Flap 在 9 月 22 日发布的研究报告认为，BNB Chain 已成为当前最重要的市场主线。报告称，Flap 的用户、Creator、交易量和流动性基本盘高度集中在 BNB Chain，而 Binance 对 bStocks、Alpha、Futures 与 Spot 的持续扩展，也放大了这一生态中 Stock Meme 与可编程发行的机会。
报告将 Flap 的核心位置概括为 BNB Chain 与 Binance 生态之间的发行层。其产品把 Quote Asset、Tax、Vault、Asset Pool 和 Permissionless Launch 组合成可复用的发行模块，让已上链资产成为新 Token 的交易基础。报告还提到，头部资产表现已从个别案例扩展到持续供给，MarsCoin 和牛来先后进入 Binance 现货市场，BNB Chain「$4M BNB Stonks Szn」首周榜单前三名，以及第二周 9 月 21 日快照前两名，也均为 Flap 发行资产。
BNB Chain 成为 Stock Meme 与可编程发行的重要市场
报告称，股票 Token 正从链上证券敞口延伸为 Meme 的交易底池、奖励资产和机制资产。底层资产、发行工具与交易分发的结合，正在改变 Stock Meme 的形成方式，也为 Flap 这样的发行平台打开新的市场空间。
在 Flap 的观察中，BNB Chain 是承接这一变化的主场。这里聚集了成熟的链上用户、DEX 流动性和 Meme 社区，链上热点也有机会通过 Binance Alpha、Wallet、Futures 和 Spot 获得更广的分发。报告点名提到，MarsCoin、Flork、牛来等资产持续吸引市场关注；与此同时，Binance 扩充 bStocks 品类及交易入口，为股票资产与 Meme 的结合提供了更多条件。
报告将 BNB Chain 上 Stock Meme 的增长路径概括为：bStocks / 热点资产 → Flap 发行 → BNB Chain 交易 → Binance Alpha → Futures / Spot → 更多 Binance 产品。按照这一框架，链上发行与中心化交易分发被连接起来，Flap 也有机会从新增发行、交易与流动性需求中获得更高的平台价值。报告称，发行与交易需求已经开始形成清晰的收入反馈，后文将结合链上数据讨论其商业化表现。
Binance 扩大 bStocks 供给与交易入口
报告称，Binance 持续增加股票代币供给，也为链上热点资产进入中心化交易体系提供了更多入口。这一路径被描述为：bStocks 资产供给 → BNB Chain 链上可组合性 → Launchpad 创建新资产 → Binance Alpha 完成早期发现 → Futures 扩大交易工具 → Spot 完成标准化交易接入。
根据报告，9 月 2 日，Binance 新增 CRWDB、MRNAB、SQQQB、STXB 四种 bStocks 现货交易，并支持用户将直接股票持仓 1:1 Tokenize 为对应 bStocks；同批新增 bStocks 还被纳入 Cross Margin、Portfolio Margin 和 Portfolio Margin Pro 抵押资产范围。此后，Binance 又在 9 月 9 日、9 月 14 日、9 月 16 日和 9 月 18 日继续发布 bStocks 相关现货、抵押资产或分红公告。报告认为，持续增加的资产供给和交易入口，正在为 BNB Chain 上的 Stock Meme 扩大市场空间。
Flap 与 BNB Chain 的连接早于本轮热度
报告指出，Flap 与 BNB Chain 的连接早于这一轮 Stock Meme 热度。2024 年，Flap 已被列为 BNB Chain 官方 Meme Innovation Battle 的合作 Launchpad；2026 年又进入 YZi Labs EASY Residency Season 3。
报告援引 YZi Labs 对 Flap 的定义称，其是「Infrastructure layer for programmable token launches on EVM chains」，并特别指向 BNB Chain 等 EVM 生态。Flap 于 2026 年 5 月宣布获得 YZi Labs EASY Residency 的孵化与投资支持。报告补充称，YZi Labs 由 Binance Labs 更名而来，延续早期项目投资与孵化体系。
从早期生态合作到孵化支持，再到 bStocks 相关产品与头部资产分发，报告认为，Flap 与 BNB Chain 的联系已贯穿产品和市场两端。BNB Chain 是 Flap 的起点、最大的业务基本盘，也是目前产品验证最充分的生态。
