在迈阿密举行的Consensus 2026大会上，一场题为“数字资产衍生品：构建生态系统与创造机遇”的专题讨论揭示了一个关键趋势：加密衍生品与传统金融的界限已经几乎消失，两者深度融合，以至于曾经纯粹属于加密货币的永续合约（perps），很快将成为股票交易产品。
Grayscale ETF资本市场高级副总裁Krista Lynch、Galaxy特许经营交易主管Mike Harvey以及FalconX衍生品主管Griffin Sears共同表达了这一观点，他们的判断建立在已实际运作的基础设施之上，而非单纯的概念或愿景。Mike Harvey更是做出了大胆预测：“未来两三年内，离岸交易股权永续合约的交易量将超过加密永续合约。”
什么是永续合约？
永续合约（Perpetual Futures）是一种在加密货币市场广泛使用的衍生品，尤其在离岸非受监管交易所。它与传统期货类似，但关键区别在于没有到期日——投资者可以无限期持有。截至2026年初，衍生品已占全球加密交易的70%以上，其中永续合约主导，月交易量常达数万亿美元。
虽然基于传统资产（如石油、股票指数、单只股票）的永续合约在Hyperliquid、币安等平台上的兴趣有所提升，尤其在地缘政治波动期间，但其在总活动中的份额仍然有限。然而Harvey认为，这一细分市场将在未来几年成为主导。
基础设施已就绪，资产类型不再重要
Harvey指出，将股票引入区块链轨道的必要基础设施已经到位，它并不关心什么资产在上面交易。“作为做市商，我们是连接这些市场的粘合剂。我们必须能够在离岸交易所、在岸交易所、期货和ETF之间原生地移动。”换句话说，不同市场和场所之间的界限已在操作层面消融，剩下的便是交易量的跟进。
促进这种融合的监管基础比大多数市场参与者意识到的要先进。Lynch表示，监管明确性是最大的驱动力，尤其是美国证券交易委员会（SEC）的通用上市标准，它正式将衍生品与现货ETF资格联系起来。“拥有基于基础加密代币的衍生品，某种程度上表明它也应该以现货形式可用。”该标准为协议成为现货ETF合格标的提供了三条路径，其中两条直接通过衍生品：一条要求期货市场已存在并受监管机构监控一段时间；另一条（Lynch承认“有点棘手”）则允许如果ETF已通过互换或类似工具提供对底层资产的有效敞口，则具备现货资格。
跨保证金：释放资本效率的关键
Sears则强调了跨保证金（cross-margining）的巨大潜力，即交易者可以在同一账户内使用不同资产类别作为抵押品。他直言：“对行业所有参与者来说，真正强大的是RWA（真实世界资产代币化）解锁的跨保证金潜力，这将惠及整个行业。”Sears预计，未来传统金融资产将跻身加密交易所交易量前五名。他甚至进一步表示：“不仅交易量会增长，我们还将看到直接IPO、股票直接在链上上市，而非传统场所。届时，价值十亿美元的IPO完全在链上发生，将是非常激动人心的时刻。”
融合方向：加密主导传统金融创新
专题小组成员还反驳了融合的传统叙事——即传统金融正在接管加密和区块链。Harvey认为：“实际上是加密将传统金融轨道带到链上，并迫使所有传统交易所创新到加密衍生品的水平。” 加密市场开创的24/7交易和结算模式，如今已成为每个大型传统交易所公开追求的目标，这标志着创新正在从加密流向传统。
BlackRock的现货比特币ETF期权市场便是速度的最佳例证。Sears指出，在不到两年内，该ETF期权已成为全球ETF期权交易量前五名。
此次大会传递的核心信号是：加密衍生品与华尔街的融合已进入实质性阶段，股权永续合约的崛起只是时间问题，而链上IPO和跨保证金将彻底改变资本市场的运作方式。