传统金融再次为比特币开辟新路径。6月18日，富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）向美国SEC提交申请，拟推出两只全新的比特币DRIP ETF。这两只ETF分别为Franklin U.S. Equity Bitcoin DRIP Index ETF（追踪美国大盘股500指数）和Franklin U.S. Innovation Bitcoin DRIP Index ETF（追踪美国创新股100指数），其核心特点是将股票股息自动再投资于比特币。
两只ETF的初始底仓结构为95%的美国传统股票加5%的比特币敞口，每季度进行再平衡。若比特币权重因上涨超5%，则会下调至4.5%-5%区间，但每季度允许比特币配置比例自然上涨至20%。这种设计在合规和安全方面较为保守。
与传统DRIP（股息再投资计划）不同，传统DRIP是将股息自动买回该股票以实现复利，而富兰克林的设计是将股票股息全部截流，系统性地转化为比特币购买力。这意味着底层美股产生的公司股息不再复投股票，而是直接引流到比特币市场。
若申请顺利通过SEC审查，最快将于今年9月上市交易。那么，比特币DRIP ETF与现有比特币现货ETF有何本质区别？又能为比特币带来多少被动买盘？
DRIP ETF vs. 现货ETF：两种需求来源
最大的不同在于需求来源。现货ETF依赖于投资者主动买卖：投资者看好比特币时买入ETF，ETF管理人购买比特币，推动价格上涨；反之，投资者看空时卖出ETF，ETF管理人被迫抛售比特币，加剧下跌。因此，现货ETF在牛市中增添动能，但在熊市中也是最大卖压之一。例如，近期AI和半导体赛道虹吸全球流动性，比特币不再是传统投资者的首选配置，过去两个月比特币现货ETF持续净流出。据SoSoValue数据，5月和6月比特币现货ETF净流出超46.9亿美元，且自5月15日至6月3日连续13天净流出，打破了2025年初记录。
而比特币DRIP ETF不依赖投资者情绪。其流程为：底层股票产生股息→ETF收到现金→自动购买比特币敞口→形成持续买盘。即使投资者不做任何操作，比特币仓位也会不断增长。卖出规则同样明确：每季度再平衡时，将超出总资产5%的比特币卖出。表面上是定期抛售，实则将比特币作为美股泡沫中的长期增益因子。
这种机制降低了传统高净值人群和机构的入场心理门槛。投资者可保住95%的大盘股收益，仅用股息（风险归零的部分）去博比特币的风险收益，且设有严格5%风险控制。若AI泡沫破裂，全球资本回流避险资产，比特币也可能受益。
与Strategy财库模式的区别
比特币DRIP ETF用股息定投模式也与Strategy（原MicroStrategy）的财库模式不同。Strategy通过发债或增发股票募资购买比特币，本质是杠杆交易。一旦杠杆清算，买盘消失甚至大量抛售。而DRIP ETF增持比特币基于现金流逻辑：只要底层美股巨头稳定派发股息，ETF就能持续购买比特币，对价格高度脱敏，是一种可持续的流动性来源。
不过，富兰克林申请的ETF并非必须直接持有比特币来获得敞口，它们可以通过比特币现货ETF、比特币期货期权或其他衍生品工具实现。据推测，富兰克林很可能让DRIP ETF主要购买自家的比特币现货ETF（EZBC），以此多收取一层管理费并完成内部资金闭环。从比特币买盘角度，无论购买哪家现货ETF，最终都会传导至比特币现货市场。
那么，比特币DRIP ETF能创造多大买盘？假设未来规模达到100亿美元AUM，美国大盘股平均股息率1%-1.5%，每年产生1亿至1.5亿美元的比特币买盘。但相比比特币现货ETF单日数十亿美元的流入流出波动，这样的规模短期内不会对价格产生实质影响。要想形成有效支撑，要么富兰克林旗下DRIP ETF能吸纳数千亿美元AUM（其最大ETF产品规模也仅百亿级别），要么其他资管巨头也采用类似机制，将比特币DRIP ETF的蛋糕做大。