Robinhood Chain 被视为多链验证场景
报告还讨论了 Robinhood Chain 在 Flap 多链布局中的角色。根据报告，Robinhood 于 2026 年 7 月 1 日宣布 Robinhood Chain 公共主网上线，并称新的 Stock Tokens 已向 120 多个国家和地区的合资格用户开放。官方描述已不止于 24 小时交易，还提到 DEX 交易、借贷池和抵押用途。报告据此认为，股票 Token 的竞争重点正从「谁能发行更多映射资产」，转向「谁能让这些资产进入交易、信贷和自动化策略」。
报告称，Robinhood Chain 的优势在于股票资产原生存在于链上。RWA 与 Meme 结合后，Pons 等 Launchpad 快速获得发行和交易需求。根据 8 月 30 日市场报道，Robinhood Chain 单日 DEX 交易规模一度达到约 8.75 亿美元，Pons 单日 Token 发行量约 22,600 枚。
对 Flap 而言，报告认为 Robinhood Chain 的价值在于证明同一套发行框架可以进入不同资产环境，是其 multichain 布局中的重要部署和验证场景。
从 Token Launchpad 走向可编程发行协议
报告称，Flap 的产品变化已经超出一键发币。Bonding Curve、低门槛创建、自动建立流动性，这些能力已成为 Launchpad 的基础配置。更关键的变化，是在一次 Token 发行中加入 Tax、Vault 和 Asset Pool 三个变量，分别决定交易产生什么资金流、资金如何被使用，以及 Token 围绕什么资产建立交易关系。
报告称，Flap 将 Token 创建、价格发现、资金流设计、底池资产和后续机制放进同一次发行流程。其官方定位「The Programmable Token Launchpad」，对应的正是这套可配置的发行结构。
Permissionless Launch 与 Custom Quote Token
报告回顾称，Flap 最早于 2024 年从 BNB Chain 的 EVM Bonding Curve Launchpad 起步。彼时的产品逻辑是：创建 Token → Bonding Curve 完成早期价格发现 → 建立流动性 → 开始交易，解决的是普通用户无需自行编写合约、寻找做市商或手动配置交易池，也能快速把热点变成链上资产的问题。
2026 年 9 月 7 日，Flap 在 BNB Chain 上线 Permissionless Launch，并开放 Custom Quote Token。报告称，Creator 可以通过输入 Token Contract Address，自行选择符合产品和合约要求的报价资产，不再完全依赖平台预设 Quote Asset 列表。
报告认为，这项升级扩大了 Flap 的资产适配范围。除了已经接入的股票类资产，Creator 也可以围绕其他具备市场需求的 BNB Chain 资产建立新的发行市场，并根据所选发行模式配置 Creator Wallet、Dividend、Burn、Liquidity 等机制。
Tax：把交易转成持续资金流
报告称，普通 Meme Token 的经济活动主要发生在价格变化本身，而 TaxToken 在交易过程中增加了一条可配置资金流。Flap 当前允许创建者分别设置 Buy Tax 和 Sell Tax，并进一步决定 Tax 的分配方式，例如 Creator Funds、Burn、Dividend、Liquidity、Vault 等。
Tax 形成的资金会按 Token 配置流向 Creator、Vault、持有人或协议费用地址。报告指出，平台收入取决于其中进入协议费用地址的部分。
Vault：决定资金后续用途
在 Tax 之外，报告将 Vault 描述为承接资金并执行后续规则的机制层。目前 CA Store 已经可以看到 Automated Buyback、Dynamic Airdrop、Strategic Reserve、Stocks、AI Smart Buyback、Staking、Buyback and Burn 等不同 Vault。
报告举例称，Stocks Vault 可以使用 Tax 资金建立 RWA 储备，并进一步向持有人分配 RWA；Strategic Reserve Vault 可以积累 RWA 或其他 Token 资产；Buyback and Burn 则把 Tax 收入逐步用于回购并销毁对应 Token。
