战略巨头引发的信心危机
Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 近日表示，比特币近期下跌的核心原因并非单纯的抛售压力，而是由 Strategy（前 MicroStrategy）引发的市场信心崩塌。作为全球最大的公开企业比特币持有者，Strategy 的股票（STRC）和优先证券历来被交易员视为衡量比特币风险的关键指标。然而，如今 STRC 交易疲软，其价格一度低于持仓比特币的价值，这意味着公司多年依赖的“溢价发股融资再购币”飞轮效应正在瓦解。
Novogratz 直言，STRC 本应维持在 100 美元附近，但现实交易价格远低于此。Strategy 的年度股息义务已飙升至约 12 亿美元，而现金储备的下降导致股息覆盖期缩短至仅约 14 个月。这种财务压力不仅侵蚀了公司的融资灵活性，更将负面情绪传导至整个比特币市场——投资者开始质疑这一模式能否持续，进而动摇了对比特币价格的基本信心。
宏观与技术面的双重挤压
除了微观层面的融资模式困境，宏观环境同样令比特币承压。Novogratz 用“强美元就是弱比特币”概括当前市场逻辑：鹰派的央行信号与美元走强持续压制风险资产的需求，比特币作为高风险数字资产首当其冲。技术面上，59000 至 60000 美元区间已成为关键防线，一旦跌破，下行空间可能打开至 45000 美元附近，这将是比特币近几个月来最危险的支撑测试。
与此同时，ETF 资金外流、流动性疲软以及期权市场的谨慎定位进一步印证了市场的脆弱情绪。Novogratz 坦言当前局面异常复杂，反弹与深度回调的概率几乎五五开。值得注意的是，Strategy 的资产负债表健康度、STRC 价格表现及现金头寸已不再是公司层面的孤立问题，而是演变为整个比特币市场信心的温度计。投资者正密切关注 Strategy 能否维持其股息支付能力，这将在未来几周内决定比特币的短期方向。