香港首批港元稳定币牌照落地后，市场并未出现预期中的升温。Foresight News 在报道中援引多位接近香港稳定币业务的人士说法称，不少参与者对稳定币赛道本身并不悲观，但对港元稳定币的商业前景保持保留态度。
一位接近监管层的业内人士向作者直言：「我们不看好港元稳定币。」他还表示，「看好稳定币，不代表看好港元稳定币——这是两件完全不同的事。」在他看来，让「最不愿意、也最没动力的机构去主导港元稳定币」，同时让「最有动力、最有想法的机构边缘化」，会让这项业务更难推进。
报道提到，首批两张港元稳定币牌照的归属，已经折射出香港在这一议题上的现实处境。渣打银行牵头的碇点金融科技有限公司被指相对主动推进，而另一家持牌机构则被业内视为并不积极。与此同时，蚂蚁集团、京东科技、圆币科技等被指对港元稳定币应用场景有较强探索意愿，但未能真正进入核心主导位置。
两位分别来自不同机构、但都接近香港稳定币业务的人士，对这一局面的概括几乎一致：「参与，但不看好。」
两张牌照落地后，机构态度出现明显分化
报道将当前港元稳定币参与者的状态归纳为三类。第一类是看好稳定币赛道、但对港元稳定币持保留态度的机构，这类机构仍选择先「占个位」；第二类本身对稳定币并不热衷，但在监管推动下进入；第三类则是有意愿、有资源、有场景，却因为身份限制未能入局的机构。
在作者看来，这种错位构成了港元稳定币「大撤退」的真实底色。
2025 年 9 月，曾有 36 家机构递交港元稳定币牌照申请。到了 2026 年 8 月，市场讨论已经明显降温。报道形容，喧嚣退去后，真正的主要玩家只剩下渣打和汇丰，而这项新业务最终由传统银行主导，市场情绪则相当冷淡。
两位来自不同香港持牌加密交易所的人士都向作者表示，汇丰对这项业务并不积极，这在圈内已是公开认知。
2026 年 4 月 10 日，香港金管局向碇点金融科技有限公司，以及香港上海汇丰银行有限公司发放首批两张港元稳定币牌照。报道指出，碇点金融科技有限公司由渣打银行（香港）、香港电讯及 Animoca Brands 合资设立。
渣打推进 HKDAP，汇丰更倾向代币化存款
按照报道说法，渣打在稳定币业务上表现出更强主动性，并已开始布局全球稳定币战略。
2026 年 7 月 2 日，渣打与 USDC 发行方 Circle 联合宣布推出机构级 USDC 一站式接入服务。随后在 2026 年 8 月 12 日，碇点金融启动港元稳定币 HKDAP 首阶段发行，目前仅向 HashKey、OSL 等机构分销商及专业投资者有限度开放，并计划视市场情况最早于 2026 年底拓展至零售用户。
相比之下，汇丰的推进节奏被描述为明显滞后。一位业内人士向作者表示：「汇丰是被动的，被指着鼻子才去做的。」报道称，汇丰的港元稳定币计划排期至 2026 年下半年。
另有一位接近汇丰的人士透露，汇丰更倾向于推进代币化存款，而不是稳定币。
报道给出的解释是，稳定币与汇丰现有主营业务之间存在直接冲突。文中数据显示，汇丰约 85% 的支付业务收入来自以存款为基础的净利息收入，支付业务本身约占其 2025 年总收入的 22%。在这种商业结构下，稳定币发行可能分流银行存款，从而触及其核心模式。
作者还提到，合规稳定币发行并非高利润业务。其收入高度依赖利率环境，而利润又会被发行、托管、分销等多个环节分摊。对以存贷利差为核心、同时掌握大量客户存款的汇丰而言，主动大举投入稳定币业务，既可能削弱存款基础，也未必带来可观收益。
持牌加密交易所的三种反应
除发行方外，港元稳定币的分销、托管等环节还需要依赖香港持牌加密交易所。报道点名 HashKey、OSL、EXIO、Panthertrade 等平台，并称 13 家持牌加密交易所对港元稳定币的态度大致可以分成三类。
