比特币在62,000 美元附近反复震荡之际，加密分析师 Murphy 将这轮行情的反弹空间锚定在短期持仓成本区间。他指出，持有不足 1 个月与不足 3 个月的短期筹码，平均成本集中在64,000 至 68,000 美元��价格一旦回到这一区间，前期浮亏筹码转回浮盈后，往往会出现较集中的卖压。很直接。
在他的框架里，这轮反弹可以分成三档：64,000 美元与68,000 美元对应短期筹码成本带，70,000 美元则对应短期持有者实现价格，也就是 STH-RP。Murphy 认为，这条线常被市场当作情绪的牛熊分界线；如果价格仍运行在其下方，说明短期持有者整体仍处在亏损状态，市场基调偏弱。
6.4万到6.8万美元，是反弹最先面对的抛压带
Murphy 的判断建立在链上成本结构上。短期筹码在 64,000 至 68,000 美元密集分布，意味着价格每次反弹靠近这一区域，都可能触发一批原本被套的持仓选择卖出。对市场来说，这不是单一价位的阻力，而是一整段成本带形成的压制。
他把70,000 美元看得更重要。按照其说法，STH-RP 不只是一个链上均价指标，也是一条经常用于区分强弱的关键线。Murphy 还表示，每一次真正的趋势反转，往往都始于对这条线的最终突破。也就是说，若比特��只是触及 6.4 万或 6.8 万美元，仍更像反弹；只有越过 7 万美元，行情性质才可能发生变化。
链上成本与期权 Gamma 阻力出现重叠
Murphy 还提到，价格在底部阶段通常不会一次完成切换，而是经历“突破、遇阻、回档、再突破”的反复过程。原因在于，成本趋势线需要多次测试才能被市场重新确认，而每次突破尝试，又会把部分筹码从浮亏推回浮盈，进而引出新的套现盘。
期权市场给出的信号，与链上成本带较为一致。Murphy 指出，造市商在62,000 美元附近处于正 Gamma 状态，相关对冲行为会压低波动；若价格继续上行，下一个正 Gamma 区域位于66,000 至 68,000 美元，与短期筹码成本区间重叠。这使得该区域的阻力更受关注。
Murphy倾向“弱反弹”剧本
综合链上与期权两组信号，Murphy 个人更倾向把这轮走势定义为“弱反弹”，目标区间落在64,000 至 68,000 美元。他同时表示，若比特币意外突破70,000 美元并确认更强反弹，自���反而会考虑对现有持仓进行部分止盈，为后续可能出现的调整保留空间。
他还提到，宏观层面的利率路径目前仍未明朗。市场一边押注美联储降息，另一边也有机构提出 9 月可能加息的警告。在这种情况下，风险资产上方空间是否打开，仍缺少更清晰的外部信号。