报告将 Flap 的产品逻辑简化为：Trading → Tax Revenue → Vault → Buyback / Burn / Dividend / RWA Reserve / 其他机制。Tax 负责产生资金，Vault 负责决定资金用途。两者组合后，Token 的运行规则不再完全依赖项目方链下执行。
Asset Pool：让资产直接进入发行结构
报告称，Flap 与 Stock Meme 关系最直接的部分，是 Asset Pool / Payment Token。Flap 创建页面已明确把 Payment Token 分成 CRYPTO / RWA 两个类别。这意味着股票或其他 RWA Token 不只是 Flap 上另一种可以买卖的资产，而可以直接进入一个新 Token 的发行结构。
报告举例称，过去一个 Meme 最常见的交易关系可能是 MEME / BNB 或 MEME / USDT，此时 BNB 或 USDT 主要承担流动性和计价作用。但如果换成一个本身具有强叙事的股票资产，例如 MEME / SPCXB，底池的作用就会变化。SPCXB 不仅提供交易资产关系，也同时携带 SpaceX、Elon Musk、上市预期、公司新闻等现实世界叙事。
报告认为，这样一来，一个 Stock Meme 可以同时拥有 Meme 的传播能力、Stock Token 的现实资产叙事、Tax 产生的持续资金流，以及 Vault 对资金的再次配置。MarsCoin 将 SPCXB 直接放进 Token 的经济结构，使 SpaceX 叙事与链上资金机制建立了更紧密的联系。
MarsCoin 与牛来验证头部资产分发路径
报告称，产品机制的价值最终体现在交易需求和更广的市场承接上。MarsCoin 和牛来提供了两个有代表性的样本。MarsCoin 从链上发行进入 Binance 主交易体系，牛来随后登陆现货市场，显示 Flap 头部资产具备持续向外分发的能力。
根据报告，MarsCoin 最早在 BNB Chain 上通过 Flap 发射，以 SPCXB 作为核心资产之一，并通过 Tax 机制向持有人分配 SPCXB 奖励。随后，它先进入 Binance Alpha，再于 9 月 1 日进入 Binance Futures，最终在 9 月 4 日登陆 Binance Spot，并同步接入 Earn、Convert、Margin 和 VIP Loan 等产品。
MarsCoin：Meme 叙事、SPCXB 与 Tax 机制
报告称，MarsCoin 具备典型的 Meme 传播条件，Mars、SpaceX、Elon Musk 都是 Crypto 社区长期反复消费的叙事素材。但真正让它与普通 Meme 拉开差异的，是 SPCXB 被直接写进资产结构。
报告援引 Binance 在 9 月 1 日上线 MARSCOINUSDT 永续合约时的官方介绍称，MarsCoin 是「一个建立在 BNB Chain 上的 Meme Token，并向持有人分配 SPCXB，一种 tokenized stock asset」。报告据此总结，MarsCoin 的核心结构是：Meme 是前台，SPCXB 是资产层，Tax 是连接两者的机制。
从 Alpha 到 Futures、Spot 与多产品接入
根据报告，9 月 4 日，MarsCoin 从 Alpha 正式迁移至 Binance Spot，并开放 MARSCOIN/USDT、MARSCOIN/USDC、MARSCOIN/TRY 三个交易对，上币费为 0 BNB。Binance 同时明确表示，MarsCoin 此前已经在 Alpha 中交易，但 Spot 开放后将不再继续在 Alpha 展示。
报告认为，这完成了一次清晰的资产迁移：Flap → Binance Alpha → Binance Futures → Binance Spot。Alpha 更偏向早期资产发现，Spot 则意味着 MarsCoin 正式进入 Binance 的标准现货交易体系。
现货上线后，MarsCoin 还进入了 Binance 的其他产品。报告称，现货上线当天，MarsCoin 又同步进入 Simple Earn Flexible Products、Buy Crypto、Binance Convert、Cross Margin / Isolated Margin、Portfolio Margin、VIP Loan。其中 Margin 直接增加 MARSCOIN/USDT 与 MARSCOIN/USDC 交易对，并将 MARSCOIN 作为可借资产。
牛来进入现货市场
报告称，根据 Binance 官方公告，牛来已开放 NULAI/USDT 和 NULAI/USDC 现货交易。牛来的现货上线，为 Flap / BNB Chain 头部资产进入 Binance 交易体系再添一个样本。
