GameStop在提交给美国证券交易委员会（SEC）的2025财年10-K年报中披露，公司已将所持4710枚比特币中的4709枚质押给Coinbase Credit，用于执行场外备兑看涨期权策略。这一披露也澄清了外界此前对其将比特币转入Coinbase Prime是否意味着清仓离场的猜测：此次转移属于操作安排，而非直接出售资产。
质押近全部BTC，执行备兑看涨策略
根据文件，GameStop在2026年1月16日前后将其全部比特币钱包转移至Coinbase Prime。随后，公司依据与Coinbase Credit签署的担保协议，围绕4709 BTC卖出场外备兑看涨期权，占其持仓的99.98%。这些期权的行权价介于10.5万至11万美元之间，到期日最晚至2026年3月27日。仅有1枚BTC继续直接留在公司资产负债表上。
GameStop最初于2025年5月使用约5亿美元现金购入4710枚比特币，单枚平均成本约在10.6万至10.79万美元之间。此前，公司董事会已于2025年3月修改投资政策，将比特币及美元计价稳定币纳入储备资产范围。
会计处理致账面BTC“消失”
由于Coinbase Credit对相关抵押比特币拥有再质押、混同或出售的权利，GameStop认定其对这部分资产的控制权已发生转移。依据美国通用会计准则，公司将4709枚BTC终止确认，并改为确认一笔数字资产应收款。该应收款在终止确认时价值为4.28亿美元，截至2026年1月31日降至3.683亿美元。
这一会计处理也使GameStop在企业比特币持仓排名中的位置明显下滑，从全球约第21位降至第190位左右。不过，公司表示，其经济敞口仍与直接持有相关比特币基本一致。
全年录得1.316亿美元相关亏损
财报显示，在截至2026年1月31日的2025财年中，GameStop在数字资产及相关应收款上合计录得1.316亿美元亏损，约占净销售额的3.6%。其中包括：因终止确认产生的7180万美元已实现亏损，应收款因比特币价格下跌带来的5970万美元未实现亏损，以及保留币种的10万美元重估损失。与此同时，期权带来了230万美元未实现收益，但又被70万美元衍生品负债部分抵消。
在文件提交时，比特币价格约为6.8万至6.9万美元，显著低于上述期权行权价，这意味着这些备兑看涨期权处于价外状态。如果到期前价格维持在较低区间，公司有望保留期权权利金作为收入。
风险与市场含义
GameStop在年报中同时列出了这一策略面临的多项风险，包括比特币价格波动、Coinbase作为交易对手方的信用风险、再质押安排对担保物法律所有权带来的不确定性，以及加密资产整体仍面临的监管与会计处理不确定性。
值得注意的是，GameStop并未就此次比特币质押单独发布新闻稿，相关细节主要通过SEC文件和链上数据追踪浮出水面。截至目前，公司尚未披露初始期权到期后是否继续建立新合约，也未宣布进一步增持比特币。与部分采取长期囤币路线的上市公司不同，GameStop此次策略更偏向于通过期权权利金获取收益，而非单纯扩大现货敞口。