数字资产市场Figure Markets于7月5日宣布推出YLDS——首个在美国证券交易委员会（SEC）注册为公共证券发行的收益型稳定币。这一创新产品不仅为稳定币领域引入了合规的利息支付机制，更标志着代币化资产需求激增背景下，传统金融与区块链融合进入新阶段。
产品详情：合规、计息、全天候交易
YLDS通过Figure Certificate Corporation发行，运行在Provenance区块链上，每日计息，每月以美元或YLDS代币形式支付收益。其年化回报率为有担保隔夜融资利率（SOFR）减去50个基点（当前SOFR约5.3%，年化收益约4.8%），底层资产与优质货币市场基金相同，主要以美国国债等安全资产为支撑。
该代币支持点对点转移，可随时兑换为美元或其他稳定币，并在美国银行工作时间提供法币出口。这使其兼具稳定币的即时结算功能与生息资产的收益属性。
背景：2000亿美元稳定币市场的结构缺口
当前稳定币市场已膨胀至2000亿美元，头部稳定币如USDT和USDC通常不向持有者支付储备资产（主要为美债）产生的收益。这一缺口催生了代币化货币市场基金和策略，例如BlackRock的BUIDL、Franklin Templeton的BENJI、Ethena的USDE等产品，它们越来越多地被用作抵押品或链上现金管理工具来获取收益。YLDS的推出直接填补了“合规生息稳定币”这一细分领域。
Figure Markets的底蕴：RWA代币化先驱
Figure Markets是Figure Technologies的数字资产部门，由SoFi前CEO Mike Cagney联合创立。公司在基于区块链的现实世界资产（RWA）代币化领域积累了深厚经验：已处理超过410亿美元的交易，并利用Provenance区块链发起了110亿美元的房屋净值信用额度。早在2023年10月，Figure就向SEC提交了推出收益型稳定币的申请，该产品的获批标志着SEC对创新型稳定币结构的认可。
市场影响与前景：加速链上金融迁移
YLDS的推出可能对现有稳定币格局产生三重影响：
1. 机构入场催化剂： 合规的收益型稳定币将吸引更多传统金融机构将闲置资金部署到链上，因为其在满足监管要求的同时提供了货币市场基金等价收益。这有望进一步推高代币化美债市场的总规模（当前已超150亿美元）。
2. DeFi与支付新动力： YLDS可直接用于去中心化金融（DeFi）协议作为抵押品，或用于跨境汇款和支付通道。Mike Cagney表示：“交易所抵押品、跨境汇款和支付轨道是最直接的机会，但这只是传统金融向区块链转移的开始。”
3. 对USDT/USDC的差异化竞争： 虽然USDT和USDC拥有网络效应，但YLDS通过SEC注册的公共证券结构提供了合规溢价。如果市场对收益型稳定币需求持续上升，头部稳定币发行方可能被迫调整策略，将部分储备收益分配给持币者。
然而，YLDS也面临挑战：其抵押品透明度和赎回机制需持续接受SEC监督；收益受SOFR利率波动影响；且需与已获市场认可的BUIDL等代币化基金争夺用户。但整体而言，YLDS为稳定币生态注入了合规与收益的双重基因，有望成为连接传统金融与DeFi的“超级稳定币”。
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