全球央行已不再争论稳定币是否具有风险。如今，它们最关心的是：谁将控制稳定币，以及如何控制。2026年7月，国际清算银行（BIS）总经理 Pablo Hernandez de Cos 在一次讲话中呼吁全球合作监管稳定币，措辞之严厉前所未有——他警告稳定币可能引发“挤兑”、“市场压力”，并加速发展中经济体的“美元化”，而碎片化的监管框架将让私营企业有机可乘。
稳定币市值已突破 3150亿美元，其中 Tether（USDT）和 Circle（USDC）合计占比约 85%。这种价值 1 美元的私人代币，以美国国债等资产为储备，以跨境速度和加密市场便捷性为卖点，正成为各国央行的“心头大患”。
稳定币对银行体系的“釜底抽薪”
与公众对“脱钩”风险的担忧相比，央行更担心稳定币对存款基础的侵蚀。当用户持有稳定币而非银行存款，银行放贷的资金来源将被削弱；当支付结算绕开银行网络，银行将失去手续费收入、交易数据和客户关系。欧洲央行（ECB）在2025年11月进行的压力测试模拟了 2万亿美元稳定币规模对欧洲金融稳定的冲击，结论是：这种规模下，稳定币将成为美国金融压力向欧洲银行直接传导的通道。
花旗银行2026年4月的研报预测，稳定币发行量在基准情形下2030年将达到 1.9万亿美元，在高采用情景下可能达到 4万亿美元。美国银行业游说团体估计，稳定币到2028年可能从银行体系吸走约 5000亿美元的存款。美联储在2026年3月的支付稳定币研究报告中进一步指出，足够庞大的稳定币部门若游离于银行体系之外，将钝化货币政策的传导效果——因为美联储的政策工具依赖银行，而平行网络绕开了这一通道。
发展中国家更为脆弱。西班牙对外银行（BBVA）研究主管、BIS总经理 De Cos 警告，稳定币将加速发展中经济体对美元的“结构性依赖”，同时便利资本外逃。标准银行估计，新兴市场银行可能因稳定币流失多达 1万亿美元的存款。国际货币基金组织（IMF）将稳定币称为“美元体系的数字边缘”，这意味着它比历史上的欧洲美元系统更快、更直接地延伸了美元主导地位，而且通过私人公司而非国家机构来实现，小国央行几乎无力阻挡。
欧洲矛盾：既想拥抱技术，又怕失去控制
欧洲的立场折射出全球监管的深层分歧。法国财政部长 Roland Lescure 在2026年4月17日公开表示，当前欧元稳定币规模“不够令人满意”，并力挺由 ING、UniCredit、法国巴黎银行等组成的欧洲银行财团 Qivalis 发行欧元稳定币，同时还敦促欧洲银行探索代币化存款。这被法国政府视为捍卫“欧洲支付主权”的举措。
然而，法国央行第一副行长 Denis Beau 却呼吁对非欧元稳定币在零售支付中的使用施加更严格的 MiCA 限制。法国政府内部的态度分裂并非孤例：欧洲政策制定者既想要代币化资金流动带来的效率，又对私人发行方掌控支付基础设施感到深深不安。这导致两条政策轨道同时运行却未解决根本矛盾。
问题的实质在于：监管机构最终将稳定币归类为支付工具、存款替代品还是影子货币市场产品，将决定私人发行方能够吸收多大比例的货币体系。这一重分类正在实时发生，而结果将塑造未来十年资金流动的方式。
BIS、IMF 和各国央行正在推动全球协调。但迄今为止，美国、欧盟、英国等主要经济体的监管框架仍存在显著差异，这为监管套利留下了空间。稳定币的“数万亿美元威胁”并非虚言，而是正在重塑全球金融版图的真实力量。