富达Timmer：投机资金撤出加密与黄金，转向半导体股票

富达投资宏观分析师 Jurrien Timmer 表示，市场上的投机资金已经从加密资产和黄金撤出，当前更快地流向科技板块，尤其是半导体股票。他指出，投机兴趣最初集中在比特币，随��迁移至黄金，推动金价出现近乎垂直的上涨，而眼下这部分资金已明显越过贵金属市场。

资金流向从比特币转到黄金，再转向科技股

Timmer称，黄金此前的大涨与投机资金集中流入有关。按他的说法，金价上涨背后的核心驱动已经不再只是实际利率模型。历史上，黄金通常与实际收益率呈反向关系，但近来的数据表明，这种相关性已经明显减弱。变化很直接。

他认为，自 2022 年初开始，黄金走势越来越多地反映全球流动性状况。富达的数据则显示，推动黄金走强的主要力量是广义货币供应，也就是 M2 的增长。当全球 M2 年增速在 2026 年初达到12%时，金价也升至历史高点5595 美元。

全球M2回落后，金价从5595美元跌至3959美元

随着全球 M2 增速从12%回落至7%，金价也大幅下探至3959 美元。Timmer表示，从 M2 放缓的幅度看，黄金的这轮下跌显得可以理解，但回撤幅度比流动性放缓本身更剧烈，他���为市场这一下行可能存在过度反应。

素材中的指标对比显示，同一阶段里，美元指数从关键阻力位下方上行至101.8。这也改变了跨资产的定价环境。黄金不再单纯跟随实际利率，流动性与美元走势的权重都在上升。

美元指数升至101.8，比特币守住6万美元遇阻

Timmer还提到，市场开始预期美联储可能逆转此前的降息路径，这带动美元明显走强。随着全球多家央行转向更偏鹰派的立场，美元摆脱了长期横盘区间，进入清晰升势。强美元与更紧的金融条件压制了风险资产。

在这种背景下，比特币面临的压力同步上升。Timmer称，比特币目前正艰难维持在60000 美元上方，投机资金改道科技股，削弱了加密市场的短期需求，而美元走强与货币条件收紧又给数字资产带来额外压力。