TD Cowen分析师Gregory Williams在最新报告中提出，若SpaceX无法与AT&T、Verizon、T-Mobile等大型运营商谈妥地面频谱批发协议，T-Mobile将成为最明确的收购选项。按报告测算，这一目标的企业价值约为3200亿美元。这并不是一项已披露的交易计划，而是一种围绕无线资源获取路径的战略推演。
T-Mobile为何被视为优先标的
Williams给出的判断建立在四个因素上。其一，T-Mobile业务以无线为主，不像AT&T或Verizon背负大规模固网基础设施，整合难度相对更低。其二，T-Mobile与SpaceX已经有Starlink卫星直连手机（D2D）合作基础，相关服务已于2025年7月开始商用，初期支持短信，后续再扩展到数据传输。其三，T-Mobile背后的母公司德国电信在德国、奥地利等欧洲市场有布局，若完成收购，SpaceX也将得到进入欧洲的桥头堡。其四，报告提到T-Mobile长期以“颠覆者”姿态扩张美国电信市场，这一点与SpaceX的企业风格较为接近。
从Starlink到地面网络，SpaceX的电信布局被重新评估
报告指出，SpaceX在IPO招股书中已将Starlink Mobile直接定位为Verizon、AT&T和T-Mobile的竞争者，产品方向也不再局限于卫星宽带，而是延伸到“卫星+地面”的混合连接平台，覆盖宽带、移动数据与混合接入三条线。
市场之所以认真讨论其并购能力，与SpaceX近期的融资和并购动作有关。公开材料显示，公司IPO募资860亿美元；在2026年6月24日首次发行投资级公司债时，市场订单达到890亿美元，最终实际发行250亿美元；另以170亿美元完成对EchoStar的收购，拿下关键地面无线频谱授权。报告还提到，SpaceX正在推进对Cursor的全股票收购。按市场估算，其当前可见资金火力约为1110亿美元。
3200亿美元交易设想面临三重阻力
这套推演的第一道障碍是资金缺口。以T-Mobile含债估值3200亿美元计算，SpaceX目前可见的1110亿美元与目标规模之间仍有明显差距。即便继续发债或增发股票，如此体量的交易也会面对更高的监管审查和市场承接压力。
第二道阻力来自马斯克本人的风格。Recon Analytics电信分析师Roger Entner在2026年6月表示，马斯克更倾向“从零打造”，而不是直接买下成熟运营商。报道还提到，马斯克在2025年底曾说过不排除收购Verizon，但也同时强调Starlink的目标不是让电信商倒闭。这些表态更像竞争层面的姿态，未必等同于真实的并购意愿。
第三道阻力已经出现在行业层面。2026年5月14日，AT&T、T-Mobile、Verizon首次联合成立合资企业，整合各自频谱资源，直接针对SpaceX的Starlink D2D服务建立防线。三大运营商先行联防，说明地面电信市场已把SpaceX视作正面竞争压力。
目前仍是策略分析，不是已启动交易
现阶段，SpaceX既没有宣布，也没有被报道正在寻求收购T-Mobile。Williams的报告讨论的是，如果SpaceX要以最快速度拿到地面无线资源，哪条路径更直接。围绕这一问题，市场接下来更关注的仍是Starlink D2D的商业渗透、SpaceX与运营商的批发协议谈判，以及三大运营商合资平台对其扩张速度的影响。