比特币在 2026 年 2 月 一度跌向 6 万美元，成为本轮市场最剧烈的去杠杆阶段之一。Finestel 最新报告称，这轮下跌虽引发大规模恐慌性抛售，但专业资产管理机构并未全面离场，而是通过转向稳定币、压缩杠杆、择机买入反弹，尽量控制组合回撤。
报告显示，BTC 在 2 月初开于约 78,600 美元，短暂上探 79,300 美元 后跌破关键支撑 74,500 美元，并在 2 月 5 日至 8 日 期间快速下探至 60,000 至 62,000 美元 区间，日内波动一度超过 25%。按月计算，比特币大约下跌 12.8%，并录得连续第六周周线收跌。以太坊同步走弱，从约 2,550 美元 跌至 1,800 美元，随后回升至约 2,150 美元，月跌幅为 15.7%。同期，加密市场总市值从约 2.95 万亿美元 收缩到 2.41 万亿美元 低点。
链上数据显示抛售压力集中释放
Glassnode 等机构的数据表明，这次下跌并非普通回调。崩跌期间约有 641,000 枚 BTC 在亏损状态下发生转移，构成有记录以来第二大的单日已实现亏损事件。其中 77.5% 的抛售来自短期持有者，这部分人主要在 75,000 至 97,000 美元 区间买入，随后在下跌过程中止损离场。
这轮抛压也在链上形成了 70,000 至 82,000 美元 的“流动性真空”，意味着该区间内持仓成本分布较薄，若价格反弹回到这里，可能遭遇被套筹码的集中卖压。另一边，63,000 至 64,000 美元 区域形成了一道相对关键的支撑带。报告提到，美国现货比特币 ETF 在 2 月最后一周转为 净流入 7.87 亿美元，显示机构资金在这一位置开始承接，而散户则倾向于继续降风险。
宏观变量主导2月这轮下跌
Finestel 认为，真正推动市场急跌的是宏观因素。报道称，美国总统唐纳德·特朗普提名鹰派人物 Kevin Warsh 出任下一任美联储主席，市场因而强化了对更紧政策、更高实际利率以及更慢资产负债表支持节奏的预期，这对比特���这类依赖流动性的资产形成压力。与此同时，顽固通胀、强于预期的就业数据，以及美国 10% 的统一进口关税，共同加重了市场对滞胀和贸易摩擦的担忧。
不过，2 月 25 日 英伟达财报在一定程度上缓和了悲观情绪。该公司公布季度营收达到创纪录的 681 亿美元，同比增长 73%，带动 AI 交易回暖，也提振了美股表现。随后 BTC 在 2 月 26 日 附近重新靠近 7 万美元。
专业资金转向防守，稳定币配置升至25%
面对剧烈波动，专业管理人采取的是防守而不是清仓。Finestel 的 2 月配置数据显示，组合中的 BTC 和 ETH 核心仓位小幅提升至约 53% 至 53.5%，体现出“向高质量资产集中”的取向；同时，杠杆被降至约 1.1 至 1.2 倍，风险价值指标从约 7% 收紧到 6%。
更明显的变化出现在稳定币���寸。报告称，稳定币配置升至接近 25%，流转速度下降 22%，说明这部分资金更多被作为等待机会的现金储备，而不是频繁追涨杀跌。DeFi 和 RWA 相关敞口则减少约 1 个百分点，但有部分资金转向了抵押质量更高的现实世界资产项目。Finestel 估计，这套操作帮助专业机构缓冲了约 70% 的潜在回撤。
衍生品市场同步收缩风险敞口
衍生品数据也印证了市场防御姿态。英伟达财报和 FOMC 会议窗口前后，隐含波动率上升约 35%；3 月到期 期权中，看跌期权占比约 65%；期货未平仓合约规模下降约 22%。同时，市场累计清算金额超过 48 亿美元，且大多来自多头仓位。交易者因此更偏向有限风险的期权结构与对冲，而不是高杠杆方向性押注。
报告提到，3 月 18 日 的 FOMC 会议、3 月 13 日 的 CPI 和 PPI 数据，以及持续存在的关税和地缘政治风险，仍将决定 6 万美元 能否守住周期性底部。若再次遭遇盈利不及预期或地缘冲击，价格可能下探 5.5 万美元；若美联储释放偏宽松信号、增长数据好于担忧，叠加美国代币化监管进展，BTC 则可能重新向 7 万至 10 万美元 区间修复。