报告指出，MarsCoin 的分发链路更完整，牛来则表明这一机会并不限于单一项目。两者共同抬高了市场对 Flap 头部资产供给能力的关注。
平台基本盘：用户、发行规模、交易量与协议收入
报告称，要观察 Flap 的整体平台能力，除了头部项目，还需要看用户、Creator、交易量，以及这些活动如何转化为收入。
根据 Flap 项目方截至 2026 年 8 月 24 日的多链统计，平台累计覆盖约 241.9 万个钱包地址、14.1 万个 Creator，发行约 298.1 万枚 Token；已统计 TVL 约 9,217 万美元，累计交易量约 110.9 亿美元，Graduated Tokens 为 5,905 枚。报告称，发行数量体现了平台的供给能力，而超过 110 亿美元的累计交易量表明，Flap 已形成有相当规模的交易市场。
从发行数量转向头部资产质量
报告称，14.1 万个 Creator 地址累计创建接近 300 万枚 Token，平均每个 Creator 地址约 21 枚。平台已形成活跃的重复发行行为，也有条件持续筛选和培育头部资产。
报告认为，头部资产的成长路径正在清晰起来。MarsCoin 从 Flap 出发，先后进入 Binance Alpha、Futures 和 Spot；牛来也已上线 Binance Spot。两者把 Flap 的发行能力带到了更广的交易市场。
BNB Chain 的「$4M BNB Stonks Szn」则提供了更广的观察样本。报告称，首周榜单前三名分别为牛来、MarsCoin 和 memestock，均由 Flap 发行；第二周 9 月 21 日的榜单快照中，蝴蝶人生和派人生占据前两名。头部资产跨周出现，显示 Flap 可以围绕不同股票资产与市场叙事持续组织 Meme 发行，并在生态级活动中获得集中关注。
报告指出，随着头部案例增加，Graduation 后的存活率、持续交易量和进入外部市场的项目数量，将比单纯的发行数量更能反映 Flap 的资产供给质量。
BNB Chain 是业务主场
报告称，Flap 已部署于多个 EVM 生态，而 BNB Chain 承载着当前最主要的用户和交易规模。按项目方统计，BNB Chain 占 Flap 88.5% 的钱包地址、77.6% 的 Creator、88.4% 的发行 Token、94.6% 的已统计 TVL 和 96.1% 的累计交易量。仅 BNB Chain 就贡献了约 106.6 亿美元累计交易量和 8,723 万美元 TVL。
报告据此认为，BNB Chain 是 Flap 当前的业务核心；多链部署则为已验证的发行机制提供更广的应用空间。
多链部署进入不同资产环境
报告称，Flap 已进入多个 EVM 生态，多链布局的价值在于让 BNB Chain 上积累的发行能力适配不同的资产环境。Robinhood Chain 是其中一个部署场景。
按项目方截至 8 月 24 日的统计，Flap 在 Robinhood Chain 累计覆盖约 15.9 万个钱包地址、1.9 万个 Creator，发行约 26.8 万枚 Token，累计交易量约 2.74 亿美元。报告认为，这初步展现了发行框架跨资产环境的适配能力。
报告称，BNB Chain 目前承担主要用户、发行和交易规模；Robinhood Chain 则提供更原生的股票资产环境。Flap 可以根据不同生态的资产特点，逐步适配 Tax、Vault 和 Asset Pool 等机制。具体功能及 Quote Asset 的支持范围，仍取决于各链的实际部署与兼容性。
协议收入已可追踪
根据报告援引的 DefiLlama 数据，截至 2026 年 9 月 22 日，Flap 近 30 天产生约 3,593 万美元 Fees，其中约 1,029 万美元计入协议 Revenue；累计协议 Revenue 约 3,121 万美元。报告称，平台已将发行和交易活动转化为可追踪的协议收入。
按季度看，Flap 2026 年第一季度和第二季度的协议收入分别约为 466 万美元和 380 万美元；第三季度截至 9 月 22 日已约为 2,145 万美元。报告称，收入增长与近期头部资产活跃、交易需求上升相呼应，商业化进展已经从个别项目延伸到平台层面。
报告还指出，BNB Chain 是这轮收入增长的核心市场。近 30 天，该生态为 Flap 贡献约 1,005 万美元协议收入，占全平台同期收入约 98%；累计协议收入约 2,976 万美元，占全平台累计收入约 95%。用户、Creator、交易量与协议收入在 BNB Chain 集中，形成了相互支撑的业务基本盘。
