比特币的中长期走势，正越来越多地被放在“全球流动性”框架下审视。CryptoComLearn援引Two Prime发布的全球流动性报告指出，M2流动性与比特币价格之间存在显著且强烈的正相关关系。报告显示，两者的皮尔逊相关系数达到0.854，p值为0.00162，这意味着全球流动性的变化，能够在相当程度上帮助投资者理解比特币价格的波动逻辑。
所谓M2流动性，在这篇分析中被用作衡量市场资金环境的重要指标，涵盖现金、公开市场股票、政府国债和债券等广义资金要素。报告认为，当M2流动性扩张时，比特币价格往往同步上行；而当流动性收缩时，比特币则更容易面临回调压力。这一结论也再次强化了市场对于“比特币既是风险资产、也是流动性资产”的认知。
美国与中国仍是全球流动性的核心变量
从美国情况来看，2024年第二季度M2流动性从约21万亿美元小幅降至20.8万亿美元。这一变化与美联储为抑制通胀而采取的紧缩政策相呼应。报告指出，美联储的收紧措施与国债回购减少之间形成一定对冲，最终导致流动性在二季度出现轻微回落。
不过，市场对2024年下半年降息的预期，仍为后续流动性回升提供了基础。分析提到，消费者价格指数（CPI）、个人消费支出（PCE）、房地产市场走势以及失业救济申请等数据，均反映出通胀压力有所缓解、经济动能趋弱。在这样的宏观背景下，未来若货币政策转向更宽松，资金环境可能重新改善，并对比特币等风险资产形成支撑。
相比之下，中国的情况更为复杂。报告提到，中国面临房地产市场下行、通胀问题以及银行体系承压等多重挑战。中国人民银行在2023年较大力度释放流动性后，2024年的注入力度相对有限，反映出政策层面对风险与刺激节奏的权衡。尽管目前流动性增速偏慢，但分析认为，若发生重大信用事件，央行可能被迫更快释放流动性，只是这一时点和概率仍难以准确预测。
债券市场波动传递谨慎信号
除中美两大经济体外，债券市场的波动同样是观察流动性的关键窗口。报告指出，尽管市场对于降息次数的预期已从三次下调至一次，但债市波动依旧维持在较高水平。这并未清晰地表明流动性环境正在明显改善，反而说明市场仍处于高度谨慎状态。
值得注意的是，虽然2024年以来全球流动性整体略有增长，但第二季度仍出现了所谓的“流动性空气口袋”现象，即阶段性资金承接不足、市场风险偏好回落。报告同时判断，随着选举周期临近以及维持金融稳定的政策需求上升，2024年下半年全球流动性总体仍有望维持向上趋势。这一判断若兑现，将可能为比特币带来新的宏观顺风。
ETF、稳定币与企业资产负债表是资金传导通道
报告强调，央行流动性并不会直接进入比特币市场，而是通常先流入传统金融体系，再通过多种渠道逐步传导至加密市场。这些渠道包括比特币现货ETF、公开市场股票、稳定币以及企业财务储备等。
其中，比特币ETF是最受关注的资金入口之一。数据显示，自产品推出以来，比特币ETF累计净流入达到155.1亿美元。不过，第一季度的快速流入在第二季度已有所放缓。分析进一步指出，这部分资金并不一定全部构成“新增买盘”。部分机构投资者可能通过基差交易操作，即买入现货、卖出期货，以赚取到期价差收益。此类策略虽然会推动ETF资金流入，但其对比特币净需求的实际提振作用相对有限。
企业资产负债表同样被视为观察市场情绪的重要窗口。报告提到，MicroStrategy通过将比特币纳入储备资产，并利用可转债等工具提供杠杆化比特币敞口，推动了自身市值扩张。这种模式未来可能对更多上市公司形成示范效应。与此同时，Coinbase作为美国主要加密交易平台，其交易量和股价也被视为衡量市场整体兴趣与流动性的间接指标。
矿业公司如Marathon和Riot的行为也不可忽视。由于这些公司通常持有较大规模的比特币储备，其市值与比特币价格高度联动。而矿企是选择出售还是继续持有新产出的比特币，将直接影响市场短期供需结构，进而对价格形成扰动。
稳定币市值增长仍是重要观察指标
在加密市场内部，稳定币是全球流动性进入数字资产生态的重要桥梁。报告显示，目前稳定币总市值约为1625.2亿美元，其变化趋势与M2流动性存在相关性。USDT与USDC等主流稳定币，通常能够反映新增资金是否正持续进入市场。
不过，分析也提醒，这种相关性并非绝对稳定。随着非美元支持稳定币的兴起，以及行业中潜在不规范参与者可能带来的扰动，稳定币与宏观流动性之间的传导关系可能出现偏差，并为市场稳定性带来新的风险变量。
整体来看，这份分析传递出的核心结论非常明确：比特币并非孤立运行的资产，其价格轨迹与全球资金环境密切相连。若美国下半年货币政策逐步转向宽松、中国流动性释放加快、债市波动缓和，并伴随ETF、稳定币和企业资金配置继续扩展，那么比特币可能受益于新一轮流动性回升。反之，若流动性修复不及预期，或宏观与信用风险再度上升，比特币仍可能面临阶段性波动加剧。对于投资者而言，除了链上数据和市场情绪，全球M2、央行政策与跨市场资金流向，正在成为判断比特币未来走势不可忽视的关键坐标。