GameStop（NYSE: GME）股价突然上涨约13%，原因是市场传言该公司可能尝试收购电商巨头eBay（NASDAQ: EBAY）。据《华尔街日报》报道，GameStop已悄然购入eBay股份，以备发起收购要约。这一消息令eBay盘后大涨超10%，而GameStop的meme股叙事再次被点燃。
疯狂的估值差与Cohen的豪赌
截至上周五收盘，GameStop市值约110亿美元，而eBay市值高达约450亿美元。这一巨大的估值鸿沟在传统并购中几乎不可想象，但Ryan Cohen似乎决心复制伯克希尔·哈撒韦的路径——只是速度更快。Cohen年初修改了薪酬方案，若GameStop市值达到1000亿美元，他可获得高达350亿美元的股票奖励。这恰好与eBay收购规模相匹配，表明Cohen正全力推动一场“蛇吞象”式交易。
Cohen此前已向《华尔街日报》透露，他正在寻找消费和零售领域的收购目标，目标是让GameStop超越视频游戏和收藏品业务。投资者对此反应强烈：GameStop股价年内已累计上涨约30%，部分涨幅来自对Cohen交易计划的押注。知名投资者Michael Burry近期也在Substack上持续买入GameStop股票，并呼吁公司利用现金储备进行变革性收购。
现金、比特币与盈利改善
GameStop的财务状况为这场豪赌提供了弹药。截至3月底，公司持有约90亿美元现金及有价证券，较去年同期的48亿美元大幅增长。其中部分资金已配置于比特币，使得收购资金的来源问题对加密市场尤为敏感。当被问及是否会抛售比特币以筹集收购资金时，Cohen表示“不准备透露”，并称新战略“远比特币更有吸引力”。
运营层面，Cohen接手后GameStop的毛利率提升了7个百分点，2025财年第三季度净利润达到7710万美元，而此前同期亏损310万美元。连续两年实现年度盈利，扭转了此前五年连亏的局面。Burry评价称：“Cohen正用柠檬做柠檬水：在糟糕的业务中尽量榨取价值，利用meme股现象筹集现金，等待收购真正增长性业务的机会。”
市场影响与加密关联
若GameStop成功收购eBay，将彻底改变其业务结构，从实体零售转型为电商与数字资产平台。这对加密市场的影响不可忽视：GameStop的比特币持仓可能被用于支付或作为抵押品，而eBay在收藏品和二手时尚领域的布局，与NFT和区块链溯源天然契合。
然而，分析师警告交易面临巨大障碍：eBay董事会可能拒绝，Cohen或需直接向股东发起要约收购。此外，收购对价的融资结构尚未披露，GameStop的股价波动风险犹存。但无论如何，这起事件再次证明：在meme股时代，基本面与想象力的边界正在被重新定义。