势延续，意味着以太坊不仅获得散户层面的链上参与，也开始得到更强的机构资金配合。
机构资金或开始追赶基本面
报道强调，以太坊的价格表现并不总能即时反映其基本面变化。尤其在DeFi和链上应用驱动下，网络活跃度上升通常会先带来ETH需求增加，而这种需求往往先累积在链上，再逐步传导至现货价格。因此，当前看到的转账活跃、地址增长和交易所流出，可能更像是价格启动前的基础建设阶段。
如果将这些指标放在一起观察，市场结构正变得更具建设性：一方面，链上活动回暖说明真实使用需求增加；另一方面，Coinbase溢价改善和资本流向变化，则表明外部买盘开始认可这种基本面。对于ETH/BTC交易对而言，这样的组合往往意味着相对强势有望延续。
市场影响：ETH能否在二季度持续跑赢BTC？
从市场影响角度看，若以太坊继续获得链上活跃度和资金流入双重支撑，那么其在二季度跑赢比特币的概率将被进一步抬升。尤其是在比特币经历一季度明显回撤后，部分资金可能不再满足于防御型配置，而是转向弹性更高、叙事更丰富的ETH。
不过，这并不意味着比特币将失去市场主导地位。BTC仍是加密市场最核心的基准资产，其价格表现对整体风险偏好具有决定性影响。更准确地说，当前市场讨论的重点不是“ETH取代BTC”，而是在本轮阶段性修复中，以太坊是否具备更高的超额收益能力。
总体来看，3月出现的资本轮动、链上转账回升、活跃地址增长以及Coinbase溢价改善，已经为以太坊二季度的相对强势提供了初步证据。如果这些趋势在季度内持续，ETH/BTC有望继续获得支撑，市场也可能进一步强化“以太坊跑赢比特币”的交易逻辑。对投资者而言，接下来需要重点关注的，将是链上活跃度是否维持高位，以及机构资金流入信号能否进一步确认。