链上数据分析机构Glassnode在最新报告中表示，2022年的比特币熊市可能是数字资产历史上最具标志性、破坏力最强的一轮下跌。在整体加密市场总市值跌破1万亿美元、降至约9700亿美元之际，大量数字货币较2021年11月高点已跌去一半以上，比特币也较上一轮峰值回撤约70%。
关键指标显示市场处于深度熊市
Glassnode在报告中结合200日均线、Mayer Multiple、实现价格、实现市值以及MVRV比率等指标分析当前市场状态。该机构指出，当价格持续运行在200日均线下方时，通常被视为熊市信号，而当前比特币正处于这一典型区间。
更受关注的是资本流向数据。Glassnode称，按“实现市值30天仓位变化Z-Score”衡量，比特币目前正经历历史上最大规模的资本流出事件，数值达到-2.73个标准差。这一水平不仅显著恶化，也比2018年熊市末期以及2020年3月市场暴跌时的极端数据还要更深一层。
亏损规模与市场体量同步放大
Glassnode认为，随着比特币市场规模不断扩大，以美元计价的亏损和盈利波动也自然被放大。但即便从相对角度看，本轮下跌的严重程度依然不容忽视。报告提到，市场已出现超过40亿美元的净亏损，显示出本轮去杠杆与投资者投降式抛售的强度。
报告还回顾了比特币历次主要熊市的跌幅规律。历史上，BTC在重大熊市中曾多次出现80%以上的回撤。若按上一轮约6.9万美元高点计算，理论上的80%跌幅将对应至约1.38万美元。这也解释了为何市场对“真正底部是否已出现”仍存明显分歧。
以太坊表现同样承压
除比特币外，Glassnode也分析了以太坊。研究指出，以太坊有37.5%的交易历史处于低于实现价格的区间，而比特币这一比例为13.9%。该机构认为，这反映出熊市中资金往往向风险曲线更高位置撤离，导致ETH更容易在较长时间内低于投资者成本区间运行。
此外，Glassnode提到，本轮周期中比特币的MVRV低点为0.60，在历史上仅有277天出现过更低水平，约占其全部交易历史的11%。这说明从估值角度看，市场已进入相当极端的低迷阶段。
2022年熊市为何被称为“历史级”
尽管比特币和以太坊在报告发布前一周曾出现短线反弹，并在随后进入整理，但整体走势仍未摆脱弱势。Glassnode总结称，过去数月中，投资者亏损规模、资本被摧毁的幅度，以及链上可观察到的投降事件，都表明这轮熊市已远超一般周期调整。基于持续时间、跌幅深度和资本流出强度等因素，Glassnode认为，2022年完全可以被视为数字资产历史上最重要、也最严峻的熊市之一。