华尔街巨头高盛集团（Goldman Sachs）周二正式向美国证券交易委员会（SEC）提交申请，计划推出比特币溢价收入ETF（Bitcoin Premium Income ETF）。这是这家管理资产高达3.65万亿美元的投行迄今最直接参与加密货币投资领域的举措之一，也标志着传统金融机构对比特币资产的进一步认可。
高盛比特币收入ETF：产品架构与策略
根据提交的招股说明书，拟议的“高盛比特币溢价收入ETF”旨在通过投资持有比特币的交易所交易产品（ETP），以及与这些产品挂钩的期权和相关指数跟踪工具来获取比特币敞口。与贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）等公司直接持有比特币的现货ETF不同，高盛的产品采取“间接暴露”模式——不直接持有比特币，而是通过投资其他比特币ETP来实现目标。
高盛在文件中解释：“由于现货比特币ETP的价值会随比特币价格波动，基金将同时经历所投资现货比特币ETP价格回报的上涨和下跌。” 为了在波动的市场中创造收入，该基金计划通过卖出比特币ETP的看涨期权来赚取权利金。招股说明书显示：“在正常市场条件下，基金预计将对冲其投资组合中40%至100%的比特币敞口。”
这种“备兑开仓”策略意味着基金将放弃部分上涨潜力以换取定期现金流。高盛坦言：“如果现货比特币ETP或比特币ETP指数的价格上涨超过基金出售的某些看涨期权的执行价，基金将在这些空头看涨头寸上亏损。这些损失将限制基金多头敞口的上涨回报。”
与贝莱德的正面竞争
高盛此次申请正值贝莱德加速推进类似产品之际。贝莱德此前已提交iShares比特币溢价收入ETF申请，交易代码拟为BITA，该产品基于其旗舰现货比特币信托IBIT的成功。本月早些时候的修正案显示，贝莱德进一步调整了其收入型基金的设计，分析师预计其将在数周内上市。
彭博高级ETF分析师Eric Balchunas对高盛的举措表示惊讶。他在X平台上评论：“高盛可能看到了超越对手的机会，或者从客户那里听到他们想要比特币，但波动性更小，愿意放弃部分上行空间以换取较低的下行风险和定期收入——即‘婴儿潮一代糖果’。无论如何，我没预料到这一进展。”
Balchunas进一步指出，由于高盛申请的结构可能更简单，其ETF有可能比贝莱德的产品更快上市。
高盛的加密立场转变
这一申请反映了高盛对数字资产态度的逐步转变。CEO David Solomon此前透露，他个人持有“很少，但有一些”比特币，并表示继续研究该资产在实际中的表现。他近日评论道：“我是比特币的观察者。” 将其视为理解新兴技术如何重塑金融体系的更广泛努力的一部分。
尽管高盛此前已通过旗下平台为客户提供比特币衍生品敞口，但直接发行ETF意味着其正式进入加密货币零售投资领域。这与其竞争对手摩根大通（JPMorgan）等银行的态度形成对比——后者虽然也提供区块链相关服务，但在ETF发行上相对保守。
市场影响与行业展望
高盛的入场可能进一步推动机构资金流入加密市场。管理3.7万亿美元资产的巨头发行比特币收入型ETF，将吸引那些希望获得比特币敞口但又担忧剧烈波动的保守型投资者。这种“备兑开仓”策略在股票市场已存在多年，但在加密ETF领域尚属创新。
分析师指出，如果SEC批准高盛的申请，将标志着监管机构对加密货币金融产品的态度进一步开放。同时，与贝莱德的竞争将加速产品迭代和费用下降，最终利好投资者。然而，期权策略的复杂性也可能带来额外风险，尤其是在比特币价格快速上涨时，基金的表现可能显著落后于现货价格。
截至发稿，SEC尚未就高盛及贝莱德的比特币收入ETF申请给出明确回应。市场预计，最早可能在2026年第四季度看到此类产品正式上市。