美联储周三加息 25 个基点后，加密市场没有下跌，反而出现反弹。比特币过去 24 小时上涨近 1%，Zcash（ZEC）涨幅超过 23%，并创下新高。
这种「加息却上涨」的市场反应，与常见预期并不一致。BlockTempo 在报道中提到，当前比特币所处位置，与 2022 年加息周期启动初期有明显相似之处，后续走势因此受到关注。
比特币较前高回落 40%，与 2022 年初位置接近
目前，比特币较 10 月创下的 126,000 美元高点下跌约 40%。而在 2022 年 3 月，美联储开启上一轮加息周期时，比特币较 2021 年 11 月高点的回撤幅度也在 40% 左右。
报道认为，历史不会保证重演，但当前的市场结构与当时接近。2022 年那一轮加息启动后，比特币在 12 天内一度反弹 18%，随后又下跌 50%，跌势持续数月，当时 FTX 交易所也在那段时期宣布崩盘。
市场现在关注的重点，是这次加息后的反弹究竟意味着短期压力释放已经完成，还是又一次诱多走势。
ETF连续流出，资金流向与短线投机出现分歧
报道提到，一个需要持续跟踪的信号来自 ETF 资金流。在比特币承受 CLARITY 法案失利带来的卖压后，现货比特币 ETF 在周二和周三单日合计流出 7.46 亿美元。
这一数据意味着，机构资金目前还没有完全接受「加息对加密资产利多」这一判断。与之相对的，是散户和投机资金在链上推动的短期反弹，两类资金的方向出现了分歧。
美元指数重回 100 上方，国债收益率回落
宏观市场方面，美元指数 DXY 在加息后首次重返 100 上方，并继续位于 200 日均线上方。报道指出，美元走强通常会压缩风险资产空间，因为这意味着全球金融条件趋紧。
与此同时，美国国债收益率小幅回落，10 年期国债收益率降至 4.984%，30 年期降至 5.334%，2 年期降至 4.705%。这部分变化为加密市场提供了一定缓冲。
Fed表态与通胀数据仍是核心变量
报道援引 Fed 主席 Kevin Warsh 的说法称，央行无法控制个别价格，只能阻止相对价格变化扩散。这意味着，加息并不是为了压低油价或柴油价格，而是为了防止通胀预期失控。
目前，核心通胀已降至 2.4%，为五年来最低；但 Brent 和 WTI 原油价格都高于 100 美元。
市场并未押注“只加一次就结束”
从历史经验看，自 1994 年以来，美联储只加息一次就停手的情况只有 1 次。按照期货市场当前定价，未来六个月仍有 75 个基点的加息空间。高盛也已将下一次加息预期提前到 10 月。
这意味着，市场主流预期并不是「只加一次，然后很快降息」。
月底前后将成为关键观察窗口
报道指出，当前确实存在一些早期乐观信号，包括 Zcash 创出新高，以及比特币在监管受挫和加息背景下仍能守住当前区间。
不过，真正的考验可能出现在月底。2022 年 9 月底是上一轮反弹结束的时间节点，距离当时加息后的上涨大约一个半月。如果这一次比特币到月底仍无法突破阻力，历史再次出现类似路径的可能性会提高。
另一个观察重点仍是 ETF 资金流向。如果流出继续扩大，比特币当前技术形态中的抗跌表现就可能只是空头陷阱；如果流出收窄，甚至转为净流入，那么加息后的反弹才可能演变成趋势性上涨。就目前来看，这两个信号尚未同时出现。