非农数据公布前夜，华尔街整体转向谨慎。周四美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数跌 0.85%，结束五连涨；标普 500 指数跌 0.18%；纳斯达克指数跌 0.06%。市场一边消化非农前的获利了结，一边重新定价油价急涨带来的通胀压力，整体交投偏淡。高盛交易台给出的活跃度仅为 4 分，满分 10 分，成交量低于 5 日均线 12%。
油价走高、铜价逼近高位，非农成为 9 月加息预期关键变量
昨日伊朗推进霍尔木兹海峡通行规则草案，拟禁止美国、以色列及相关船只通行，并对违规者最高处以货物价值 20% 的罚款。消息推动布伦特原油收涨 5% 至 82.9 美元，WTI 原油收涨 4% 至 77 美元。
特朗普表示，霍尔木兹海峡“某种程度上已经开放”，但同时强调美国海军正执行针对伊朗的封锁行动，协议“尚不能说已经正式达成”。高盛能源团队称，在美伊新协议确认或局势出现重大升级前，布伦特原油价格可能维持在 80 至 90 美元/桶区间。
美债市场继续承压，10 年期美债收益率上行约 6.5 个基点，涨幅 1.37%，盘中一度试探 4.70%。谷歌 250 亿美元超大规模债券发行进一步增加供给压力。这笔发债获得约 1150 亿美元订单，超出预期四倍。美元则受收益率支撑反弹，美元指数试探 100 关口。
黄金盘中一度突破 4300 美元后回落，最终收平。世界黄金协会指出，7 月金价持平，后续走势取决于实际利率、美元、增长预期和央行应对。该机构表示，不排除出现类似 1970 年代末的第二波高通胀情景，但这并不自动利好金价。
工业金属方面，受刚果（金）禁止铜钴精矿出口影响，LME 铜价一度上涨近 2%，触及 14369 美元/吨，创今年 1 月以来高位，并逼近历史峰值。铜价上涨逻辑也从传统的增长复苏交易，转向供应约束、AI 数据中心用电、电网升级和贸易政策不确定性共同驱动的定价框架。
此外，特朗普签署行政令，对进口多晶硅、晶圆及太阳能组件实施最低限价并加征 15% 关税，将于 2026 年 12 月 4 日生效；同时宣布自 8 月 27 日起禁止钨废料与电池废料出口。市场分析认为，关税、能源和关键矿产政策正在交织成新的通胀框架，锂电、半导体和军工产业链面临区域供应风险的重新评估。
美联储鹰派声音升温，非农预期分歧明显
当前华尔街对非农数据的判断分歧较大，新增就业预测区间从 1.8 万到 8.3 万不等。数据若明显偏离预期，可能触发金融市场剧烈波动。
与此同时，美联储内部鹰派声音升温。圣路易斯联储主席 Musalem 表示，未来通胀持续高于目标的概率上升，自己倾向支持加息。《金融时报》报道称，若未来几周通胀数据偏热，美联储主席沃什也准备推动 9 月加息。BMO、TD Securities、Bloomberg 与 UBS 等机构认为，如果今晚非农表现强劲，再叠加油价上涨带来的输入性通胀，美联储 9 月可能继续维持鹰派立场。
AI 应用软件与存储股承压，太空与能源股逆势走强
昨夜 AI 应用软件与存储芯片板块因业绩或业绩指引不及预期明显回撤，太空概念和部分能源股则在事件催化下走强。科技七巨头指数整体仅微涨 0.23%，但市场广度偏弱，对冲基金继续买入科技股，长线资金则减持信息技术与医疗健康板块。
财报季临近尾声后，投资者重新评估“高投入、高估值”的可持续性。已公布财报的标普 500 成份股中，约 84.8% 的企业盈利高于市场预期，显著高于 68% 的历史平均水平，但股价反馈明显转冷，反映出市场关注点正在从已兑现业绩转向未来盈利指引。分析认为，市场对 AI 相关企业的容忍度下降，算力扩张正受到内存、电力和资本开支的约束。
