加密市场自2021年11月高点以来持续下跌，当前总市值已跌破1万亿美元，降至约9700亿美元区间。比特币从历史高点6.9万美元下跌70%，Glassnode Insights最新报告将此轮熊市定义为“历史级熊市”，并强调“可以合理地说，2022年是数字资产历史上最重大的熊市”。
比特币资本外流创历史纪录
Glassnode通过分析比特币的已实现市值（Realized Cap）及其30天变化（Z-Score）发现，当前比特币正在经历历史上最大规模的资本外流事件。数据显示，该指标已达到-2.73个标准差（SD），比此前最大外流事件（2018年底熊市末期和2020年3月抛售）还要大整整一个标准差。这反映出投资者在2022年遭遇了前所未有的净亏损，损失规模超过40亿美元。Glassnode的研究指出：“随着比特币市场规模的增长，潜在美元计价的损失或利润自然会随网络增长而放大，但即使在相对基础上，这46亿美元的净损失也并未减轻其严重性。”
历史对比：80%跌幅区间的启示
历史上，比特币在每一轮主要熊市中均出现超过80%的跌幅。若从6.9万美元高点计算，80%跌幅对应的价格为1.38万美元。当前比特币价格距离这一水平仍有距离，但MVRV（市值与实现市值比率）当前周期低点已降至0.60，仅有277个交易日（即11%的交易历史）曾记录更低的值。Glassnode强调，当价格跌破200日均线（200DMA）时通常被视为熊市信号，而当前比特币已长期运行在200DMA下方。
以太坊表现更弱
报告还分析了以太坊（ETH）的表现。Glassnode指出，以太坊价格低于其实现价格的时间占其交易历史的37.5%，远高于比特币的13.9%。这反映出在熊市中，投资者倾向于将资本推至风险曲线更高处，导致以太坊在投资者成本基础下方交易的时间更长。ETH的跌幅通常超过比特币，其MVRV指标也显示当前处于历史低点附近。
结论：最显著的数字资产熊市
Glassnode的总结指出：上文描述的各项研究突显了过去几个月投资者损失的巨大规模、资本破坏的程度以及可观察到的投降事件。鉴于当前熊市的持续时间和规模，2022年可以被合理认为是数字资产历史上最重大的熊市。尽管上周比特币和以太坊价格有所反弹，但整体趋势依然承压，市场参与者对底部是否已到来存在分歧。