高盛（Goldman Sachs）近日发布重磅报告，认为人民币对美元汇率处于严重低估状态，其内部估值模型显示人民币被低估幅度在20%至30%之间。这一判断使人民币成为该行2026年的顶级交易策略之一。高盛同步上调了美元/人民币预测：3个月目标6.80，6个月目标6.70，12个月目标6.50。该行预计，在中国出口引擎和结构性经济顺风的推动下，人民币将在未来一年逐步走强。
模型怎么说
高盛的判断基于两个专有框架。第一个是GSDEER（高盛动态均衡汇率模型），该模型测算人民币公允汇率约为5.00美元/人民币，与实际交易价格相比，低估约30%。第二个模型GSFEER（高盛基本面均衡汇率模型）聚焦经常账户动态，估算低估幅度约为12%。两个模型共同指向人民币被显著低估，分析师Teresa Alves主导了这项研究，并明确看多人民币对美元走势。
为何人民币如此便宜
中国经常账户盈余预计将进一步扩大，强劲的出口表现是主要驱动力。中国制造商在电动汽车、太阳能电池板、消费电子产品等全球供应链中持续占据主导地位。与此同时，国内需求相对疲软——出口强劲而进口偏弱，机械性地推高了经常账户盈余。此外，中国通胀率极低，甚至面临通缩压力，而美国和欧洲近年来饱受高通胀困扰。从购买力平价角度看，人民币的名义汇率低估程度甚至更深。
长期前景仍谨慎
即使未来12个月人民币如预期升值，高盛的GSDEER模型预测，到2035年人民币仍将被低估约19%。北京方面历来谨慎管理人民币汇率，避免大幅升值损害出口企业。中国人民银行每日设定中间价，实际上为汇率波动设置了区间。资本管制也限制了资金跨境自由流动，抑制了可能推高人民币的投机交易。因此，中长期升值节奏将受政策调控。
对投资者的意义
对宏观交易员和货币市场参与者而言，高盛的看涨信号提供了清晰的方向性押注——从当前水平升至6.50意味着约4%的升值空间（按当前约6.75计算）。若考虑被低估幅度，长期持有人民币资产可能获得更大回报。不过，风险同样存在：如果中美贸易紧张局势升级，或北京故意贬值人民币以抵消关税影响，人民币可能保持在低位甚至进一步下跌。投资者应关注央行中间价变化和贸易政策动态。对加密货币市场而言，人民币升值预期可能削弱美元指数，从而间接提振比特币等风险资产，但影响路径存在不确定性。