Alphabet 抛出的 250 亿美元超大规模发债计划成为市场焦点。1150 亿美元的认购规模直接抽走市场流动性，并推动长端美债收益率陡升。投资者开始警惕，AI 基建持续投入可能侵蚀科技巨头的自由现金流。
个股方面，SpaceX 涨 6.14%。9.115 亿股、价值千亿美元规模的解禁没有引发大规模抛售，反而推动股价逆势上行。市场在周三大跌中已提前出清边际卖家，散户买盘对冲了机构谨慎情绪。马斯克还宣布与特斯拉初期投资 168 亿美元建设 Terafab 超级芯片厂，目标年产 1 太瓦算力。
太空概念股多数跟涨，Redwire 涨超 10%，克瑞拓斯安全防卫涨近 4%，Rocket Lab 涨超 1%，波音跌超 3%，AST SpaceMobile 跌超 1%。
存储板块跌幅明显。西部数据跌 13.03%，闪迪跌 6.81%。两家公司虽交出超预期的第四季度财报，但本财季营收指引不及预期，毛利率也出现见顶迹象。花旗和杰富瑞下调闪迪目标价，高盛则认为此前市场预期过高，利好已被提前消化。SK 海力士跌近 5%，美光科技跌超 1%，Roundhill Memory ETF（DRAM）跌超 4.5%，慧荣科技逆势涨近 9%。
AI 应用软件板块同样大幅下挫。Applovin 跌 19.66%，Datadog 跌超 19%。Applovin 二季度营收和三季度指引双双低于预期，CEO 表示核心 AI 模型性能未如期提升，广告主预算因此收紧；Datadog 则因第三季度营收增速预期放缓遭遇抛售。HubSpot 跌超 19%，赛富时跌超 3%，Cloudflare 跌近 3%，但夜盘反弹；Unity Software 因业绩超预期逆势大涨超 15%。
谷歌跌 1.29%。Alphabet 启动 250 亿美元发债，以支撑高达 2050 亿美元的 AI 资本开支。虽然认购热度超过亚马逊和 SpaceX，但发债规模加剧了市场对其自由现金流转负的担忧。
光通信概念股受基建需求支撑上涨，AXT Inc 涨超 9%，Astera Labs 涨超 4%，Credo 涨超 2%，Lumentum 涨超 1%。特斯拉跌 0.63%，马斯克称 Terafab 的算力将按 1:3 的比例分配给 Optimus 人形机器人和航天器 AI 项目。
甲骨文跌 0.64%，Nebius 跌 13.29%。Michael Burry 披露在 144.63 美元做空甲骨文，并在 211.77 美元做空 Nebius，押注其 GPU 折旧过慢导致盈利被高估。
爱彼迎夜盘涨超 8%。公司二季度净利润增长 27%，预订量创下新高，并上调全年业绩指引。微软涨 2.54%，创年内新高，公司在印度启用最大数据中心；Meta Platforms 涨 0.19%，尽管其被新墨西哥州法官判令赔付 5.67 亿美元青少年心理健康纾解基金，股价仍相对抗跌。英伟达跌 0.10%，据传因 HBM 高带宽内存短缺，正在考虑下调下一代 Rubin Ultra 芯片的显存配置，这一变动可能意味着客户需要购买更多芯片来运行大模型。
接下来关注非农报告与黄金持仓数据
接下来市场首先聚焦 8 月 7 日 20:30 公布的美国 7 月非农就业报告。华尔街对新增就业人数的预测从 1.8 万到 8.3 万不等。若数据偏强，市场对美联储 9 月加息的预期可能被进一步坐实，并推高美元与美债收益率；若数据极度疲弱，在当前高油价背景下，市场对“滞胀”的担忧可能快速升温，股、债、汇市场都可能出现大幅波动。
另一个时间点是 8 月 8 日 4:30，CFTC 将发布截至 8 月 5 日的黄金持仓报告。市场将借此观察，周三黄金单日暴涨究竟来自 CTA 基金被动平仓，还是机构多头主动介入。若主动型资金缺席，黄金在 4200 美元上方可能面临买盘真空。