富途证券在 2026 年 6 月再次获得香港证监会（SFC）1 号牌（证券交易）服务升级审批，成为香港首家向合资格客户推出 Crypto 交易融资服务的券商。按其业务设计，持币者不必卖出证券持仓，可直接以股票作抵押，释放购买力参与加密资产交易。
符合条件的证券持仓可作为抵押品，由富途证券评估客户信用、抵押品折扣和集中度后释放融资额度，再用于 Crypto 交易。融资关系保留在券商一侧，订单执行和资产托管则由持牌虚拟资产交易平台承接。
从同屏展示到账户购买力连接
一年前，Foresight News 曾将富途进入 Crypto 市场称为香港券商「加密化转型」的第一枪。当时观察业务进展的直观指标，是券商 App 能否直接提供 Crypto 交易。一年后，股票和 Crypto 出现在同一页面已不算新鲜，新的问题转向两类资产能否共用账户中的购买力。
在 Bitcoin Asia 2026 的富途专场上，富途集团全球数字资产负责人 Sherry Zhu 将这种变化概括为「账户管理」与「资产管理」的差别。她表示，当前用户的股票、ETF、Crypto 和法币仍分散在券商、交易所、钱包与银行，转账、换汇、入金和出金消耗了大量时间，看上去是在管理财富，「其实是一个账户管理的动作，而不是真正的资产管理」。
截至 2026 年 6 月 30 日，富途拥有 3125 万用户、384 万个有资产账户和 1.4 万亿港元客户资产。在这一证券资产规模下，把不同资产类别的购买力打通，开始具备现实意义。
富途展示三项产品方向
富途在现场展示了三个产品方向，分别对应不同的资产转换需求：
- Crypto 充值买股：链上的钱如何更快进入证券市场；
- 证券质押交易 Crypto：手中的股票能否释放出 Crypto 购买力；
- Crypto ETF 实物申赎：原生 Crypto 能否转换成传统金融体系更容易识别的证券资产。
在富途看来，真正的跨资产是账户融合，重点在于获得更短的转换路径、统一购买力、更有效率的清算结算，以及账户级风险管理。
同一 App 不等于同一账户
股票、ETF 和 Crypto 出现在同一个 App，只能说明用户可以在同一界面查看和下单。至于资产由谁托管、现金留在哪个账户、一类资产能否支持另一类资产的购买力，仍需分别处理。
从产品结构看，股币融合大致可以分为三个层次，整体正从资产同屏、资金连通，走向购买力连接。真正困难的是第三层。证券与 Crypto 适用不同的客户资产规则，股票和原生 Crypto 不会因此进入同一个托管池。富途证券负责传统资产、证券保证金融资与客户信用，持牌 VATP 负责 Crypto 订单执行和托管。客户身份识别、抵押品估值、购买力分配和风险监控，需要在两套账户之间协调，资产隔离、反洗钱审查和各自交割规则仍然保留。
过去，Web2 证券与 Web3 资产更像两条互不相交的平行链。用户如果希望在波动中捕捉交易机会，往往要自己充当人工 Bridge，在法币出入金通道与合规风控之间来回切换。
富途认为，真正的壁垒在于购买力连接。平台承接了原本由用户承担的跨体系协调成本：传统资产与信用风控留在券商底座，链上资产托管与撮合交给持牌平台，前端则向用户输出统一的流动性。
香港监管变化提供入口
香港监管环境的变化，为这种连接提供了政策入口。2026 年 2 月 11 日以前，以综合账户安排提供 Crypto 交易服务的香港持牌法团，不得为客户购买虚拟资产提供融资。此后，香港证监会发布相关通函，允许从事证券保证金融资的虚拟资产经纪商，在客户具备足够抵押品并符合信用控制的情况下，把融资额度用于 Crypto 交易。
文中称，证监会以「传统金融标准」加「Ce-Fi 创新」的双轨思路搭建合规框架，意味着香港虚拟资产监管正从「交易持牌」迈向「资产融通与流动性生态」。
meme 退潮后，链上资金转向基本面资产
文章提到，2026 年上半年加密市场行情持续走弱，同期美股在 AI 板块增长带动下持续走强。风险资本从纯叙事资产撤出，转向有现金流、有盈利和有估值锚的资产。
链上资金回流基本面资产的需求，目前正被两类机构承接。
一条路径是离岸交易所把美股搬上链。Kraken 与 OKX 提供的 xStocks 以底层股票或 ETF 为支持，用户可用法币、Crypto 或稳定币购买，并将代币提取至兼容钱包，部分产品支持全天候交易和链上借贷。文中列出的数据是：xStocks 已扩展至 714 只股票和 ETF，AUM 一年增长 1108% 至 6.845 亿美元，累计交易量超过 350 亿美元，钱包持有者接近 20 万。
但这一路线也有明确边界。用户获得的是与底层股票价格及经济利益挂钩的链上代币，并不直接拥有上市公司股份，通常没有投票权，也无法把代币转入传统券商账户；股息等公司行动通过再投资或调整代币乘数的方式反映。Bybit 的美股产品还包含 CFD，用户交易的是价格变化，股东权利不会随之转移。
富途选择的是另一条路线，即把链上资金以合规方式接入真实的美股交易系统。
