传统避险资产黄金正面临显著压力，自2026年1月创下历史新高以来，已下跌近20%，逼近技术性熊市。尽管中东地缘政治紧张局势持续升级，黄金并未如预期般获得避险买盘支撑，反而延续跌势。与此同时，比特币在流动性调整后仍处于盘整区间，两者近期走势出现罕见正相关。
黄金：宏观压力下的疲软
根据CryptoComLearn最新市场分析，自2月底中东冲突爆发以来，黄金价格已下跌约10%，挑战了其作为地缘政治风险对冲工具的传统叙事。市场重新定价了利率前景，降息预期被大幅推迟，政策预计将保持限制性至2026年12月。同时，地缘风险推高油价，加剧通胀上行压力，强化了“更高更久”的利率环境，成为黄金的关键利空因素。
从货币供应量角度分析，调整后的M2（包括现金、存款及其他流动性形式）显示，黄金当前价位接近1974年（每盎司200美元）和2011年（每盎司1800美元）的历史峰值水平。这意味着黄金正在高位盘整，可能形成相对于全球流动性的周期性底部，但短期内下行风险依然存在。
比特币：流动性调整后的盘整
与黄金形成对比，比特币在M2调整后的表现呈现出类似2024年的盘整阶段，并正在重新测试2021年的历史高点（调整后）。从历史周期看，每次流动性调整后，比特币都会突破前高。然而，当前比特币仍较2026年10月的高点低约40%，表明市场可能处于典型的上行前盘整区间。
分析师指出，比特币的这一盘整格局并非弱势信号，而是在消化此前大幅上涨后的获利回吐与宏观不确定性。一旦利率预期出现松动或流动性环境改善，比特币或有望突破当前区间。
相关性与市场展望
值得注意的是，自周三比特币跌破5000美元以来，黄金与比特币的走势出现了逐点正相关，这与之前两者与加密市场的背离形成鲜明对比。这种关联性的变化可能暗示，传统避险资金与风险资产正在共同面对相同的宏观驱动力——即高利率和通胀顽固。
展望未来，黄金的进一步下跌可能取决于全球央行政策转向的时机；而比特币则需要等待流动性边际改善的信号。投资者应密切关注M2数据变化以及地缘政治事件的演变，这两大资产当前的盘整状态或为下一轮趋势提供关键方向。