Fundstrat的联合创始人兼研究主管Tom Lee在CNBC最新访谈中警告，当前加密市场的持续疲软并非偶然，而是直接源自10月10日那次创历史记录的清算事件。他指出，这场由中国进口商品100%关税意外宣布引发的衍生品踩踏，不仅一天内抹去了数百亿美元的数字资产价值，更对市场基础设施的核心——做市商造成了严重损伤。
清算风暴：19亿美元杠杆仓位瞬间爆仓
据Lee描述，10月10日是加密史上最大规模的单日清算日，全交易所强制平仓的杠杆头寸高达约19亿美元。比特币在主要波动中下跌约14%，以太坊及其他主要资产均录得两位数跌幅。他分析，市场此前极高的多头持仓比例、稀薄订单簿以及算法引擎在不利价格上执行强行平仓，共同加剧了清算螺旋。
Lee强调：“这一事件真正残害了做市商。”在加密市场中，做市商扮演着类似传统金融中稳定器的角色——吸收订单流、维持交易深度。当遭受如此规模的重创后，这些机构通常会退缩、削减风险并压缩资产负债表，结果导致价格更容易继续下跌。
交易所代码错误：稳定币误报至0.65美元加剧恐慌
Lee还揭露了一个鲜为人知的细节：在某家未具名交易所的定价引擎中，一个“代码错误”曾短暂将稳定币报价报至65美分，迅速触发了自动化清算程序，并迅速传染至其他交易平台。他形容这是一个“编码失误”，加速了巨大的清理过程，使交易者和做市商都面临更少的资本。Lee并未披露具体出事的交易所或做市商大名，但表示“我知道名字，但我不打算点名”。
类比2022年：去杠杆周期可能才走了一半
Lee将当前走势与2022年一次类似的清算周期进行对比。他指出，2022年那次清算“花了八周时间才真正显现出来”，而当前市场从10月10日至今仅数周，暗示市场可能仍处于去杠杆的中期阶段。“比特币至今仍远低于10月初的高位，”Lee认为，当前市场姿势的主导驱动力依然是10月10日的冲击及其暴露的结构性失衡。
随着交易量不断萎缩，流动性进一步收紧。Lee表示，做市商可用于稳定波动的工具越来越少，这使得市场在面临任何负面消息时都更为脆弱。他预测，除非流动性明显恢复，否则加密市场的低迷行情可能还将持续数周。