北京时间7月5日晚，美联储公布3月利率决议，一如市场预期将联邦基金利率目标区间维持在3.5%–3.75%不变。这是美联储连续第二次按兵不动。随后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，就经济前景、通胀和货币政策路径发表重要讲话。以下为鲍威尔讲话核心要点及市场影响分析。
利率决议：11-1投票，内部出现分歧
联邦公开市场委员会（FOMC）以11-1的投票结果决定维持利率不变。美联储成员史蒂芬·米兰（Stephen Miran）投下唯一反对票，支持降息25个基点。这是自去年12月以来，美联储内部首次出现不同意见。鲍威尔在讲话中表示：“我们讨论了未来可能加息的情景，但大多数参与者并不认为加息是基线情景。”不过他同时补充道：“会议确实讨论了如何管理市场对加息可能性的预期。”
鲍威尔讲话核心：通胀仍是首要关注
鲍威尔在发布会上多次强调，通货膨胀仍然过高。他指出，2月份PCE通胀预期为2.8%，核心PCE为3.0%，远高于2%的目标。他特别提到以下风险因素：
- 能源价格冲击：2月28日美国-以色列对伊朗的打击行动后，油价持续攀升，鲍威尔称“能源价格上涨将推高整体通胀”，并警告“长期高油价将抑制消费”。
- 关税影响：鲍威尔承认“关税通胀的进展缓慢，正在影响我们的通胀预测”，并表示“我们希望在年中看到通胀和关税取得进展”。
- 通胀预期：他透露“短期通胀预期已经上升”，但长期通胀预期仍“相当稳固”。美联储“高度关注”稳住通胀预期。
- 劳动力市场：鲍威尔表示“劳动力市场并非通胀压力的来源”，失业率自去年夏天以来变化不大，就业市场“具备一定稳定性”。
鲍威尔明确表态：“除非通胀改善，否则不会降息。”他还透露，四分之五的官员倾向于减少今年的降息次数，点阵图中位数预测虽未变，但支持更少降息的人数“显著增加”。
经济与中东局势：不确定性加剧
鲍威尔承认中东局势对经济的影响“尚不清楚”，并强调“没有人知道冲突对经济的全面影响”。他形容此次能源供给冲击是“一次性事件”，但美联储“不能自满，不能忽视能源通胀问题”。在回答关于滞胀风险时，鲍威尔明确表示“我们目前没有经历上世纪70年代的滞胀”。
值得关注的是，鲍威尔还提及非住宅服务业通胀尚未回落，令人失望；住宅服务业有望取得进展并带动核心商品通胀下降。整体而言，鲍威尔认为当前政策利率“处于中性区间的上沿或略偏紧缩”，是“正确的水平”。
市场影响分析：加密市场短期承压，但长期逻辑未变
本次美联储会议释放的鹰派信号对风险资产构成压力。比特币和以太坊在鲍威尔讲话期间出现短暂下跌，市场对降息预期的进一步推迟令加密投资者情绪谨慎。然而，部分分析师认为，美联储对“加息”的讨论只是“风险管理”而非实际威胁，中东冲突带来的避险需求可能部分抵消流动性收紧的负面影响。
从更长期看，鲍威尔强调“政策不是预先设定”，每一次会议独立决策。若下半年通胀因能源价格回落而改善，美联储仍可能重新打开降息窗口。加密市场在宏观不确定性中依然受制于美元流动性与风险偏好变化，但比特币作为“数字黄金”的叙事或在地缘政治紧张时获得更多关注。
*本文不构成投资建议。