Strategy 融资模式引发市场信任危机
Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 在最新分析中指出，比特币近期下跌的核心原因并非价格本身，而是市场对 Strategy（原 MicroStrategy）融资模式的信心崩塌。作为全球最大的公开企业比特币持有者，Strategy 的股票和优先证券已成为交易员衡量比特币市场风险的关键指标。此前该公司依赖“溢价发股融资再购币”的飞轮效应已显疲态，股票交易价格一度低于其比特币持仓价值，意味着这一模式正受到严峻挑战。Novogratz 直言 STRC 交易疲软，其股价本应维持在 100 美元附近。
更令人担忧的是，Strategy 的年度股息义务已升至约 12 亿美元，而公司的现金储备下降使得股息覆盖期缩短至仅约 14 个月。这意味着如果比特币价格无法快速回升，Strategy 可能面临融资困境。Novogratz 强调，这已不仅是公司层面的问题，更演化为比特币市场整体的信心信号。
宏观压力：强美元压制比特币
在宏观层面，比特币同样面临压力。Novogratz 用“强美元就是弱比特币”概括当前市场逻辑。鹰派央行信号与美元走强正在压制风险资产需求，比特币难以独善其身。技术面上，比特币 59000 至 60000 美元区间已成为关键防线，若跌破该支撑，下行空间可能打开至 45000 美元。Novogratz 坦言当前局面复杂，反弹与深度回调的概率五五开。
市场情绪脆弱，衍生品信号谨慎
ETF 资金外流、流动性疲软及期权市场的谨慎定位进一步印证了市场脆弱情绪。交易员普遍看跌，做多热情不足。比特币衍生品市场显示看跌期权占比上升，投资者对冲下行风险的意愿增强。Novogratz 认为，目前 Strategy 的资产负债表健康度、STRC 价格表现及现金头寸已成为判断比特币市场信心的重要风向标，市场需要等待更多催化剂才能走出困境。