高盛分析师 James Yaro 在最新研究报告中表示，比特币以及更广泛加密货币市场的下跌幅度，已经大致接近本轮周期中从高点到低点的历史平均水平。这一判断意味着，比特币或许已经接近，甚至触及本轮周期底部区域。不过，他同时强调，市场尚未完全摆脱压力，尤其是成交量仍有可能进一步下降，这将成为后续价格表现的关键变量。
跌幅接近历史均值，市场出现企稳迹象
根据报道，过去几周，比特币及加密概念股整体波动明显，但走势正在逐步转向稳定。Yaro指出，从历史统计角度看，当前市场从峰值回落的幅度，已经与本轮周期的平均回撤区间大体一致。这也是他提出“可能已见周期低点”判断的重要依据。
不过，接近底部并不意味着行情会立刻进入单边反弹。对加密市场而言，价格筑底往往伴随着情绪修复、流动性回暖和成交量重新放大。如果这些条件尚未同步出现，那么即便价格短期止跌，也可能仍处于反复震荡阶段。
成交量疲弱或成最大隐忧
Yaro特别提醒，当前市场交易量已经回落至本轮周期的历史平均水平，而这一指标还可能继续走弱。他表示，成交量低迷通常会持续约三个月，之后才会出现较为明确的恢复信号。在此期间，低量交易环境容易使比特币价格对买卖盘变化更加敏感，进而出现更剧烈的短线波动。
这意味着，即使市场出现反弹，若缺乏足够成交量支撑，反弹的持续性也可能有限。低流动性环境下，价格更容易被放大波动，任何利好或利空消息都可能引发超预期的市场反应。对于投资者而言，这种结构通常意味着“方向未明、振幅加大”的复杂局面。
对加密企业盈利能力的潜在冲击
除了价格层面的影响，成交量下滑也可能直接传导至加密行业公司的经营表现。Yaro估计，如果交易量继续下降，到2026年，加密企业营收可能减少2%，利润可能下降4%。这一判断反映出交易活跃度对平台型和经纪型加密企业的重要性，因为多数相关公司的收入与用户交易行为高度相关。
尽管如此，高盛目前仍维持对 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase 的“买入”评级。报道指出，这几家公司股价均已较各自历史高点下跌至少50%。在 Yaro 看来，随着市场估值回落，数字资产相关标的正逐渐呈现更具吸引力的切入位置。
这一观点传递出的信息并非行业风险已经消失，而是市场正在从高估值、高预期阶段，转向更注重基本面与长期配置逻辑的阶段。对于机构资金而言，若行业头部公司在低迷周期中仍具备较强韧性，那么估值回调反而可能构成中长期观察窗口。
比特币价格回落至6万美元附近，短线方向仍不明朗
市场价格方面，本周比特币一度回落至约60,000美元。Trade Nation 高级市场分析师 David Morrison 表示，比特币此前在72,000美元附近遭遇阻力，随后出现回调。从技术面看，日线级别 MACD 指标目前在中性区域趋于走平，显示短期走势方向仍不清晰。
从交易逻辑来看，这种技术形态与高盛关于“接近周期底部但量能不足”的判断并不矛盾。价格回撤后若无法迅速放量上行，说明市场参与者仍偏谨慎；但若后续在低位逐步企稳，并伴随成交活跃度回升，则有望为下一阶段行情积蓄力量。
高盛高管态度变化，也为市场增添关注度
值得注意的是，高盛首席执行官 David Solomon 近日在佛罗里达州 Mar-a-Lago 举行的世界自由论坛上透露，自己持有少量比特币。报道指出，这一表态较其在2024年的立场出现变化。虽然个人持仓规模有限，且并不直接代表机构配置方向，但来自华尔街大型金融机构高层的态度转变，仍被市场视为传统金融对数字资产认知持续演进的一个信号。
整体来看，高盛此次研报释放的是一种相对审慎的乐观：一方面，比特币可能已经接近本轮周期底部，部分数字资产及相关股票的估值吸引力正在上升；另一方面，成交量不足仍是决定反弹质量与持续性的核心风险。对市场参与者来说，接下来真正需要观察的，不只是价格是否止跌，更是流动性是否回暖、成交量是否结束低谷期。只有当这两个条件逐步改善，比特币从“底部区域”迈向“趋势反转”的过程才会更加稳固。