曾经在比特币挖矿领域举足轻重的Bitfarms，如今已彻底改头换面。2026年第二季度，该公司正式完成向Keel Infrastructure的品牌重塑，并宣布全面退出比特币挖矿业务，转而押注人工智能与高性能计算基础设施。然而，这场转型代价不菲：公司在2026年第一季度净亏损高达1.45亿美元，几乎是去年同期的三倍。
转型成本拖累财务表现
据财报显示，Keel Infrastructure（原名Bitfarms）在2026年第一季度的营收约为3700万美元，同比下降23%。营收下滑主要归因于公司主动剥离了绝大部分原比特币挖矿资产，并退出拉丁美洲市场。亏损的核心来源并非运营恶化，而是与重组相关的非经常性支出：其中包括约4100万美元的数字资产估值变动损失，以及因终止与麦格理（Macquarie）的信贷安排而产生的2200万美元费用。
此外，公司出售了位于巴拉圭的70兆瓦Paso Pe电站，标志着彻底退出拉丁美洲矿业版图。CEO Ben Gagnon在财报电话会议上明确表示，公司现在“不再是一家比特币公司”，而是致力于成为北美地区专注于高性能计算和AI数据中心的基础设施运营商。
从矿工到AI基础设施服务商
Keel这一新品牌旨在象征“支撑未来AI计算需求的隐形结构支柱”。据公司介绍，其转型战略已酝酿近两年。2026年4月1日，公司正式将注册地从加拿大迁至美国，完成了法律实体层面的重组。目前，Keel在北美拥有三个数据中心选址，租赁工作正在进行中，预计年底前可投入运营。
尽管转型带来短期阵痛，但管理层强调这些损失反映了淘汰旧商业模式的“过渡成本”，而非公司长期方向的根本问题。截至2026年5月8日，Keel仍保有约5.33亿美元的可用流动性资金，这为转型提供了充足的缓冲时间。
AI基础设施赛道竞争白热化
Keel的转型并非孤立事件。随着生成式AI系统的爆发式增长，几乎所有大型矿企及能源相关基础设施公司都在争夺AI数据中心市场的份额。然而，这一赛道已拥挤不堪：从Core Scientific到Hut 8，众多原矿企已纷纷转型AI托管服务，同时传统数据中心运营商和科技巨头也在加速扩建。
市场分析师指出，Keel面临的最大挑战并非资金，而是能否在资金耗尽前赢得大型AI客户。当前AI基础设施的租赁合同通常要求极高的电力容量和可靠性，而Keel需要证明其运营能力与成本优势。虽然资产负债表健康，但竞争环境意味着公司必须快速落地项目。
投资者押注执行而非概念
对于投资者而言，曾经的Bitfarms已不复存在。如今Keel的估值逻辑需完全基于AI基础设施运营商的视角。市场对其更名本身反应平淡——关键在于能否签订大规模AI数据中心客户，以及能否在过渡成本吞噬增长潜力之前实现正向现金流。
总体而言，Keel的转型为行业提供了一个重要案例：在加密货币挖矿利润趋薄、监管不确定性上升的背景下，拥有能源基础设施的矿企正试图将过去的电力资源转化为AI时代的稀缺价值。但这场豪赌的结果，仍需时间检验。