文中称，这是一套已在美股市场沉淀多年交易深度、保证金体系和组合风控能力的平台。2025 年，富途总交易额接近 2 万亿美元。2026 年二季度，单季度总交易额超过 8000 亿美元，同比增长 78.8%。在这套体系中，用户原本持有的港股、美股、ETF 继续留在券商账户。客户通过充币把链上资金合规转入持牌体系，由香港持牌 VATP 托管，卖出后所得资金可一站式买入股票、基金、债券等传统金融产品。用户最终持有的是上市公司真实股份和证券账户中的合规持仓，而不是价格挂钩代币。
两条路线的分野，最终落在监管层级。代币化股票强调链上可组合性和 7×24 交易时段，对应的代价是放弃股东权利、放弃与传统金融体系的互认，并承担发行主体所在辖区的合规不确定性以及银行出入金风险。富途则选择持牌、合规路径，以换取资产的法律确定性，以及被传统金融体系直接接纳的能力。
三条路径对应三种资产转换
如果说前述变化解决的是「能不能买」，文中更关注的是买到之后的资产能否被真正调动起来。
Crypto → 股票：解决资产搬运
链上资金和证券资产原本分属两套体系。对同时配置 Crypto 和证券的投资者而言，真正的摩擦常发生在交易之外：资产需要在交易所、银行和券商之间来回转移。富途试图缩短的，就是这段距离，并让两种资产在同一个 App 里共存、共通。
股票 → Crypto：解决持仓与购买力冲突
当投资者已经持有大量股票，币圈行情启动时，想抢占 Crypto 机会往往意味着卖出原有资产，或额外准备现金。证券质押融资提供了第三种可能：不动原有仓位，也可以释放新的购买力。
Crypto → ETF：解决原生 Crypto 在主流合规体系里的身份问题
原生 Crypto 对不少投资者而言已经是一类资产，但在进入银行贷款、资产证明或传统财富管理体系时，仍可能面临资产认定和验证方式差异。Crypto ETF 实物申赎提供了另一条路径：符合条件的客户可以使用原生 Crypto 申购现货 ETF，或将 ETF 份额赎回为相应 Crypto，在链上资产与证券份额之间进行转换。
这也意味着，Crypto 不再只有「币在钱包里」这一种形态。转换为 ETF 后，资产可以进入证券账户，以证券份额形式被持有、展示，并纳入组合管理。对于高净值及机构投资者，这为原生 Crypto 增加了一种更容易被传统金融体系识别、验证和配置的资产形式。
文中认为，这三条路径对应的并不是三个孤立功能，而是三种不同的资金效率：少搬资产、释放购买力，以及让 Crypto 进入合规资产体系。
富途将一站式 Crypto 金融生态概括为交易、充提、购买力与跨资产配置四项能力。
猎豹交易与富途的合规底座
文章还拆解了市场上股币融合的三种模式。
第一种是 Crypto 原生路线，即交易所直接把美股等传统资产带到链上。这一路线的优势在于币种、流动性和链上可组合性，但证券账户、银行资金和传统融资体系通常仍停留在链外，资产之间依旧存在边界。
第二种是券商接入持牌 VATP。券商可以较快补齐 Crypto 交易入口，但交易、托管、授信以及后续产品创新，需要在不同机构之间协调完成。
第三种则是券商集团自建 VATP。投入和合规成本更高，但如果证券与 Crypto 业务属于同一集团，就有机会从底层重新设计客户识别、交易执行、托管、融资到资金调拨之间的接口。
富途目前走的是第三条路线。旗下猎豹交易是富途集团全资自建的持牌虚拟资产交易平台，于 2025 年 1 月取得香港 VATP 牌照，并于 2026 年 3 月全面展业。随着猎豹交易与富途证券接通，前者承接虚拟资产交易撮合、托管及相关技术能力，后者则保留证券、客户关系及保证金融资等传统券商能力。文章称，这一组合旨在打造亚洲首个真正的 Web2+Web3 生态闭环。
对于零售用户，这首先体现为股票与 Crypto 可以在同一熟悉的 App 环境中完成配置；对于高净值及机构客户，其意义还可能延伸至 OTC 大宗交易、定制化虚拟资产服务，以及传统资产与数字资产之间更复杂的配置需求。
文中还提到，这套基础设施未来也可延伸到 RWA。富途已推出代币化货币市场基金，并正在探索其合规二级市场交易；猎豹交易也在推进代币化产品及面向机构的相关服务。对富途而言，现有交易、托管及合规资产转移能力，也可以继续延展至代币化产品。
平台承担更多资产“桥接”角色
随着资产连接加深，平台提供的价值不再只是减少几个操作步骤。过去，同时持有股票、ETF 和 Crypto 的投资者，往往需要在多个券商、交易所、银行和钱包之间管理资产、转账和换汇。随着这些资产逐步在同一平台建立连接，平台实际上开始承担其中的 Bridge 角色，用户不必频繁在不同金融机构之间搬运资产，而可以更直接地在一个平台上完成资产配置和转换。
文中指出，这也是账户连接能否形成持续业务的关键：客户是否愿意把更多资产放入平台，是否愿意使用融资等工具，以及资产之间的转换是否足够顺畅。对用户而言，真正的价值不是多了一个交易入口，而是少管理几个账户、少做几次资金转账，把原本需要自己完成的资产搬运和转换交给平台。
Sherry Zhu 在现场表示，目标是「把时间留给客户做机会判断，少用来搬运资产。」
