GameStop，这家曾引领迷因股狂潮的传奇公司，近日在年度财报中揭开了市场热议的“比特币悬案”真相。今年1月，GameStop突然将价值约4.2亿美元的比特币转移至Coinbase Prime，引发投资者恐慌，许多人猜测它可能准备清仓套现。然而，根据最新财报披露，GameStop不仅没有出售任何比特币，反而以一种精妙的金融策略让这些数字资产“生息”。
质押4,709枚比特币，Covered Call策略浮出水面
财报显示，截至财年末，GameStop持有4,710枚比特币，其中高达4,709枚已被作为担保品质押给Coinbase，用于执行“掩护性买权”（Covered Call）策略。Covered Call是一种保守型期权策略：投资者在持有现货的同时卖出看涨期权，收取权利金（类似租金）。��要到期时币价不超过行权价，权利金即落袋为安。GameStop卖出了多笔到期日为3月底的短天期买权，行权价设定在10.5万至11万美元之间。这意味着，只要比特币价格在合约到期前未突破11万美元，GameStop就能稳定赚取权利金，但也放弃了币价超过11万美元的超额收益。
财务影响：已实现收益 vs 未实现亏损
财报披露，与这些期权相关的负债为70万美元，而未实现获利则为230万美元。部分合约已经到期未被行权，相关担保品仍留在Coinbase Credit。然而，由于合约允许Coinbase将这些比特币“再质押”或另行使用，根据会计准则，GameStop不能再将这些比特币列为“自有资产”，而是转为“应收款项”，截至财年末，应收款项约为3.683亿美元。此外，受比特币价格回调影响，GameStop还确认了5,970万美元的未实现亏损。这一亏损源于币价下跌导致的账面价值变化，而非实际现金损失。
市场启示：机构如何用比特币赚取被动收入
GameStop的案例为其他持有比特币的上市公司提供了一个可复制的模式：通过Covered Call策略，在不卖出核心资产的前提下创造现金流。这种策略尤其适合在价格盘整期使用，能够平滑收益波动。但需注意，它也为利润设定了上限，并引入了一定的信用风险（Coinbase作为交易对手）。总体来看，GameStop的举动表明，即使是迷因股公司也在认真探索数字资产的金融化应用，未来可能有更多机构效仿这一“以币生息”的路径。
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