Strategy公布新的资本管理框架后，市场焦点迅速转向其如何处理优先证券分红压力，以及这套安排会不会动摇公司的比特币长期持仓逻辑。Galaxy研究主管Alex Thorn表示，新方案的核心不是补资产，而是提升美元流动性管理能力。
五项资本管理措施同时落地
根据Thorn的解读，Strategy采用了一套名为Digital Credit Capital Framework的方案，围绕5项资本管理措施展开。其中包括董事会批准的美元储备政策、修订后的STRC分红规则，以及一项比特币变现计划。
配套动作也很明确。公司获授权最多10亿美元优先股回购额度，以及另外10亿美元的MSTR股票回购额度。与此同时，董事会将STRC年化股息率从11.5%上调至12%，适用于7月1日之后开始的支付周期。
市场此前担心分红资金从哪里来
这次调整前，STRC已连续承压。该证券在6月18日跌破83美元，随后又下探至71.25美元的纪录低点。MSTR股价与比特币同期也出现回落，市场对Strategy如何在不伤害股东、也不破坏其比特币策略的前提下，覆盖不断增加的优先股分红义务，质疑持续升���。
消息发布后，价格反应很快。Thorn称，MSTR上涨12.6%，STRC上涨12.2%。到周四下午，STRC回到接近87美元，但仍低于其100美元的票面价值；MSTR则逼近100美元，比特币回升至约61,763美元。
比特币可以出售，也可以出借或做期权
Thorn指出，市场最在意的问题其实是美元流动性，而不是Strategy缺少资产。按他的说法，公司持有约847,000枚比特币，是仅次于中本聪的已知第二大持有者。另一个支撑点是，公司已通过普通股出售筹集了超过10亿美元，并正式确立最低现金储备政策。
新设的比特币变现计划，为Strategy提供了更直接的资金调度空间。必要时，公司可以出售比特币。Thorn也提醒，这种做法可能削弱公司长期以来围绕永久比特币敞口建立的投资叙事。
他还提到，Strategy未必只能依赖现货卖币获取资金。公司也可以考虑把部分比特币用于出借，或采用审慎管理的期权策略来创造收入。在市场环境仍偏弱的阶段，这套整体框架给公司留下了更多财务操作余地。