Everything（前身为Smardex）联合创始人Jean Rausis近日表示，去中心化金融（DeFi）要与传统金融（TradFi）竞争，并不需要依赖高风险、低抵押率的激进模式，而应通过架构层面的优化来提升资本效率与系统韧性。在他看来，统一流动性池、多用途资本部署以及基于时间加权平均价格（TWAP）的链上定价机制，正让DeFi逐步缩小与中心化平台和传统市场之间的差距。
DEX仍在为“主权”支付成本
Rausis将当前中心化交易平台（CEX）与去中心化交易平台（DEX）的差异形容得非常直观：前者像一条铺设完善的高速公路，后者则更像由多个收费路段拼接而成的网络。CEX依靠统一订单簿汇聚全球买卖盘，因而通常能提供更深的流动性、更窄的点差和更低的滑点。
相比之下，DEX用户往往要承担某种“主权税”。随着Layer 2扩容网络不断发展，交易成本确实下降了，但流动性也被分散到不同网络和协议中，导致单一DEX难以形成足以匹敌大型CEX的深度池。Rausis认为，这种碎片化并非不可逆，现有和新兴L2仍在持续降低交易摩擦，未来DEX体验有望改善。
不过，他也承认，在执行速度和流动性深度方面，DEX短期内仍很难接近CEX的水平。只是这种效率差距，换来的是另一种更根本的价值：用户始终掌控自己的资产，而不是把安全寄托在交易所的偿付能力和托管意愿上。
清算踩踏的核心，不只是波动本身
在高波动市场中，DeFi协议的脆弱性往往会被放大。文章提到，2025年10月的一次市场冲击曾在24小时内触发193.5亿美元清算。对于链上协议而言，这类事件的危险之处在于，强制平仓可能形成连锁反应，在市场恢复稳定之前就迅速抽干流动性池。
Rausis指出，问题的关键在于协议如何与外部价格系统交互。外部预言机报价叠加即时清算机制，可能在极端行情下放大价格操纵和短时闪崩的影响，从而把原本健康的池子拖入清算旋涡。
基于这一判断，他主张通过减少对外部预言机定价的依赖来降低此类风险。其思路是让链上流动性池在更大程度上自主形成价格，并结合TWAP机制过滤掉秒级闪崩带来的异常波动。这样一来，资产只有在真实价格持续越过风险阈值时才会被清算，而不是被短暂失真的市场噪音触发。
DeFi追赶TradFi，关键在资本效率
除安全性外，DeFi下一阶段竞争的核心在于资本效率，尤其是在永续合约等衍生品领域。传统金融长期占据优势，部分DeFi协议为了接近其资金使用效率，往往选择压低抵押率，但这也可能把系统推向更危险的边缘。
Rausis认为，DeFi没有必要复制这种高风险路径。相反，DeFi永续产品可以通过“架构优势”来提升效率。例如，统一流动性池允许同一笔资金同时承担多重功能——既能获取收益，又能作为保证金支持杠杆交易。相比将资本锁定在彼此隔离的不同模块中，这种多用途资金池模式有助于提升整体资金利用率。
此外，他还提到基于tick的确定性清算阈值。这种机制强调风险边界的清晰和可预测性，目标是在不引入中心化风险控制工具的前提下，为交易者提供更接近专业市场的稳定体验。
市场影响：DEX叙事或从“去中心化”转向“高效去中心化”
从市场角度看，Rausis的观点反映出DeFi竞争逻辑正在发生变化。过去，DEX的核心卖点更多集中在无需许可、自托管和抗审查；而现在，市场越来越关注这些优势能否在不牺牲太多体验的情况下，与高效交易、深度流动性和稳健风控结合起来。
这意味着，未来真正具备竞争力的DeFi协议，可能不是一味追求更高杠杆和更低抵押率的平台，而是那些能够通过底层设计提升资本效率、降低清算踩踏概率、并缓解跨链流动性碎片化问题的项目。若统一流动性、链上自主定价和TWAP等机制逐步成为行业标准，DEX与CEX之间的差距有望继续收窄。
当然，CEX大概率仍将是高频交易者和极度看重执行效率用户的首选。但对重视资产自主权的用户而言，DEX的劣势正在从“难以接受的短板”变成“可管理的代价”。这也可能推动更多资金重新评估链上交易基础设施的长期价值。
Everything选择社区融资路径
在融资策略上，Rausis还透露，Everything选择通过公开的动态融资轮筹集资金，而非优先引入机构投资者。其原因在于，当前加密市场中要找到真正有价值、且不会借助自身议价能力要求过度优待条款的合作伙伴并不容易。
按照他的说法，这种融资方式能够让社区从一开始就参与交换、借贷和保证金交易等功能，同时由市场自行决定项目的公允价值。对不少关注代币分配公平性和社区参与度的投资者而言，这种路径也具有一定吸引力。
总体来看，Rausis传递出的核心信号非常明确：DeFi若想真正挑战TradFi，不应依赖更激进的风险参数，而应依赖更先进的协议架构。随着L2基础设施成熟、统一流动性池普及以及清算和定价机制持续优化，DeFi与传统金融之间的竞争，或将更多取决于系统设计的优劣，而非谁能承担更高风险。