巴西加密交易所 Mercado Bitcoin 研究主管 Rony Szuster 表示，若参考比特币兑黄金的价格表现，比特币本轮市场底部可能最早在2026 年 2 月附近出现，修复则可能从3 月开始。这个判断与美元计价下的周期推演并不一致。
按美元计算，比特币最近一轮高点出现在2025 年 10 月，价格约为12.6 万美元。Szuster 在一份分享给 CoinDesk 的报告中写道，若当前周期延续历史节奏，回撤可能持续至2026 年晚些时候。但若改用黄金计价，比特币兑黄金的高点早在2025 年 1 月就已出现，按过去12 至 13 个月的规律推算，底部时间会明显前移。
黄金走强改变了比特币相对表现
报告认为，这种分化与宏观环境有关。自唐纳德·特朗普开启新任期以来，市场先后受到激进贸易关税、美国国内机构争议，以及与中国和伊朗关系紧张的影响；其中与伊朗的紧张局势后来演变为持续中的军事冲突。全球不确定性随之上升，世界不确定性指数反映出的波动明显放大。
资金因此转向避险资产。黄金在过去一年上涨超过80%，升至5280 美元。在这轮资金轮动中，��特币相对黄金的走弱早于其对美元的回落，这也是 Mercado Bitcoin 将黄金计价视为更敏感观察指标的原因之一。短句很直接：黄金涨得更快。
ETF 资金流出与大户增持并存
现货比特币 ETF 的资金变动也给市场带来压力。自11 月以来，现货比特币 ETF 已流出约78 亿美元，约占616 亿美元总规模的12%。在报告看来，这反映出市场中一部分资金仍以避险和情绪驱动为主。
但抛售并非全部图景。Szuster 提到，部分大额投资者正把这段下跌视作建仓区间，并举例称，阿布扎比大型投资机构 Mubadala Investment Company 和 Al Warda Investments 在2 月中旬增加了现货比特币 ETF 敞口。也就是说，短线撤离与中长期吸纳正在同时发生。
报告建议分批建仓，而非押注单一点位
基于上述背景，Szuster 建议投资者采用定投方式逐步建立仓位，以应对当前市场恐慌并降低择时难度。他在报告中写道：“从历史看，在恐惧时期买入，效果通常好于在狂热时期买入。 这是否意味着现在已经是底部？不是。 但这意味着，从统计角度看，市场已经进入通常能形成较优平均买入价格的区域。”