美股上市公司Forward Industries近日宣布，启动一笔由加密资产支持的股票回购交易。根据披露，公司将以约2740万美元回购6,164,324股普通股，交易对手为一名未具名机构投资者。完成后，Forward的已发行普通股总数将降至76,977,809股。这笔交易之所以受到市场关注，在于其资金来源并非传统银行授信，而是来自Galaxy Digital LLC提供的一笔以Solana资产作抵押的贷款。
以SOL持仓作抵押，获取低息流动性
为支持此次回购，Forward Industries获得了Galaxy Digital LLC提供的4000万美元贷款，贷款利率为3.4%。抵押物为公司持有的7,013,536枚SOL。按照报道所述当前市价估算，这部分Solana资产价值约6.13亿美元。
这一融资结构的关键意义在于，Forward无需直接出售其加密资产储备，就能获得可用于资本运作的现金流。与此同时，公司仍可继续通过SOL质押获取收益。对于以数字资产作为核心财务配置的上市公司而言，这种“抵押融资而非现货变现”的方式，有助于在不放弃长期持仓敞口的情况下，提升短期财务灵活性。
回购计划延续此前百亿美元级授权框架
此次回购并非孤立行为。根据原始披露，Forward Industries此前已在去年11月授权一项持续推进的股票回购计划，最高可回购金额达到10亿美元。当时公司表示，在加密市场波动加剧的背景下，回购安排可为公司提供更高的财务灵活性。
如今，随着加密市场继续承压，相关安排的重要性进一步上升。报道提到，Solana价格近月已跌破90美元，而Forward Industries股价也较去年9月高点回落87%。在这种背景下，回购股份既可能被视作管理层对公司长期价值的表态，也可能起到一定稳定股价和优化每股指标的作用。
机构股东身份未披露，Galaxy系持股引发关注
关于本次出售股份的机构投资者身份，Forward并未公开说明，相关媒体在报道发布前向公司发出的问询也未获回应。不过，公开文件显示，Forward的机构投资者中，仅有少数持股规模足以完成这笔超过600万股的回售交易。根据Fintel.io整理的数据，Galaxy Digital LP和Galaxy Group Investments LLC均位列其中，前者在2025年9月18日时持有868万股，后者在2026年2月18日时持有811万股。
虽然现有信息不足以确认此次交易对手具体是谁，但由于融资方同样是Galaxy Digital LLC，市场对Galaxy体系在这笔交易中的角色保持高度关注。这种既提供融资、又可能与股权流转存在关联的结构，也凸显出加密金融机构正日益深入上市公司的资本管理链条。
Solana金库战略面临市场考验
Forward Industries是当前公开市场上最具代表性的“Solana金库”公司之一。报道指出，公司自去年起大举配置SOL，并已建立起上市公司中规模最大的Solana储备。除Forward之外，至少还有18家上市公司采取了类似的加密资产金库策略。
不过，这类模式在牛市中能够放大估值想象，在市场回调时也会迅速暴露风险。报道称，截至今年2月，采用类似策略的上市公司合计已出现超过15亿美元的未实现亏损，其中相当大一部分来自Forward Industries，其浮亏规模约为9.72亿美元。
这说明，尽管数字资产储备能在上涨周期中显著增强公司资产负债表的弹性，但一旦代币价格大幅回撤，企业估值、融资能力以及持续经营承压的速度也会明显加快。尤其当公司主营现金流不足、股价又低于所持数字资产净值时，市场往往会重新审视其商业模式的可持续性。
市场影响：加密资产正加速嵌入传统企业融资
从更广泛的行业层面看，Forward此次操作释放出一个清晰信号：加密资产正在从“投资标的”进一步演变为“融资工具”和“资本管理工具”。企业通过抵押比特币、Solana等数字资产获得低成本贷款，再将资金用于回购、再投资或营运支出，这种模式在未来可能被更多持币上市公司借鉴。
但市场影响并非单向利好。一方面，这类结构提高了资产使用效率，避免企业在低位被迫抛售代币；另一方面，若标的币价继续走弱，抵押品价值下滑可能带来追加保证金、再融资成本上升甚至被动处置风险。对股东而言，回购短期内可能改善市场情绪，但若公司核心敞口仍高度依赖单一加密资产，其长期估值仍将与SOL价格走势紧密绑定。
整体来看，Forward Industries此次以SOL抵押贷款支持股票回购，既是数字资产与传统公司金融融合的最新案例，也折射出“加密金库公司”在熊市环境下面临的复杂平衡：既要维护代币长期配置逻辑，又要应对股价、流动性和资本结构的现实压力。后续市场将继续关注，类似策略能否在波动周期中真正为股东创造价值，还是仅仅延后风险释放的时间点。