美国加密货币交易所Gemini在2025年第三季度录得1.595亿美元的净亏损，主要源于运营支出的大幅攀升。这家于当年9月12日在纳斯达克上市的交易所，其最新财报揭示了IPO带来的短期阵痛与业务增长之间的张力。
营收增长与支出飙升的矛盾
根据Gemini发布的股东信，当季总运营支出从第二季度的9870万美元跃升至1.714亿美元，增幅超过70%。交易所明确表示，IPO相关的股票薪酬和营销成本——特别是围绕比特币品牌Gemini信用卡和交易所增长计划的推广费用——是支出激增的主要推手。相比之下，总收入同比增长约34%至5060万美元，主要由服务收入驱动。
交易收入作为核心收入流，包含来自零售和机构客户的费用，贡献了2630万美元，占总收入的一半以上。这一增长得益于两个客户部门的交易量激增，但零售交易的平均费率下降部分抵消了增势。服务业务收入则环比大增111%至1990万美元，凸显了交易所多元化战略的重要性。
费用明细：IPO相关成本成主因
股东信详细拆解了1.714亿美元支出的构成。薪酬和员工支出从第二季度的3680万美元猛增至8250万美元，其中高达4580万美元来自与IPO股权奖励相关的股票补偿。交易所强调，这些一次性成本虽然推高了短期亏损，但代表了管理层与长期股东利益的深度绑定。
Gemini表示：“我们相信，这些结果共同证明了Gemini市场的健康性以及各客户群体流动性的不断深化。”交易所认为，其同时服务零售和机构市场的双渠道战略正推动平衡增长。
展望与策略：为牛熊周期构筑韧性
展望未来，Gemini表示将继续打造一个既能在牛市行情中捕捉上涨空间，又能为任何市场环境下的长期韧性奠定基础的平台。尽管Q3呈现亏损，但交易所对双渠道增长战略和多元化收入来源的信心并未动摇。分析师指出，一旦IPO相关一次性成本消化完毕，运营效率的提升有望使损益表重回盈利轨道。
截至发稿，Gemini尚未公布Q4财务指引，但市场普遍关注其如何平衡增长投资与成本控制。对于投资者而言，Q3财报更像是一张“入场券”——揭示了上市公司后首个季度的真实挑战与潜力。