报告补充称，Flap 的收入结构也体现了产品设计。交易产生的资金按 Token 规则流向 Vault、分红等用途，同时有部分进入协议费用地址。DefiLlama 将这些资金流合并计入 Fees，并将协议费用地址收到的报价资产计入 Revenue。Tax 和 Vault 增加了 Token 的机制选择，协议收入则记录了平台从交易活动中获得的资金流入。
竞争格局：Flap 与 Pons 的市场路径
报告称，在股票资产配对发行市场，Pons 是 Flap 值得关注的直接竞争者。两者都支持 Stock / RWA Pair、交易费或 Creator Tax，并通过 Vault 承接 Buyback、Dividend、Staking 等机制。随着产品功能逐渐接近，资产供给、流动性去向和分发能力成为更重要的比较维度。
报告认为，Flap 的差异主要体现在 BNB Chain 基本盘、开放的报价资产选择，以及头部项目进入 Binance 交易体系的路径。Pons 围绕 Robinhood Chain 原生股票资产组织发行和交易；Flap 则依托 BNB Chain 已有的用户与交易基础，并通过 MarsCoin、牛来等案例展示了链上发行项目向 Binance 市场延伸的可能。
两条不同的流动性路径
报告称，Pons 更看好 Stock Meme 留在 Robinhood Chain 内部生长。Robinhood 提供股票资产，Pons 负责发行，交易和流动性继续留在同一条链，路径更短，用户认知也更统一。
相比之下，Flap 押注的是另一种结果：Stock Meme 最终会像普通 Meme 一样跨生态传播。股票 Token 可以从单纯的投资产品变成可组合资产；新的 Stock Meme 可以在 BNB Chain 等成熟 Crypto 市场出现；其中表现好的项目，再通过 Binance Alpha、Futures、Spot 向更大的交易市场扩散。
报告称，Stock Meme 的发展空间正在扩大。Flap 已在 BNB Chain 建立发行与交易基本盘，并通过多链部署和 Binance 分发延伸产品边界；这也是观察其竞争力的重要线索。
结论：以 BNB Chain 为核心的发行、分发与收入链条
报告称，币股赛道的下一阶段，不只是继续增加股票代码，而是让这些资产进入更多金融动作，包括交易、抵押、奖励、Vault、再发行和跨市场分发。
在这一变化中，报告认为 Flap 当前最清晰的主线是 BNB Chain。这里有它最大的用户、Creator、交易量和流动性基本盘，也有 Binance 对 bStocks、Alpha、Futures、Spot 等产品的持续扩展。MarsCoin 和牛来已经证明，Flap / BNB Chain 发射或承接的头部资产可以进入 Binance 主交易体系。
报告同时指出，Robinhood Chain 仍然重要，它证明 Flap 的发行框架可以迁移到另一种股票资产环境，也证明 Stock Meme 在原生股票资产链上的交易需求。
报告称，Flap 已在 BNB Chain 上积累发行与交易基本盘，并通过 Binance Alpha、Futures 和 Spot 为头部资产打开更广的市场。Permissionless Quote Token 与 Custom Vault Factory 则让这套发行能力适配更多资产，并向其他 EVM 网络延伸。
MarsCoin、牛来的上市路径，生态榜单中持续出现的头部资产，以及链上可追踪的协议收入，分别展示了 Flap 的资产供给、市场参与和商业化能力。报告认为，以 BNB Chain 为核心市场，Flap 已形成从资产发行到交易分发、再到协议收入的业务链条；多链部署则为这套能力进入更多资产环境提供了空间。
资料来源与免责声明
报告列出的资料来源包括：BNB Chain 的 BNB Trenching Szn 活动资料、Meme Innovation Battle 相关生态资料；YZi Labs 的 EASY Residency Season 3 Cohort；Flap 官方产品页；Flap 官方文档 / Vault & VaultFactory Specification；Binance 的 MarsCoin 现货上市公告、MarsCoin 多产品接入公告、牛来现货上市公告、新增 bStocks Spot / Convert 及 Margin Collateral 公告；CoinDesk 关于 Robinhood Chain 2026 年 8 月 30 日链上活动的报道；BNB Chain 的「$4M BNB Stonks Szn」活动榜单；以及 DefiLlama 的 Flap 协议收入与费用数据。
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