周五美国交易时段，以太坊（$ETH）价格小幅上涨0.95%，报$2,312。此轮买盘动能部分受益于传统美股标普500和纳斯达克指数创下新高带来的风险偏好提升，同时，来自BitMine等机构金库的持续买入也为价格提供了额外支撑。这家以“囤积以太坊”闻名的企业，目前距离其宣称持有5%流通ETH的目标仅差一步之遥。
BitMine的“微量策略”起源
BitMine对以太坊的执着源于其主席Tom Lee（Fundstrat创始人）的宏大构想。Lee的初衷简单但大胆：复制MicroStrategy的比特币战略，但这次瞄准以太坊。MicroStrategy通过不间断地买入比特币，最终被分析师称为“主权看跌期权”——如果一个主权国家想购买5%的比特币网络，最便捷的方式就是购买MSTR股票。Lee认为，同样的逻辑将适用于ETH，BitMine将成为机构大规模配置以太坊的“华尔街入口”。
为此，BitMine完成了2.5亿美元私募，并在数天内将资金全部投入ETH。该笔融资使BitMine的ETH持仓量翻倍，奠定了其作为以太坊最大公开持有者之一的地位。
5%目标：从数据到战略转折点
“5%”绝非随意数字。Lee和BitMine团队认为，当持仓比例达到总供应量的5%时，BitMine的“囤币”行为将变得具有战略意义，足以吸引主权财富基金、华尔街机构乃至国家层面的关注。目前，BitMine持有约4.29%的流通ETH（以太坊总供应量约1.207亿枚），相当于已完成目标的82%。
更令人震惊的是买入速度：该公司仅在过去一周就购入71,524枚ETH，创下自2025年12月以来单周最高纪录。按此节奏，完成5%目标仅剩最后几周。
市场影响：当“机器”停止购买
BitMine本身成为了ETH市场一个巨大的买方力量。然而，关键问题在于：一旦5%目标达成，BitMine是否会停止增持？历史表明，类似的大型囤积计划结束后，市场往往面临抛压——因为支撑价格的核心需求突然消失。若BitMine持有1%的流通量，价格上涨5%仅需微小的资金流入；但若缺乏增量资金，价格可能出现剧烈回调。
另一方面，BitMine的战略价值在于其股票（代码BITM）可能被视为以太坊的“合成ETF”。若机构投资者希望配置ETH但又担心直接持有风险，可能通过购买BitMine股票间接实现。但前提是BitMine必须维持其作为最大公开ETH持有者的地位，并持续展示其战略定力。因此，即使达到5%，BitMine可能也不会完全沉默，而是转为更温和的积累节奏，以支撑其股价的叙事。
从宏观视角看，BitMine的行动为以太坊带来了新的定价因子。短期内，市场将密切关注其买入力度是否减弱；长期来看，如果以太坊能像比特币一样被主权级资金认可，BitMine将成为不可忽视的“看跌期权”执行者。目前，ETH价格面临的关键考验在于：当最大的买家降速时，市场能否找到新的需求支撑点。