GameStop在提交给美国证券交易委员会（SEC）的2025财年10-K年报中披露，公司曾将4709枚、占持仓99.98%的比特币质押给Coinbase Credit，配合场外市场的备兑看涨期权（covered call）策略使用。这一披露也澄清了此前市场对其将比特币转入Coinbase Prime是否意味着清仓离场的猜测：此次转移属于操作安排，并非直接出售。
比特币转入Coinbase Prime并非抛售
文件显示，GameStop在2026年1月16日前后将全部比特币钱包转入Coinbase Prime。根据随后披露的担保协议，公司以这批比特币中的4709 BTC作为抵押，卖出场外备兑看涨期权，执行价区间为10.5万至11万美元，到期时间最晚至2026年3月27日。公司账面上仅保留1枚比特币直接列示。
GameStop最初于2025年5月以约5亿美元现金买入4710枚BTC，平均成本约在10.6万至10.79万美元/枚之间。此前，公司董事会已在2025年3月修订投资政策，将比特币和美元计价稳定币纳入财库储备资产范围。
会计处理导致账面“消失”
备兑看涨策略允许持币方先行收取期权权利金，同时在价格低于执行价时继续保留大部分上涨前的经济敞口；若到期时比特币价格高于执行价，买方可行权，GameStop的最大收益则被限制在执行价加已收权利金。
不过，由于Coinbase Credit对抵押比特币拥有再质押、混同或出售的权利，GameStop认定其已失去对相关资产的控制权。依据美国通用会计准则，公司因此将4709 BTC从资产负债表中终止确认，并改为确认数字资产应收款。该应收款在终止确认时计值为4.28亿美元，截至2026年1月31日降至3.683亿美元。
这一会计处理也使得GameStop在企业比特币持仓排名中的位置明显下滑，从大约全球第21位降至第190位。但公司强调，其经济敞口仍与直接持有底层比特币基本一致。
全年确认1.316亿美元相关亏损
财报显示，GameStop在2025财年就数字资产及相关应收款合计录得1.316亿美元亏损，约占净销售额的3.6%。其中包括：因终止确认产生的7180万美元已实现亏损、因比特币价格下跌导致应收款价值缩水形成的5970万美元未实现亏损，以及保留币种带来的约10万美元重估损失。与此同时，期权头寸产生了230万美元未实现收益，但部分被70万美元衍生负债所抵消。
在文件提交时，比特币价格约为6.8万至6.9万美元，明显低于上述执行价区间，这意味着相关看涨期权当时处于价外状态。若价格在到期前未明显走高，GameStop大概率可以保留已收取的权利金收益。
风险仍集中在波动、对手方与监管
GameStop在文件中还列出了该策略涉及的多项风险，包括比特币价格波动、Coinbase违约带来的对手方信用风险，以及再质押安排可能模糊抵押品法律归属的风险。此外，公司也提示加密资产在监管和会计层面仍存在不确定性。
值得注意的是，GameStop并未就此次质押安排单独发布新闻稿，相关细节主要通过SEC文件及链上追踪被市场发现。截至目前，公司尚未披露在初始期权到期后是否进行了新的比特币买入，或是否续作新的期权合约。与一些强调长期囤币、不叠加衍生品策略的上市公司相比，GameStop此次更明显地将比特币持仓用于权利金收益导向的运作。