Galaxy Research数据显示，2026年二季度加密VC在一季度降温后出现回暖，风投向私营加密与区块链相关公司合计投出56.83亿美元，覆盖384笔交易。按季度计算，投资额环比增长31%，交易笔数增加10%。报告认为，这一回升主要由后期融资增加带动，且投资额增幅明显高于交易笔数，说明资金更集中流入规模更大的轮次。
这份由Galaxy Research梳理的二季度数据同时显示，募资端并未同步转暖。2026年二季度，市场约有39亿美元分配给5只新的加密创投基金，创下自2019年四季度以来新基金数量最少的一个季度。报告据此指出，一级市场出现了“投得出去、募不太动”的分化。
上半年投融资节奏回升，但仍略低于2025年全年水平
按今年上半年计算，VC已向加密领域累计投入100.18亿美元，共完成744笔交易。若按这一节奏年化，2026年全年投资额约为200亿美元，略低于2025年全年的203亿美元，但仍高于2023年至2024年多数熊市阶段的水平。
Galaxy Research还提到，过去几个周期中，比特币价格与加密初创公司融资额之间存在相关性，但这一关系已经弱于2017年和2021年。报告称，虽然比特币在2025年末创出新高时，创投活动并未同步整齐上行，但到2026年二季度，比特币与创投投放额重新呈现双双上行的状态。
后期融资占据绝大多数金额，种子阶段仍贡献大量笔数
从融资阶段看，二季度约78%的投资额流向后期创业公司，22%流向更年轻的公司。报告在要点部分给出的拆分为：后期交易约占投资额的77%，早期约占15%，种子和pre-seed占其余份额。
若按交易笔数看，pre-seed占总笔数的比例小幅升至21%，后期投资则升至成交笔数的26%。Galaxy Research表示，持续跟踪pre-seed占比，主要是为了观察创业行为与投资者风险偏好。按其描述，pre-seed在绝对量上仍有意义，但后期交易份额抬升，也反映出市场成熟度提升。
估值回落，中位交易规模创下约490万美元新高
报告显示，获得风投支持的加密公司估值在2025年四季度创出历史高位，超过2021年的纪录，但到2026年一季度和二季度，估值已自高位明显回落。同期，更广泛的非加密VC市场估值仅小幅下降。
与估值回落并行的是单笔交易规模上升。Galaxy Research称，2026年二季度加密交易的中位规模升至约490万美元，创下历史新高。报告同时提示，估值数据样本相对稀疏，二季度仅约16%的交易包含估值信息，且可获得估值的数据明显偏向后期轮次。
交易、交易所、投资与借贷赛道吸金最多
分赛道看，交易、交易所、投资与借贷类公司仍是二季度最吸金的方向，共获得约35.23亿美元，占当季投资总额约五分之三。DeFi位列第二，融资额约4.78亿美元，其后依次包括隐私与安全、代币化、AI、基础设施、Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏，以及支付与奖励。
Galaxy Research指出，如果只看美元总额，二季度的资金结构显得异常集中；但若按交易笔数观察，市场实际比资金分布显示得更为多元。交易与金融相关赛道依然靠前，不过其他赛道在成交笔数上仍有相当存在感。从时间轴看，交易和金融类项目长期占据重要份额，但并未独占全部交易。
报告还把赛道与融资阶段交叉拆分，以观察资金到底流向哪些项目、哪些赛道仍主要依赖种子与早期交易来堆积笔数。Galaxy Research认为，与此前几个季度类似，二季度在阶段与赛道维度上仍保持了较健康的分散度。若进一步看各赛道成交笔数的阶段占比，也能看到不同赛道成熟度并不一致：部分赛道后期笔数占比较高，另一些赛道仍以早期交易为主。
2018年成立公司拿到最多资金，年轻项目在交易笔数上更活跃
按成立年份分组，2018年成立的创业公司在2026年二季度获得最多创投资金，约20亿美元；2020年成立的公司位列第二，约11亿美元，其后是2014年与2021年队列。
如果切换到交易笔数维度，更年轻的公司更活跃。报告显示，按笔数统计，2025年、2022年和2023年成立的公司群体处于领先位置。
美国继续主导加密创业融资
从地理分布看，2026年二季度样本中有73.5%的资金流向总部位于美国的公司，美国仍是加密创业融资的核心市场。按交易笔数计算，美国公司占384笔交易中的39.1%，同样位居首位。
Galaxy Research指出，若只看交易笔数，地理分布会比投资额更分散一些，但美国依旧明显领先，其他地区也贡献了可观的交易数量。报告在小结中称，这一趋势在2026年二季度进一步强化。
新基金募资仍难，二季度仅有5只基金完成配置
与投资活动回暖相比，加密创投基金募资仍显艰难。Galaxy Research在报告中提到，宏观环境以及2022年至2023年加密市场的动荡，持续影响部分配置机构的风险偏好，使其不愿给出与2021年初或2022年相当的加密VC承诺。
报告还提到，近一段时间人工智能升温，分流了部分原本可能投向加密的注意力；现货ETF以及数字资产国债类公司，也在与创投争夺机构资金。2026年二季度，配置到加密导向创投基金的总资金约39亿美元，对应5只基金，是自2019年三季度以来单季新基金数量最少的一次。
按年化口径计算，上半年募资节奏对应2026年全年约100亿美元，高于2025年的87.5亿美元。基金规模方面，平均基金规模升至约3.7798亿美元，中位基金规模升至约8000万美元。
Galaxy Research：市场回暖，但募资端压力仍在
Galaxy Research在总结中表示，二季度创投活动较一季度反弹，整体水平仍好于此前熊市低点。报告重申，牛市阶段里创投活动与流动性加密资产价格曾高度相关，但这种关系已经减弱；在2026年二季度，比特币与创投活动同步上行，而投资额增速快于交易笔数。
报告同时认为，后期交易继续主导融资总额。二季度后期公司拿到约78%的投资额，反映出行业成熟度上升，以及已有收入的大型公司数量增加。相比之下，早期轮次仍贡献了大部分成交笔数，其中pre-seed约占21%。
对于募资环境，Galaxy Research称，现货ETP与数字资产国债类公司可能正在分流原本会进入创投基金与初创公司的资金和关注度。报告还提到，若干大型配置机构对比特币现货交易型产品的投资表明，部分大资金更倾向通过流动性工具获取敞口，而不是进入早期VC。基金管理人当前仍面临艰难环境，而政策清晰度提升或许会重新点燃配置兴趣，不过报告也指出，市场结构立法在今年通过的可能性很低。
文末注明，原文包含Galaxy Digital免责声明与利益冲突提示，TechFlow编译稿未全文展开；相关观点来自Galaxy Research，不构成投资建议。