第一类是「毫无期待」。一家香港持牌加密交易所人士表示：「从商业角度，港元稳定币看不到让机构盈利的机会。」他还提到，香港持牌加密交易所目前本身就在持续亏损，并直接用「毫无期待」来概括态度。
第二类是「边退边看」。据报道，原本至少有 3 家持牌加密交易所正在与碇点金融科技测试港元稳定币，但已有交易所开始撤退，不愿继续投入过多精力进行测试。
第三类是「战术积极，战略观望」。另一家香港持牌加密交易所人士表示，团队目前确实正与港元稳定币发行方积极测试合作，但就公司整体战略而言，「都知道这并不是一个目前能看到盈利机会的业务。」
非美元稳定币普遍承压
报道认为，港元稳定币的处境并非孤例。将视角扩大到全球主要金融中心，非美元稳定币整体都处在陪跑位置。
在欧元稳定币方面，报道援引 SWIFT 数据称，2026 年 6 月欧元占全球支付份额的 21.88%，仅次于美元；在全球外汇储备中，欧元占比约 20%，同样位居第二。尽管欧元在国际贸易和金融体系中的份额达到 22%，其稳定币在全球市场中的占比却只有 0.22%。
报道提到，欧洲计划在 2026 年下半年推出符合 MiCA 的欧元稳定币，目前相关联盟成员已扩充至 37 家金融机构，覆盖 15 个欧洲国家，包括法国巴黎银行、荷兰国际集团、意大利裕信银行、西班牙对外银行和荷兰银行等。
不过，欧元稳定币当前总市值只有 6.74 亿美元，占全球稳定币市场的 0.3%。其中大部分份额由 Circle 的 EURC 持有。报道称，EURC 规模约 4.3 亿美元，占欧元稳定币市场 64% 的份额。
在日本市场，一位业内人士将日元稳定币评价为「蠢」，并称问题不在技术，而在制度设计。他表示：「不是技术不行，是制度设计从一开始就把路走窄了。」「现在也没有什么流动性。」
根据报道，2026 年 6 月，SBI Holdings 正式推出 JPYSC，这是日本首个由信托银行支持、基于以太坊的日元稳定币。与此同时，三菱 UFJ、三井住友、瑞穗三大银行也宣布联合开发自己的日元稳定币，并计划于 2026 财年启动商业交易。
但日本的监管框架要求发行方必须是信托银行，储备资产必须托管在信托银行，赎回也必须通过信托银行完成。报道认为，在这一设计下，稳定币更像是「戴着镣铐的电子存单」，区块链可编程性的优势并未充分体现。
韩国方面，报道将韩元稳定币概括为「慢」和「停滞」。文中称，九大发卡机构试点已经完成，釜山银行在 Kaia Chain 上的试点交易成功率达到 100%，处理时间低于 1 秒，Kakao 与 Circle 的基础设施也已搭建完成，但监管对于「谁来发」的问题仍未达成一致。
报道称，韩国央行坚持只有银行持股 51% 以上的主体才能发行稳定币，这一主张遭到业界反弹。原因之一是韩国《银行法》规定银行持有其他公司股份的比例上限为 15%，若要凑够 51%，至少需要 4 至 5 家银行联合参与。
报道还提到，韩国金融服务委员会的相关法案已从 Q1 推迟至「下半年」，且不止一次延后。与此同时，韩国已经连续 18 个月出现稳定币净流出，累计超过 10 亿美元。由于本土稳定币迟迟无法落地，用户只能换成美元稳定币转出。
港元稳定币的尴尬仍在持续
与欧元、日元和韩元稳定币相比，报道认为港元稳定币的问题在于「等」和「拖」：等美国清晰度法案，等银行慢慢推进。市场给出的评价是，港元稳定币「最早发牌，最冷启动，有牌照无热情」。
在作者看来，更深层的问题是，真正有场景、有动力的机构未能进入核心位置，而缺少场景或动力的机构却承担了主导角色。报道点名提到蚂蚁、京东和 HashKey，认为它们有意愿、有动力，也有场景，但都未处在牌照结构的中心。
文章最后援引全球稳定币市场数据称，全球稳定币市场规模接近 3083 亿美元，其中美元稳定币占 98%。报道认为，美元稳定币过于强势是一方面，其他地区推进缓慢同样是重要原因，而港元稳定币目前正处在一种颇为尴尬的位置。