Fidelity Digital Assets在2026年第二季度《Signals Report》中指出，比特币的净未实现利润/亏损（NUPL）为0.21，这一水平表明投资者仅持有微薄利润，市场情绪处于“希望与恐惧”的谨慎状态。报告同时显示，以太坊和Solana的NUPL均跌至负值，分别从0.17降至-0.12、从0.21降至-0.67，仍处于投降区。
三大资产年初至今全线下跌
截至报告发布，比特币年初至今下跌25%，以太坊下跌31%，Solana下跌38%。若按年计算，比特币下跌17%，Solana下跌33%，但以太坊在过去12个月内录得15%的涨幅。两个重大清算事件加剧了年初的抛售：1月30日发生25.6亿美元强制平仓，2月4日再清仓21.3亿美元。加上宏观因素——Kevin Warsh被提名为美联储主席以及市场对2026年不降息的预期，加密资产整体承压。
比特币动量信号仍为负，哈希率跌破1 ZH/s
Fidelity指出，比特币的动量信号自2025年10月18日转为负值（当时BTC接近10.7万美元），至今已下跌约36%。2026年第一季度大部分时间BTC在62,500至76,022美元区间震荡，市场试图寻找支撑。此外，衡量市值与算力比的Yardstick指标在2025年10月进入“低估”区域，过去91天中78%的时间低于负一倍标准差。历史上类似情况持续298天（2018年）和299天（2022年），暗示2026年10月可能成为周期关键节点。比特币算力跌破1 Zettahash/s，部分由于美国寒潮迫使矿工限电。
以太坊链上活跃度上升，稳定币转账创纪录
与价格疲软相反，以太坊链上交易活动环比增长34%，活跃地址和新地址分别增加34%和18%，均超过2021年牛市峰值。但Fidelity提醒，较低交易费用可能激励垃圾交易。以太坊上稳定币转移总价值在12个月内突破18万亿美元，30日移动平均值从592亿美元升至734亿美元，且连续两个季度单笔转账费低于1美元。这表明稳定币正在脱离投机用途，用于真实支付与结算。Solana的活跃地址和新地址分别增长50%和35%，达到2021年以来最高水平，但网络费用持续下降。
市场进入“修复阶段”，全面复苏仍需条件
Fidelity研究员认为当前市场处于“修复阶段”而非后期盈利周期，持续的扩张依赖于地缘政治紧张缓解、监管清晰以及美联储政策路径更加明确。值得关注的是，比特币主导地位在2026年第二季度继续上升，资本仍集中在比特币而非流向山寨币，主导地位趋势的反转可能预示风险偏好转向。